⊙記者 孫忠 ○編輯 陳羽

隨著新券發(fā)行,，可轉債成為市場關注的焦點。梳理基金三季報以及交易所月度持倉數(shù)據(jù)可以看出,，各類機構都開始加大配置廣義可轉債——包括傳統(tǒng)可轉債和可交換債,。

其中，傳統(tǒng)可轉債市場整體平穩(wěn),，但結構略有分化,。券商系資金和QFII繼續(xù)看好傳統(tǒng)可轉債，而保險和基金則呈現(xiàn)減倉態(tài)勢,?？山粨Q債則被各類機構凈增持。

光大轉債成第一重倉券

基金三季報顯示,，國內(nèi)23家可轉債基金整體增持,，合計持有廣義可轉債(包括可轉債和可交換債)45.4億元，其中,，第三季度凈增加4.15億元,。這是今年可轉債基金季度持倉的峰值。

其中,，規(guī)模最大的興全可轉債基金三季末持有可轉債14.24億元,，較上個季度增加2.9億元。這是該基金2015年6月末以來的持倉峰值,。此外,，長信可轉債基金增持力度也較大，共計增持1.8億元，至5.73億元,。而其他可轉債基金規(guī)模變動不大,。

從興全可轉債基金來看，其前三大持倉皆為可交換債,，分別為17中油EB,、15國資EB和15國盛EB。該基金重倉的傳統(tǒng)可轉債為三一轉債和光大轉債,。長信可轉債基金僅僅重倉了5只廣義可轉債,，分別為光大轉債,、17中油EB,、三一轉債、國君轉債和九州轉債,。

值得關注的是,，三季度末，這23家可轉債基金中有12只基金第一重倉券為光大轉債,。由此,，光大轉債超越三一轉債成為第三季度第一大重倉券。三季度上市的17中油EB和國君轉債也受多家基金配置,，合計分別為4.1億元和1.5億元,。

從三季度市場表現(xiàn)看，金融類轉債是市場焦點,，不僅光大轉債為機構所看好，保險類可交換債也是市場的香餑餑,。

以新華保險（601336）為正股的14寶鋼EB也成為各大可轉債基金青睞的標的,。博時可轉債基金,、華夏可轉債增強基金、富國可轉債基金,、匯添富可轉債基金等紛紛將14寶鋼EB列入重倉標的。

可轉債基金減持較多的為三一轉債和國貿(mào)轉債,。

從操作策略看，多數(shù)基金傾向于波段操作,。興全可轉債基金認為,，三季度廣義轉債市場整體以震蕩為主,，新供給對存量估值壓縮仍在繼續(xù)，同時股市的強勢對可轉債正股形成支撐,。該基金在報告期內(nèi)增加了權益?zhèn)}位的配置,，對于可轉債保持中性偏謹慎態(tài)勢,，操作上高拋低吸，等待調(diào)整機會,。

長信可轉債基金表示,，該基金在二季度極端行情下守住了信用底倉，確保在第三季度的迅速反彈中凈值快速增長,。此后利用市場情緒的好轉進行了倉位調(diào)整,，不僅降低了杠桿水平,，也避免了8月份后的利率高企的成本沖擊,。

資金結構分化初現(xiàn)

不僅可轉債基金參與其中,，其他類型的基金也開始發(fā)力建倉廣義可轉債,。據(jù)統(tǒng)計,，市場上中長期純債基金和二級債基三季度明顯開始增持可轉債。

其中,，易方達安心回報基金僅三季度便增持近8億元可轉債,，持倉從此前的21.21億元升至29.48億元,，重倉了14寶鋼EB,、電氣轉債和廣汽轉債,。

華商雙債豐利A第三季度增持可轉債的規(guī)模也有近7億元規(guī)模,，持倉從此前的2.8億元升至10.28億元,。該基金重倉了電氣轉債,、17中油EB,。

此外,，從交易所月度數(shù)據(jù)也可以反映出機構對于可轉債市場的青睞。數(shù)據(jù)顯示，廣義可轉債市場整體出現(xiàn)了凈增持的現(xiàn)象,。其中，傳統(tǒng)可轉債資金略有分化,，可交換債則呈現(xiàn)出大幅度凈增持態(tài)勢。

在傳統(tǒng)可轉債領域,，第三季度,，基金、保險等類型的機構在持續(xù)減持,，而券商資金(如自營和資管)則都在增持,。以基金公司為例，從7月至9月末,，其持有的可轉債已經(jīng)從129億元降至119億元,。10月份的數(shù)據(jù)顯示，這個趨勢仍在持續(xù),，其持有規(guī)模進一步降至116億元,。保險機構對于轉債也是以減持為主，持有的可轉債規(guī)模從7月時的102億元降至10月份的93億元,。

相反,，券商自營和資管資金則是增持大戶，7月份至今分別增持了4億元和8億元,。同時,，信托公司也呈現(xiàn)出類似券商系資金的增持態(tài)勢。

在可交換債市場,，基金,、保險和券商系資金三季度整體呈現(xiàn)凈買入態(tài)勢,。可交換債整體規(guī)模已經(jīng)從7月份的606億元升至9月末的714億元,。不過在10月份,，券商資金開始減倉，其中券商資管減倉幅度最大,，高達8.5億元,。