由于通脹持續(xù)下行,，巴西央行近日下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率至7%,，成為巴西自1999年以來的最低基準(zhǔn)利率,。幾乎同時，阿根廷宣布發(fā)行面值為1000比索（1美元約合17.2比索）的紙幣,，以應(yīng)對持續(xù)通脹而導(dǎo)致的小額紙幣使用不便問題,。

巴西地理統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2017年通脹率將低于3%；阿根廷2016年的通脹率高達(dá)39.2%,，2017年前11個月累計(jì)為20.9%,。兩個拉美大國，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相似,，通脹形勢緣何截然不同？筆者認(rèn)為,，關(guān)鍵原因是兩個國家的貨幣政策取向不同,。

巴西央行致力于確保貨幣購買力。上世紀(jì)90年代,，巴西經(jīng)歷過惡性通脹,，進(jìn)入本世紀(jì)以來，巴西央行嚴(yán)格執(zhí)行通脹目標(biāo)制的政策定位,，即使在2015,、2016年經(jīng)濟(jì)負(fù)增長超過3.5%的嚴(yán)重衰退期間，央行仍以遏制通脹為目標(biāo),，堅(jiān)持基準(zhǔn)利率高于通脹率的做法,。例如，2015年巴西的通脹率為10.67%,，央行則把利率上調(diào)到14.25%,。高利率雖然有效遏制了通脹，穩(wěn)定了購買力和匯率,，但也讓巴西付出了沉重代價(jià)：經(jīng)濟(jì)連年負(fù)增長,，2017年情況更加嚴(yán)重；失業(yè)率不斷走高,，2016年為11.5%,，2017年上半年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，失業(yè)率已高達(dá)13.6%,。遏制通脹使巴西的經(jīng)濟(jì)增長和社會就業(yè)均遭受了巨大壓力,。

與巴西不同，阿根廷央行的政策目標(biāo)涵蓋貨幣穩(wěn)定,、金融穩(wěn)定,、促進(jìn)就業(yè)和社會公平。實(shí)際上,，阿根廷央行在本世紀(jì)的多數(shù)年份都采取了明顯寬松的貨幣政策,，特別是在2008年國際金融危機(jī)爆發(fā),、2011年大宗商品價(jià)格下跌這兩個節(jié)點(diǎn)之后，阿央行更注重促進(jìn)就業(yè)和增長,，忽視了對貨幣穩(wěn)定的追求,。這種貨幣政策的后果是惡性通貨膨脹的出現(xiàn)。從2011年至今,，阿根廷的通脹率每年都超過20%,。受持續(xù)通脹的影響，阿根廷比索匯率也不斷貶值：2001年比索兌美元為1比1,，到2017年底,，匯率已貶至大約17.2比1。