12月8日,，央行再度暫停逆回購(gòu)，公開(kāi)市場(chǎng)操作重現(xiàn)凈回籠,，本周累計(jì)凈回籠5100億元,，創(chuàng)10個(gè)月單周新高,。市場(chǎng)人士指出，月初市場(chǎng)資金面較為寬松,，央行實(shí)施凈回籠,，引導(dǎo)流動(dòng)性向中性適度水平回歸，也為后續(xù)應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的資金面波動(dòng)騰挪了空間,。進(jìn)入月中，各類(lèi)因素影響將開(kāi)始加大,，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)適量重啟投放操作,，資金面有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨年。

逆回購(gòu)再度停做

在重啟操作一日之后,，央行逆回購(gòu)又“啞火”了,。8日早間，央行公告稱(chēng),，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于適中水平,，當(dāng)日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。8日有100億元央行逆回購(gòu)到期實(shí)現(xiàn)自然凈回籠,。

此前一日,，央行剛重啟逆回購(gòu)操作。7日,，央行開(kāi)展了2700億元逆回購(gòu),，投放量與當(dāng)日到期回籠量相同，實(shí)現(xiàn)中性對(duì)沖,。更早4個(gè)交易日,，央行連續(xù)停做逆回購(gòu)，存量逆回購(gòu)到期累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠5400億元,。從全周來(lái)看,，本周央行累計(jì)開(kāi)展2700億元逆回購(gòu)操作，另開(kāi)展1880億元MLF操作,，本周共有7800億元逆回購(gòu)和1880億元MLF到期,，故央行實(shí)際凈回籠資金5100億元，凈回籠量為今年2月4日至10日當(dāng)周以來(lái)的單周最大。

市場(chǎng)人士指出,，央行再度暫停逆回購(gòu)操作也在情理之中,，一則8日到期逆回購(gòu)只有100億元，不對(duì)沖的影響較?。欢t短期市場(chǎng)資金面尚且寬松,，為央行不對(duì)沖逆回購(gòu)到期創(chuàng)造條件,。

資金總量下降 OMO醞釀轉(zhuǎn)向

11月份,，市場(chǎng)資金面本就不緊,，得益于月末財(cái)政資金投放和月初擾動(dòng)因素較少，12月初,，資金面更趨寬松,。

據(jù)市場(chǎng)參與者反饋,，過(guò)去五個(gè)交易日,，市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，早盤(pán)各大金融機(jī)構(gòu)紛紛融出短期資金,，部分中小機(jī)構(gòu)也加入到出錢(qián)的行列,，通常不到午盤(pán)各機(jī)構(gòu)需求紛紛熨平,，有時(shí)候早盤(pán)就可軋平頭寸,。午后資金面延續(xù)寬松,，隔夜資金融出減點(diǎn)的情況比較普遍,，成交價(jià)格持續(xù)走低,，隔夜資金最低成交到2%左右,。資金市場(chǎng)呈現(xiàn)近來(lái)難得一見(jiàn)的買(mǎi)方市場(chǎng)格局,。

按照央行“削峰填谷”的操作策略，當(dāng)銀行體系流動(dòng)性總量較高時(shí),，將對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行“削峰”,，引導(dǎo)資金總量向中性適度水平回歸。因此,，月初央行實(shí)施大額凈回籠,，依然是常規(guī)操作，并且是可逆的,。

值得注意的是,，在8日的央行公告中，對(duì)流動(dòng)性的描述已從前幾日的“總量較高”變?yōu)椤翱偭窟m中”,，說(shuō)明近期凈回籠已達(dá)到預(yù)期效果?？紤]到月中諸多因素可能引發(fā)資金面波動(dòng)增大，預(yù)計(jì)央行將適時(shí)適量重啟資金投放操作,。

分析人士認(rèn)為,，本月中旬可能是流動(dòng)性供求矛盾比較突出的時(shí)候。一方面,，央行在上旬回籠流動(dòng)性,，而年末財(cái)政投放尚在途，資金總量已回到中性水平,；另一方面,，年中財(cái)政收稅會(huì)形成流動(dòng)性回籠,，通常這段時(shí)間也是機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備流動(dòng)性跨年的關(guān)鍵時(shí)期,，流動(dòng)性受季節(jié)性因素影響較大。

分析人士預(yù)計(jì),，下周央行可能加大操作力度,，平抑季節(jié)性波動(dòng)，逆回購(gòu)仍是最好的工具,；預(yù)計(jì)初期央行將增加28天期限的跨年資金供應(yīng),，隨后逐步轉(zhuǎn)為以投放14天、7天資金為主,。另外,，央行可能再次開(kāi)展MLF操作。在央行精細(xì)化調(diào)控下,，加上金融機(jī)構(gòu)早早開(kāi)展準(zhǔn)備工作，中旬資金面應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng),，下旬財(cái)政集中支出,，金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率將顯著回升，即使央行重拾凈回籠,，資金面平穩(wěn)跨過(guò)年關(guān)問(wèn)題也不大,。

(原標(biāo)題：公開(kāi)市場(chǎng)全周凈回籠5100億元 下周料重啟投放)

（責(zé)任編輯：向婷）