12月5日,，央行延續(xù)月初以來的操作策略,，繼續(xù)暫停公開市場操作，逆回購到期實現(xiàn)凈回籠1700億元,，為連續(xù)第三日凈回籠,。市場資金面仍相對寬松,，貨幣市場利率波動不大。市場人士指出,，經(jīng)過11月央行凈投放和月末財政投放之后,，短期流動性總量較為充裕，加上擾動因素不多,，資金面仍有望保持相對寬松,，6日央行如何應(yīng)對MLF到期值得關(guān)注?？偟膩砜?，12月資金面實現(xiàn)平穩(wěn)跨年的可能性在上升。

資金面寬松依舊

12月5日早間,，央行公告稱,，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收央行逆回購到期等因素的影響,，當日不開展公開市場操作,。這是本月以來，央行連續(xù)第三日暫停公開市場操作，也是連續(xù)第三日凈回籠資金,。公開數(shù)據(jù)顯示,，12月5日有1700億元逆回購到期，實現(xiàn)自然凈回籠,，而12月1日,、4日分別有400億元和900億元逆回購到期，亦悉數(shù)回籠,。

在年底這樣一個時點上,，央行連續(xù)實施凈回籠，或多或少有些不同尋常,。但基于央行“削峰填谷”的流動性調(diào)控思路,，央行暫停公開市場操作、調(diào)整操作方向和力度其實從側(cè)面恰恰反映了短期流動性供求狀態(tài),，而央行暫停公開市場操作,，利用存量逆回購到期進行凈回籠，說明短期流動性較為充裕,，有必要向中性適度水平調(diào)節(jié),。

最近市場資金面的確相對寬松，即便在央行連續(xù)三日凈回籠資金之后,，短期流動性仍較為充裕,，貨幣市場利率波動不大。數(shù)據(jù)顯示,，5日,，銀存間隔夜回購利率下行近2BP至2.54%，指標7天期回購利率繼續(xù)在2.80%下方徘徊,，全天加權(quán)平均利率上行1BP至2.79%,，14天和21天回購利率亦變化不大，但跨年的1個月品種大漲59BP至4.95%,。

貨幣中介機構(gòu)稱,，5日早間市場資金面延續(xù)寬松態(tài)勢，大行及股份行積極均有隔夜,、7天資金供應(yīng),，融出機構(gòu)進一步增多，大部分融入需求在早盤就可以得到滿足,。全天市場資金面都較為寬松,，尤其是短期限資金，隔夜減點融出頗多,，而機構(gòu)對跨年資金仍有需求,。

另有銀行交易員表示,，短期流動性一派寬松景象，機構(gòu)競相融出隔夜,，扎堆出錢的一幕在12月這個時點上顯得格外惹眼,，眼下不光是隔夜資金寬松，不跨年的品種供給均不成問題,，只是跨年和跨春節(jié)資金稍顯緊俏,，同業(yè)存單發(fā)行利率也尚未出現(xiàn)明顯松動。

交易所市場上,，5日,，上交所14天以內(nèi)的短期回購利率紛紛走低，顯示目前非銀機構(gòu)融資壓力同樣不大,。

關(guān)注MLF操作情況

有分析指出,，短期流動性比較充裕,，主要得益于三方面因素：一是11月央行繼續(xù)實施了資金凈投放,；二是11月末財政集中支出形成的流動性投放可能比較可觀；三是月初流動性不利影響因素較少,，而一些機構(gòu)從10月就開始籌措跨年資金,，這部分資金很難用于中長期投資，眼下可能用于短期拆借交易,。

分析人士認為,，資金面實現(xiàn)平穩(wěn)跨月的可能性在上升，但鑒于年底財政資金集中投放前,，超儲率都很難顯著上升,，加上央行在凈回籠資金，因此對資金面潛在波動風險仍應(yīng)保持警惕,。一則12月財政支出規(guī)模通常較大,，但主要集中在月末，在此之前金融機構(gòu)超儲率仍處在偏低水平,；二是年底負債和各類考核壓力容易造成流動性波動,，從10月以來，同業(yè)存單利率持續(xù)上漲,，就緣于此,；三是12月到期同業(yè)存單和理財較多，由此帶來的資金接續(xù),、騰挪的需求可能增加市場波動,。

市場人士提示關(guān)注6日央行公開市場操作情況，當日將有1880億元MLF到期,。公開數(shù)據(jù)顯示,，12月共有3750億元MLF將到期，除了6日之外，12月16日還將到期1870億元,。根據(jù)以往經(jīng)驗,，央行通常會在當月第一筆MLF到期時對全月到期MLF進行足量滾動操作?？紤]到年末在即,，央行延續(xù)之前做法的可能性較大，不過,，由于短期流動性較充裕,，也有機構(gòu)擔心MLF操作存在變數(shù)。市場人士表示,，如果央行如期足量續(xù)做到期MLF,，將進一步提振市場對資金面平穩(wěn)跨年的信心。

（責任編輯：關(guān)婧）