12月8日,，央行再度暫停逆回購，公開市場操作重現(xiàn)凈回籠,，本周累計(jì)凈回籠5100億元,，創(chuàng)10個月單周新高。市場人士指出,，月初市場資金面較為寬松,，央行實(shí)施凈回籠，引導(dǎo)流動性向中性適度水平回歸,，也為后續(xù)應(yīng)對可能出現(xiàn)的資金面波動騰挪了空間,。進(jìn)入月中，各類因素影響將開始加大,，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)適量重啟投放操作,，資金面有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨年。

逆回購再度停做

在重啟操作一日之后,，央行逆回購又“啞火”了,。8日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于適中水平,，當(dāng)日不開展公開市場操作,。8日有100億元央行逆回購到期實(shí)現(xiàn)自然凈回籠。

此前一日,，央行剛重啟逆回購操作,。7日，央行開展了2700億元逆回購,，投放量與當(dāng)日到期回籠量相同,，實(shí)現(xiàn)中性對沖。更早4個交易日,，央行連續(xù)停做逆回購,，存量逆回購到期累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠5400億元。從全周來看,，本周央行累計(jì)開展2700億元逆回購操作,，另開展1880億元MLF操作，本周共有7800億元逆回購和1880億元MLF到期,，故央行實(shí)際凈回籠資金5100億元,，凈回籠量為今年2月4日至10日當(dāng)周以來的單周最大。

市場人士指出,，央行再度暫停逆回購操作也在情理之中,，一則8日到期逆回購只有100億元，不對沖的影響較??；二則短期市場資金面尚且寬松，為央行不對沖逆回購到期創(chuàng)造條件,。

資金總量下降 OMO醞釀轉(zhuǎn)向

11月份,，市場資金面本就不緊，得益于月末財(cái)政資金投放和月初擾動因素較少,，12月初,，資金面更趨寬松。

據(jù)市場參與者反饋,，過去五個交易日,，市場資金面持續(xù)寬松，早盤各大金融機(jī)構(gòu)紛紛融出短期資金,，部分中小機(jī)構(gòu)也加入到出錢的行列,，通常不到午盤各機(jī)構(gòu)需求紛紛熨平，有時(shí)候早盤就可軋平頭寸,。午后資金面延續(xù)寬松,，隔夜資金融出減點(diǎn)的情況比較普遍，成交價(jià)格持續(xù)走低，隔夜資金最低成交到2%左右,。資金市場呈現(xiàn)近來難得一見的買方市場格局,。

按照央行“削峰填谷”的操作策略，當(dāng)銀行體系流動性總量較高時(shí),，將對流動性進(jìn)行“削峰”,，引導(dǎo)資金總量向中性適度水平回歸。因此,，月初央行實(shí)施大額凈回籠,，依然是常規(guī)操作,，并且是可逆的,。

值得注意的是，在8日的央行公告中,，對流動性的描述已從前幾日的“總量較高”變?yōu)椤翱偭窟m中”,，說明近期凈回籠已達(dá)到預(yù)期效果?？紤]到月中諸多因素可能引發(fā)資金面波動增大,，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)適量重啟資金投放操作。