上海錦和商業(yè)經營管理股份有限公司因為“報告期內發(fā)行人總體租金收入高于租金成本的比例分別為138.12%,、137.63%、105.76%和81.82%”,、“在所有期末的流動資產均遠低于流動負債”,、“財務費用率在2%左右”，被要求說明租金收入遠高于租金成本的原因及合理性,；公司是否有流動性問題，如何保持公司未來的可持續(xù)經營,；與同行業(yè)可比公司相比綜合資金成本偏低的合理性,；進一步說明租賃經營權價值偏高的原因及合理性；部分園區(qū)項目持續(xù)虧損,，是否存在資產減值情況,。

此外，企業(yè)規(guī)范運作與合法合規(guī)問題也是發(fā)審委一個重要的問詢點,。以成都尼畢魯科技股份有限公司為例,，發(fā)行人所處網游行業(yè)受多個主管部門監(jiān)管，報告期存在未取得互聯(lián)網出版許可證而從事游戲出版發(fā)行,、未取得《增值電信業(yè)務經營許可證》從事網絡游戲運營的行為,。發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明上述行為是否屬于重大違法違規(guī)行為，是否構成本次發(fā)行的實質法律障礙,。

值得注意的是,，鉅泉光電科技(上海)股份有限公司招股說明書披露發(fā)行人股東眾多且分散,、無實際控制人，發(fā)審委要求發(fā)行人代表說明認定發(fā)行人無實際控制人的理由和依據,，是否存在潛在的重大權屬糾紛,，發(fā)行人在無實際控制人的情況下保證公司治理的完善和內控制度的健全且得到有效執(zhí)行的具體措施。

總的來看,，南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為,，申請企業(yè)被否原因可以概括為財務數據有無做假、股權變更是否規(guī)范,、盈利能力是否可持續(xù),、信息披露是否充分、資金募集是否合理,、關聯(lián)交易是否合規(guī),、公司治理和企業(yè)運行是否規(guī)范八大問題，被否企業(yè)或多或少存在上述問題,。

篩選將更加精細

接近證監(jiān)會的人士此前透露,，證監(jiān)會在IPO審核過程中關注重點有兩方面，一方面是嚴防企業(yè)欺詐發(fā)行,、虛假披露等“帶病過會”行為,，同時，通過落實舉報,、媒體質疑等方式來防范此類企業(yè)上市,；二是嚴查業(yè)績操控行為，部分企業(yè)通過關聯(lián)交易,、放寬信用政策,、調整折舊、壞賬計提以及人為壓低員工薪酬,、廣告費等企業(yè)必要支出費用的方式來調整企業(yè)利潤,，粉飾業(yè)績，這種行為將是證監(jiān)會審核的重點,。

證監(jiān)會此前在發(fā)布修訂后的發(fā)行審核委員會辦法時強調,，證監(jiān)會吸收了市場的有益建議，尤其在嚴把審核信息披露質量關,、進一步規(guī)范審核權力運行機制和防范權力尋租等方面,，從體制機制和組織架構方面進行了優(yōu)化。