由于通脹持續(xù)下行,，巴西央行近日下調聯(lián)邦基準利率至7%,，成為巴西自1999年以來的最低基準利率。幾乎同時,，阿根廷宣布發(fā)行面值為1000比索（1美元約合17.2比索）的紙幣,，以應對持續(xù)通脹而導致的小額紙幣使用不便問題。

巴西地理統(tǒng)計局預計2017年通脹率將低于3%,；阿根廷2016年的通脹率高達39.2%,，2017年前11個月累計為20.9%。兩個拉美大國,，經(jīng)濟結構相似,，通脹形勢緣何截然不同？筆者認為,，關鍵原因是兩個國家的貨幣政策取向不同,。

巴西央行致力于確保貨幣購買力。上世紀90年代,，巴西經(jīng)歷過惡性通脹,，進入本世紀以來，巴西央行嚴格執(zhí)行通脹目標制的政策定位,，即使在2015,、2016年經(jīng)濟負增長超過3.5%的嚴重衰退期間，央行仍以遏制通脹為目標,，堅持基準利率高于通脹率的做法,。例如,，2015年巴西的通脹率為10.67%，央行則把利率上調到14.25%,。高利率雖然有效遏制了通脹,，穩(wěn)定了購買力和匯率，但也讓巴西付出了沉重代價：經(jīng)濟連年負增長,，2017年情況更加嚴重,；失業(yè)率不斷走高，2016年為11.5%,，2017年上半年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明,，失業(yè)率已高達13.6%。遏制通脹使巴西的經(jīng)濟增長和社會就業(yè)均遭受了巨大壓力,。

與巴西不同,，阿根廷央行的政策目標涵蓋貨幣穩(wěn)定、金融穩(wěn)定,、促進就業(yè)和社會公平,。實際上，阿根廷央行在本世紀的多數(shù)年份都采取了明顯寬松的貨幣政策,，特別是在2008年國際金融危機爆發(fā),、2011年大宗商品價格下跌這兩個節(jié)點之后，阿央行更注重促進就業(yè)和增長,，忽視了對貨幣穩(wěn)定的追求,。這種貨幣政策的后果是惡性通貨膨脹的出現(xiàn)。從2011年至今,，阿根廷的通脹率每年都超過20%,。受持續(xù)通脹的影響，阿根廷比索匯率也不斷貶值：2001年比索兌美元為1比1,，到2017年底,，匯率已貶至大約17.2比1。