10月份國內(nèi)聚烯烴整體呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，月底價格再次轉(zhuǎn)弱是市場對 11 月份供應壓力增大預期的提前反應,。不過,，目前價格處于相對低位，回落的空間相對有限,。具體來看,，L1801的下方支撐在9400元/噸一線，PP1801的支撐在9300元/噸一線,。

　　國際油價強勢走高

　　截至10月13日當周,，美國商業(yè)原油庫存為4.56億桶，較前一周減少573.1萬桶,，創(chuàng)出新低,。與3月高點相比，EIA原油庫存跌幅達14.8%,，庫存持續(xù)降低對油價形成支撐,。我們判斷，油價目前已經(jīng)逼近今年以來的高點,，隨著利好繼續(xù)發(fā)酵,，國際油價有望突破55美元/桶的壓制，繼續(xù)向上開拓空間。

　　進口量大概率出現(xiàn)回落

　　由于8,、9月份國內(nèi)市場表現(xiàn)強勢,，進口利潤明顯，進口量維持高位,。9 月份我國 PE和 PP 的進口量分別為 111.5 萬噸和 27.3 萬噸,，環(huán)比都有所增長，特別是 PE,，接近歷史最高水平,。但隨著10月中旬以來期價持續(xù)走低，進口套利盤逐漸回落,，導致整體進口量出現(xiàn)下滑,。預計 10、11 月的進口量將從高位回落至正常水平 80萬—90 萬噸,，而 PP 的話考慮到國內(nèi)供應的進一步增大,，進口量仍會處于歷史低位。

　　圖為PE進口量和增速

　　供應壓力有所增加

　　據(jù)統(tǒng)計,，寧煤三期 45 萬噸 PE 和 60 萬噸 PP 在 9 月份已成功試車,，計劃11 月份再次正常運行，另外云天化 16 萬噸 PP 計劃 11 月份投產(chǎn),。新裝置的投產(chǎn)將使得市場供應壓力增加,。

　　從存量供應來看，截至10月27日,，PE和PP的檢修率分別為7.4%和12.82%,，其中上海石化是月底重啟，其他檢修的裝置如蒲城新能,、延長中煤和中天合創(chuàng)都計劃 11 月份重啟,，且只有 PP 的河北海偉、山東聯(lián)泓,、常州富德和遼通石化也有 11 月份重啟裝置的計劃,，而 11 月份目前沒有看到有檢修計劃出來，因此存量供應上 11 月份也是有回升的,。

　　下游需求將逐步回升

　　下游制品需求方面,，PE農(nóng)膜需求11 月份開始有回落，但幅度不會太大;包裝膜雖然需求季節(jié)性特征不如農(nóng)膜明顯,，但整體有個振蕩向上的過程,，特別是今年的快遞增速仍處于高位，“雙11”對快遞包裝有較好需求,。PP的需求方面,，共聚相關(guān)的汽車和家電將逐步進入旺季,，今年家電的需求被看好，拉絲需求方面季節(jié)性不算明顯,，但有一個穩(wěn)步回升的過程,。另外，投機需求也值得關(guān)注,，不排除 11 月份投機和套保需求釋放的可能,，密切關(guān)注基差變化對行情的影響。

　　11月份庫存壓力不大

　　截至 10 月 27 日,，石化庫存降到60 萬噸附近,，去年同期是 50 萬噸左右。11 月份雖然國內(nèi)存量和增量都會有一定的釋放,，但進口存在下降預期,，需求端在 11 月份仍處于相對旺季,。因此 PE 端的庫存仍有一定下降可能,，但 PP 端的庫存存在積累可能。

　　后市展望

　　綜上而言,，11月份,，聚烯烴市場面臨供應壓力有所增長，同時需求穩(wěn)中有升的局面,。而期現(xiàn)價差變動帶來的投機需求將成為影響行情的重要因素,，因此對11月份來說，一定重點關(guān)注期現(xiàn)價差的變動,。從基本面情況來看,，11月份上半個月供應增加壓力有待消化，市場有望繼續(xù)向下尋底,，L1801近期或下探9350—9400元/噸一線,，PP1801則有望下探8500元/噸一線。后期如果市場氣氛好轉(zhuǎn),，則期價有望重拾升勢,，繼續(xù)沖擊本輪高點，做多投資者可以在遠月中線建倉,。