作者簡介：蔡卡爾,，八零后萌妹子,，北大金融學(xué)碩士,，就職于富國基金管理有限公司量化投資部,，現(xiàn)擔(dān)任富國中證醫(yī)藥主題指數(shù)基金和中證高端制造指數(shù)基金的基金經(jīng)理,。身為富國“黑科技投資天團”的一員,，卡爾對量化投資充滿熱情,，工作之余也喜歡旅游,、運動、瞎折騰,。

親愛的持有人：

第一次以這樣的身份給手機前的你們寫信,，竟有一點手足無措。猜想你們當(dāng)中的不少人或許是在睡前或擠地鐵的空隙里，順手刷到了這么一封來信,，好奇心使然,，才看到了以下這些文字。第一封信里,，我想先和你們簡單聊聊,，作為一名投資小白，如何看待投資這件事,。

什么是投資,？你們可能會想到炒股、買房,、投基,、攢美元、買比特幣……甚至錢放在余額寶里也是（感謝馬云爸爸給大家上了一節(jié)受眾最廣的基金知識普及課）,。你們對這些琳瑯滿目的資產(chǎn)種類早已不再陌生,，然而對如何投資卻總覺得有距離感。這種距離感,，我想把它稱作“知識的不完全性”,。

經(jīng)常看到一些基友在論壇上吐槽,，“為啥今天大盤都在漲,，就我買的雞在跌？”“這雞買的啥,？哪里可以看,？”這些問題就反映了我們大多數(shù)人基金投資知識的不完全性。那什么是“知識的不完全性”呢,？簡單說就是：同學(xué),，你要補課啦！

如何以最快的速度補課學(xué)習(xí),，成為一個“投基優(yōu)等生”,？選擇指數(shù)基金不失為一個捷徑。指數(shù)基金因為有一個跟蹤的標(biāo)的指數(shù),，所以投資范圍已被局限在一個明確的范疇之內(nèi),。通過觀察所跟蹤指數(shù)當(dāng)天的表現(xiàn)，我們大概就能推測今天這只基能否幫自己賺錢,。

除此以外,，投資新手不一定需要了解全市場的所有產(chǎn)品，先關(guān)注自己熟悉領(lǐng)域相關(guān)的基金產(chǎn)品,，用你的經(jīng)驗和閱歷加以判斷,，“小白”也可以變成“老司機”,。如果你是軍事愛好者、對國家各種新型武器如數(shù)家珍,，那么買跟蹤軍工行業(yè)指數(shù)的基金你會更得心應(yīng)手,；如果你是游戲重度玩家、知道市場上又有哪些公司推出了哪些火爆天的游戲,，那么投資娛樂類指數(shù)基金你一定胸有成竹,。

我有一個從事制藥行業(yè)的小伙伴就是這樣做的，她更偏好于在合適的時點選擇醫(yī)藥類指數(shù)基金進行投資,。她自己的行業(yè)經(jīng)驗讓她更能知曉投資醫(yī)藥行業(yè)可能撞見的機會和面臨的風(fēng)險,。但是她還是會吐槽：“卡爾，同樣都是醫(yī)藥指數(shù)基金,，你們家的雞為什么跑得不夠快呢,？”這個問題就涉及兩方面的內(nèi)容。一個是投資范疇的定義,，一個是風(fēng)險與機會,。

范疇的定義，說的是雖然都是“醫(yī)藥行業(yè)”,，但內(nèi)含卻有很大的不同,。從行業(yè)細分來看，可以分為原料藥,，中藥,，西藥，生物制藥,。從屬性來看,，可以分為偏向消費型的，比如東阿阿膠,；偏向治療的,，或者醫(yī)藥服務(wù)的。從市值來看,，也可區(qū)分大票（大市值股票）和小票（小市值股票）,。不同子范疇的股票在有些時候表現(xiàn)可能是一致的，普漲或普跌,；但在其他時候則可能出現(xiàn)顯著的分歧,，比如今年的這個市場環(huán)境下。

