趨勢一旦形成很難扭轉

　　近日A股受債券市場風波拖累,，出現(xiàn)高位寬幅振蕩行情，上證綜指一度下探60日線支撐,，所幸指標股表現(xiàn)強勁,，滬指最終收復跌幅，重新站上3400關口,。盤面兩極分化依然明顯,，上證50和滬深300指數(shù)創(chuàng)下本輪上漲新高，而中證500指數(shù)表現(xiàn)偏弱,。筆者認為,，目前總體上不存在較大宏觀風險，股市慢牛格局預計將延續(xù),，但操作上不宜追高,。

　　近期外圍經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，全球主要股市處于上升通道,。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看,，美國就業(yè)形勢良好，失業(yè)率創(chuàng)2001年以來的新低,，制造業(yè)擴張速度加快,，ISM制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)一度觸及60一線，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然小幅回落,，但不改變高景氣格局,。歐元區(qū)各方面數(shù)據(jù)同樣強勁，處于2008年金融危機以來的最好水平,。因良好的經(jīng)濟前景和上市公司財報,，美股三大指數(shù)不斷刷新歷史新高，受美股帶動,，全球主要股票市場看多氛圍濃厚,。雖然國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如外圍市場表現(xiàn)搶眼，但歐美股市表現(xiàn)強勁,，國內(nèi)股市漲幅偏低,，A股存在一定的補漲預期,。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，隨之而來的擔憂就是寬松貨幣政策的退出,，美聯(lián)儲12月加息概率超九成,，預計2018年還會有多次加息，歐洲央行決定從2018年1月起削減QE規(guī)模,，英國央行10年來首次宣布加息,。基于國際匯率及利率市場的傳導機制,，國內(nèi)市場對貨幣政策寬松預期落空,，加上近期央行控風險嚴監(jiān)管的影響，導致長端利率大幅上升,，造成債券市場大幅調整,，進而影響到股市。

　　從歷史經(jīng)驗來看,，股市對短期流動性的敏感要高于長期利率變化,，近期央行公開市場操作溫和，短端利率并未出現(xiàn)明顯變化,。同時,，社保、兩融以及港股通等數(shù)據(jù)均顯示資金有流入A股跡象,，新增資金入市可以抵消部分流動性影響,。因此，只要宏觀層面總體穩(wěn)定,，流動性不出現(xiàn)預期外的緊縮,，A股維持慢牛趨勢的概率較大。

　　大盤指數(shù)穩(wěn)步上漲,，但個股賺錢效應不足,。數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日,，2017年全年下跌公司為2189家,，上漲公司為1215家，如果扣除年內(nèi)上市的382只新股,，實際正收益?zhèn)€股僅833家,，占全部A股比例不足三成，而同期滬深300指數(shù)的漲幅已高達22.48%,。2016年以來資金抱團價值投資,，市場出現(xiàn)了明顯分化，上證50持續(xù)創(chuàng)新高，而中證500仍在低位徘徊,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更一度刷新近年新低,。近幾個月，部分大市值股票的表現(xiàn)刷新了市場的認識,，貴州茅臺,、海康威視等漲幅驚人的白馬藍籌繼續(xù)刷新歷史新高,。個股表現(xiàn)的差異由政策,、資金等多方面因素導致，趨勢一旦形成很難扭轉,。