經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)北京11月6日訊 近年來，A股公司治理水平有了顯著提升,，司法,、行政和自律監(jiān)管“三位一體”,外部監(jiān)督和約束機制不斷完善。但公司治理實踐中,，仍然存在大股東“一言堂”、程序合規(guī)掩蓋實質侵害,、中小股東“搭便車”等突出問題,。這些問題，總體上屬于公司自治范疇,，外部監(jiān)管往往很難直接介入,，形成A股公司 “治理困境”。而“事前持股行權,、事中糾紛調解和事后支持訴訟”的“投服模式”,，為解決久治不愈的“治理失靈”問題提供了新的思路，正在帶動中小股東行權模式的深刻變革,。

11月3日,，中證中小投資者服務中心（以下簡稱“投服中心”）持股行權專家委員會暨持股行權專題研討會在北京成功召開。受聘專家,，上海證券交易所監(jiān)管一部副總監(jiān)徐明磊認為,，投服中心起到了四大作用：

一是從被動等待到主動參與。據(jù)統(tǒng)計,，目前A股公司有一半以上的股東大會,，參加股東人數(shù)少于20人，各類議案的否決比例低于3%。股東大會數(shù)據(jù)表明,，中小股東參與公司決策的積極性和主動性,，仍然有很大的提升空間。近一年來,，投服中心共參加上市公司股東大會并行使表決權60余次，提出各類建議近400件,。通過有信服力的行權效果,，起到了良好的示范效應和鯰魚效應，提升了中小股東行權,、維權的信心。

二是從程序正義到結果正義,。A股公司第一大股東持股比例普遍較高,，半數(shù)公司超過30%,。大股東意志往往決定了股東大會的投票結果,。即使在回避表決下,，個別大股東也可以打規(guī)則的“擦邊球”,，影響股東大會通過可能損害中小股東的議案。投服中心參加股東大會后,，雖然持股絕對數(shù)量較少,，但可以從股東角度發(fā)表意見、提出質疑,，而由于其權威性和公益性,，往往能有效約束少數(shù)不良股東,，使其知敬畏,、守底線,，從而使股東大會表決從程序正義,，逐步實現(xiàn)結果正義。

三是從違規(guī)處罰到實質賠償,。沒有賠償,，就沒有保護。當前,，證監(jiān)會和交易所加大了對各類違法違規(guī)的懲處力度,，但是處罰并不直接等同于賠償,，依靠法律訴訟渠道獲得賠償也存在成本高、時間長等現(xiàn)實問題,，“賠償難”已經(jīng)成為中小股東維權中的一塊“硬骨頭”,。而投服中心籌建的全國性證券期貨糾紛調解中心，有望成為解決“賠償難”的破冰之舉,。截至目前,，投服中心登記糾紛案件近5000件，爭議金額約15億元人民幣,，調解成功1400余件,，投資者獲得賠償金額達2.2億元人民幣，邁出了保護中小投資者合法權益的“實質一步”,。

四是從自發(fā)維權到專業(yè)維權,。維權離不開專業(yè)知識的“護航”,，也會涉及一定的成本,。這些，都可能成為中小投資者主張權利的現(xiàn)實障礙,。投服中心作為專業(yè)性和公益性的機構,，能夠為中小股東行權提供必要和免費的專業(yè)支持,。自成立以來,，投服中心已經(jīng)創(chuàng)下支持中小股東維權訴訟的多項第一。例如,，首例證券支持訴訟案匹凸匹及其實際控制人鮮某案一審勝訴,，首例誤導性陳述侵權索賠案件“安碩信息”案成訴等。這些努力,，將中小股東的合理訴求,，轉化成專業(yè)化的法律武器，解決了維權中的信息不對等,、能力不對等,、資源不對等問題，投服中心也成為了中小股東維權路上的“補給站”和“加油站”,。

一年多的實踐已經(jīng)表明,，“投服模式”已經(jīng)成為A股公司實現(xiàn)有效內(nèi)部治理的重要拼圖，打通了投資者保護的“最后一公里”,，中小股東持股行權也由此進入了新的階段,。