趨勢一旦形成很難扭轉(zhuǎn)

　　近日A股受債券市場風(fēng)波拖累,，出現(xiàn)高位寬幅振蕩行情,，上證綜指一度下探60日線支撐,，所幸指標(biāo)股表現(xiàn)強勁,，滬指最終收復(fù)跌幅,，重新站上3400關(guān)口,。盤面兩極分化依然明顯,，上證50和滬深300指數(shù)創(chuàng)下本輪上漲新高,，而中證500指數(shù)表現(xiàn)偏弱,。筆者認為,，目前總體上不存在較大宏觀風(fēng)險，股市慢牛格局預(yù)計將延續(xù),，但操作上不宜追高,。

　　近期外圍經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，全球主要股市處于上升通道,。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看,，美國就業(yè)形勢良好，失業(yè)率創(chuàng)2001年以來的新低,，制造業(yè)擴張速度加快,，ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)一度觸及60一線，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然小幅回落,，但不改變高景氣格局,。歐元區(qū)各方面數(shù)據(jù)同樣強勁,，處于2008年金融危機以來的最好水平。因良好的經(jīng)濟前景和上市公司財報,，美股三大指數(shù)不斷刷新歷史新高,，受美股帶動，全球主要股票市場看多氛圍濃厚,。雖然國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如外圍市場表現(xiàn)搶眼,，但歐美股市表現(xiàn)強勁，國內(nèi)股市漲幅偏低,，A股存在一定的補漲預(yù)期,。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，隨之而來的擔(dān)憂就是寬松貨幣政策的退出,，美聯(lián)儲12月加息概率超九成,，預(yù)計2018年還會有多次加息,，歐洲央行決定從2018年1月起削減QE規(guī)模,，英國央行10年來首次宣布加息?；趪H匯率及利率市場的傳導(dǎo)機制,，國內(nèi)市場對貨幣政策寬松預(yù)期落空，加上近期央行控風(fēng)險嚴監(jiān)管的影響,，導(dǎo)致長端利率大幅上升,，造成債券市場大幅調(diào)整，進而影響到股市,。

　　從歷史經(jīng)驗來看,，股市對短期流動性的敏感要高于長期利率變化，近期央行公開市場操作溫和,，短端利率并未出現(xiàn)明顯變化,。同時，社保,、兩融以及港股通等數(shù)據(jù)均顯示資金有流入A股跡象,，新增資金入市可以抵消部分流動性影響。因此,，只要宏觀層面總體穩(wěn)定,，流動性不出現(xiàn)預(yù)期外的緊縮，A股維持慢牛趨勢的概率較大,。

　　大盤指數(shù)穩(wěn)步上漲,，但個股賺錢效應(yīng)不足。數(shù)據(jù)顯示,，截至11月7日,，2017年全年下跌公司為2189家,，上漲公司為1215家，如果扣除年內(nèi)上市的382只新股,，實際正收益?zhèn)€股僅833家,，占全部A股比例不足三成，而同期滬深300指數(shù)的漲幅已高達22.48%,。2016年以來資金抱團價值投資,，市場出現(xiàn)了明顯分化，上證50持續(xù)創(chuàng)新高,，而中證500仍在低位徘徊,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更一度刷新近年新低。近幾個月,，部分大市值股票的表現(xiàn)刷新了市場的認識,，貴州茅臺、?？低暤葷q幅驚人的白馬藍籌繼續(xù)刷新歷史新高,。個股表現(xiàn)的差異由政策、資金等多方面因素導(dǎo)致,，趨勢一旦形成很難扭轉(zhuǎn),。

　　個股如果延續(xù)兩極分化，對行情的高度會產(chǎn)生限制,。一方面,，如果僅小部分價值股上漲，價值股和成長股的估值差距會不斷縮小,，使價值股優(yōu)勢不再明顯,，即支持上漲的邏輯會不斷被弱化。另一方面,，賺錢效應(yīng)不足將影響個人投資者的參與熱情,，A股散戶投資者占流通市值的四分之一左右，貢獻了大量的成交量,，對市場活躍度提升有重要作用,，而散戶的參與熱情很大程度上取決于盤面賺錢效應(yīng)。

　　從操作層面看,，從合約選擇上看,，上證50和滬深300處于上升趨勢，中證500處于振蕩走勢,，首先應(yīng)選擇趨勢明確的IH和IF合約多頭操作,。從入場點位上看，這兩大指數(shù)均處于緩慢上升格局,，突破后一般不加速,，入場應(yīng)以支撐位低吸為主,，而不是突破介入。從持倉角度分析,，目前A股基本面沒有新的刺激因素,，更多是原有趨勢的延續(xù)，個股賺錢效應(yīng)不足是一大隱憂,，對行情的高度持謹慎態(tài)度,，目前位置適合多單持有而非開新倉。