有心的小伙伴可以查看兩個指數(shù),，300醫(yī)藥（000913.SH）和500醫(yī)藥（000857.SH）。這兩個指數(shù)雖都有“醫(yī)藥”二字,，但前者是全市場市值最大的300只股票中的醫(yī)藥股,，后者是市值在301-800名股票中的醫(yī)藥股,，二者的差異體現(xiàn)在選股市值大小不同。今年這兩個指數(shù)的表現(xiàn)可謂大相徑庭,，300醫(yī)藥上漲13%,，500醫(yī)藥則下跌4%，頭尾相差17%,，大盤股甩了小盤股好幾條街,。但這種情形也會逆轉(zhuǎn)?；仡?015年,，300醫(yī)藥上漲了36%，而500醫(yī)藥則上漲了57%,，這次是小盤股甩了大盤股好幾條街,。

看，即使都是醫(yī)藥類指數(shù),，不同細分子領(lǐng)域的醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)也可能有很大的差異,。這既可能是不同醫(yī)藥子行業(yè)的基本面差異產(chǎn)生的，也可能是市場投資風(fēng)格決定的,。而后者就是我們說的結(jié)構(gòu)性行情,。股市經(jīng)常是有時候具有某一類股票表現(xiàn)好，有時候則是另一類股票表現(xiàn)好,，專業(yè)術(shù)語叫“風(fēng)格輪動”或者“風(fēng)格擇時”,，通俗點說就是看小時代時大家喜歡小鮮肉，等到人民的名義火起來,，大家又意識到老戲骨也很有味道嘛,。同樣的，股市中投資者們偏好的變化會引起一輪輪走勢可能完全不同的結(jié)構(gòu)化行情,。

這種偏好的不確定性,，反映在投資上就變成了一種機會，也自帶了風(fēng)險的屬性,。這也是我想聊的第二個問題,，風(fēng)險與機會。機會是只要我們能每次都選擇對了“結(jié)構(gòu)表現(xiàn)強”的一組股票,，就有機會穿越牛熊,。而風(fēng)險則是一旦不小心選錯了，就掉進了冰火兩重天的悲劇中,。機會和風(fēng)險的并存,，意味著我們在享受可能的收益時，也需要承受可能的虧損,。

這種體驗不僅你們深有感觸,，我們作為“專業(yè)投資者”也常常遇到,。我們能做的，只能是以一套既定的交易規(guī)則,，選擇做我們認(rèn)為大概率正確的事情,。這個規(guī)則，雖不是一成不變的,，但也不能隨意的進行調(diào)整,。只有如此，才可避免被市場啪啪地打臉,。

如果你們仔細看過定期披露報告就會發(fā)現(xiàn),，富國中證醫(yī)藥指數(shù)增強基金持股相對分散，這與我們的投資理念和規(guī)則是一致的,。這也意味著,，在今年大盤股橫行天下的這8個月里，我們必須忍受這種分散帶來的業(yè)績的分化,。這是組合的風(fēng)險所在,，也是在其他市場條件下可能給我們創(chuàng)造的機會。

當(dāng)然,，我們并不會無限制地去承受風(fēng)險,，我們在投資過程中反復(fù)思考的一個問題就是：我的風(fēng)險承受能力底線在哪里？這是身處這個行業(yè)的每個人都要經(jīng)歷的洗禮,。而我以為,，這也是作為個人投資者的你們需要問自己的一個問題。通過“買買買”基金,，你們是否慢慢了解自己的投資style,，是一個會因為財富暴漲暴跌而大喜大悲的人，還是一個會心平氣和等待下一個風(fēng)口的人,？這些答案,，脫口而答或許并不準(zhǔn)確，只有親身感受,，才能知道自己真正的風(fēng)險偏好,。

幾年前我曾問過一個前輩是怎么開始理財?shù)模f：“在年輕時多試試,。因為這是財富積累的初期,，可以用較小的成本了解自己是什么樣的人?！蔽野堰@句話轉(zhuǎn)送給各位親愛的持有人,，希望你們的投資旅途變得更有樂趣。

期待下個月繼續(xù)與你們聊天。

富國基金管理有限公司,，蔡卡爾