趨勢一旦形成很難扭轉

　　近日A股受債券市場風波拖累,，出現高位寬幅振蕩行情,，上證綜指一度下探60日線支撐，所幸指標股表現強勁,，滬指最終收復跌幅，重新站上3400關口,。盤面兩極分化依然明顯,，上證50和滬深300指數創(chuàng)下本輪上漲新高，而中證500指數表現偏弱,。筆者認為,，目前總體上不存在較大宏觀風險，股市慢牛格局預計將延續(xù),，但操作上不宜追高,。

　　近期外圍經濟數據表現強勁，全球主要股市處于上升通道,。從經濟數據上看,，美國就業(yè)形勢良好，失業(yè)率創(chuàng)2001年以來的新低,，制造業(yè)擴張速度加快，ISM制造業(yè)采購經理人指數一度觸及60一線,，10月經濟數據雖然小幅回落,，但不改變高景氣格局。歐元區(qū)各方面數據同樣強勁,，處于2008年金融危機以來的最好水平,。因良好的經濟前景和上市公司財報，美股三大指數不斷刷新歷史新高,，受美股帶動,，全球主要股票市場看多氛圍濃厚。雖然國內經濟數據不如外圍市場表現搶眼,，但歐美股市表現強勁,，國內股市漲幅偏低，A股存在一定的補漲預期,。

　　經濟數據向好,，隨之而來的擔憂就是寬松貨幣政策的退出，美聯儲12月加息概率超九成,，預計2018年還會有多次加息,，歐洲央行決定從2018年1月起削減QE規(guī)模，英國央行10年來首次宣布加息,?；趪H匯率及利率市場的傳導機制，國內市場對貨幣政策寬松預期落空,，加上近期央行控風險嚴監(jiān)管的影響,，導致長端利率大幅上升，造成債券市場大幅調整，進而影響到股市,。

　　從歷史經驗來看,，股市對短期流動性的敏感要高于長期利率變化，近期央行公開市場操作溫和,，短端利率并未出現明顯變化,。同時，社保,、兩融以及港股通等數據均顯示資金有流入A股跡象,，新增資金入市可以抵消部分流動性影響。因此,，只要宏觀層面總體穩(wěn)定,，流動性不出現預期外的緊縮，A股維持慢牛趨勢的概率較大,。

　　大盤指數穩(wěn)步上漲,，但個股賺錢效應不足。數據顯示,，截至11月7日,，2017年全年下跌公司為2189家，上漲公司為1215家,，如果扣除年內上市的382只新股,，實際正收益?zhèn)€股僅833家，占全部A股比例不足三成,，而同期滬深300指數的漲幅已高達22.48%,。2016年以來資金抱團價值投資，市場出現了明顯分化,，上證50持續(xù)創(chuàng)新高,，而中證500仍在低位徘徊，創(chuàng)業(yè)板指數更一度刷新近年新低,。近幾個月,，部分大市值股票的表現刷新了市場的認識，貴州茅臺,、海康威視等漲幅驚人的白馬藍籌繼續(xù)刷新歷史新高,。個股表現的差異由政策,、資金等多方面因素導致，趨勢一旦形成很難扭轉,。