⊙記者 孫忠 ○編輯 陳羽

隨著新券發(fā)行,，可轉(zhuǎn)債成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。梳理基金三季報(bào)以及交易所月度持倉(cāng)數(shù)據(jù)可以看出，各類(lèi)機(jī)構(gòu)都開(kāi)始加大配置廣義可轉(zhuǎn)債——包括傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債和可交換債,。

其中,，傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體平穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)略有分化,。券商系資金和QFII繼續(xù)看好傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債,，而保險(xiǎn)和基金則呈現(xiàn)減倉(cāng)態(tài)勢(shì)?？山粨Q債則被各類(lèi)機(jī)構(gòu)凈增持,。

光大轉(zhuǎn)債成第一重倉(cāng)券

基金三季報(bào)顯示，國(guó)內(nèi)23家可轉(zhuǎn)債基金整體增持,，合計(jì)持有廣義可轉(zhuǎn)債(包括可轉(zhuǎn)債和可交換債)45.4億元,，其中，第三季度凈增加4.15億元,。這是今年可轉(zhuǎn)債基金季度持倉(cāng)的峰值,。

其中，規(guī)模最大的興全可轉(zhuǎn)債基金三季末持有可轉(zhuǎn)債14.24億元,，較上個(gè)季度增加2.9億元,。這是該基金2015年6月末以來(lái)的持倉(cāng)峰值。此外,，長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債基金增持力度也較大,，共計(jì)增持1.8億元，至5.73億元,。而其他可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模變動(dòng)不大,。

從興全可轉(zhuǎn)債基金來(lái)看，其前三大持倉(cāng)皆為可交換債,，分別為17中油EB,、15國(guó)資EB和15國(guó)盛EB。該基金重倉(cāng)的傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債為三一轉(zhuǎn)債和光大轉(zhuǎn)債,。長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債基金僅僅重倉(cāng)了5只廣義可轉(zhuǎn)債,，分別為光大轉(zhuǎn)債,、17中油EB、三一轉(zhuǎn)債,、國(guó)君轉(zhuǎn)債和九州轉(zhuǎn)債,。

值得關(guān)注的是，三季度末,，這23家可轉(zhuǎn)債基金中有12只基金第一重倉(cāng)券為光大轉(zhuǎn)債,。由此，光大轉(zhuǎn)債超越三一轉(zhuǎn)債成為第三季度第一大重倉(cāng)券,。三季度上市的17中油EB和國(guó)君轉(zhuǎn)債也受多家基金配置,，合計(jì)分別為4.1億元和1.5億元。

從三季度市場(chǎng)表現(xiàn)看,，金融類(lèi)轉(zhuǎn)債是市場(chǎng)焦點(diǎn),，不僅光大轉(zhuǎn)債為機(jī)構(gòu)所看好，保險(xiǎn)類(lèi)可交換債也是市場(chǎng)的香餑餑,。

以新華保險(xiǎn)（601336）為正股的14寶鋼EB也成為各大可轉(zhuǎn)債基金青睞的標(biāo)的。博時(shí)可轉(zhuǎn)債基金,、華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金,、富國(guó)可轉(zhuǎn)債基金、匯添富可轉(zhuǎn)債基金等紛紛將14寶鋼EB列入重倉(cāng)標(biāo)的,。

可轉(zhuǎn)債基金減持較多的為三一轉(zhuǎn)債和國(guó)貿(mào)轉(zhuǎn)債,。

從操作策略看，多數(shù)基金傾向于波段操作,。興全可轉(zhuǎn)債基金認(rèn)為,，三季度廣義轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體以震蕩為主，新供給對(duì)存量估值壓縮仍在繼續(xù),，同時(shí)股市的強(qiáng)勢(shì)對(duì)可轉(zhuǎn)債正股形成支撐,。該基金在報(bào)告期內(nèi)增加了權(quán)益?zhèn)}位的配置，對(duì)于可轉(zhuǎn)債保持中性偏謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì),，操作上高拋低吸,，等待調(diào)整機(jī)會(huì)。

長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債基金表示,，該基金在二季度極端行情下守住了信用底倉(cāng),，確保在第三季度的迅速反彈中凈值快速增長(zhǎng)。此后利用市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)進(jìn)行了倉(cāng)位調(diào)整,，不僅降低了杠桿水平,，也避免了8月份后的利率高企的成本沖擊。

資金結(jié)構(gòu)分化初現(xiàn)

不僅可轉(zhuǎn)債基金參與其中,，其他類(lèi)型的基金也開(kāi)始發(fā)力建倉(cāng)廣義可轉(zhuǎn)債,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，市場(chǎng)上中長(zhǎng)期純債基金和二級(jí)債基三季度明顯開(kāi)始增持可轉(zhuǎn)債。

其中,，易方達(dá)安心回報(bào)基金僅三季度便增持近8億元可轉(zhuǎn)債,，持倉(cāng)從此前的21.21億元升至29.48億元，重倉(cāng)了14寶鋼EB,、電氣轉(zhuǎn)債和廣汽轉(zhuǎn)債,。

華商雙債豐利A第三季度增持可轉(zhuǎn)債的規(guī)模也有近7億元規(guī)模，持倉(cāng)從此前的2.8億元升至10.28億元,。該基金重倉(cāng)了電氣轉(zhuǎn)債,、17中油EB。

此外,，從交易所月度數(shù)據(jù)也可以反映出機(jī)構(gòu)對(duì)于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的青睞,。數(shù)據(jù)顯示，廣義可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)整體出現(xiàn)了凈增持的現(xiàn)象,。其中,，傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債資金略有分化，可交換債則呈現(xiàn)出大幅度凈增持態(tài)勢(shì),。

在傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債領(lǐng)域,，第三季度，基金,、保險(xiǎn)等類(lèi)型的機(jī)構(gòu)在持續(xù)減持,，而券商資金(如自營(yíng)和資管)則都在增持。以基金公司為例,，從7月至9月末,，其持有的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)從129億元降至119億元。10月份的數(shù)據(jù)顯示,，這個(gè)趨勢(shì)仍在持續(xù),，其持有規(guī)模進(jìn)一步降至116億元。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)于轉(zhuǎn)債也是以減持為主,，持有的可轉(zhuǎn)債規(guī)模從7月時(shí)的102億元降至10月份的93億元,。

相反，券商自營(yíng)和資管資金則是增持大戶,，7月份至今分別增持了4億元和8億元,。同時(shí)，信托公司也呈現(xiàn)出類(lèi)似券商系資金的增持態(tài)勢(shì),。

在可交換債市場(chǎng),，基金、保險(xiǎn)和券商系資金三季度整體呈現(xiàn)凈買(mǎi)入態(tài)勢(shì)?？山粨Q債整體規(guī)模已經(jīng)從7月份的606億元升至9月末的714億元,。不過(guò)在10月份，券商資金開(kāi)始減倉(cāng),，其中券商資管減倉(cāng)幅度最大,，高達(dá)8.5億元。