德國(guó)2017年12月份制造業(yè)PMI終值為63.3%,，同預(yù)期和初值持平，高于11月份終值62.5%,，創(chuàng)下1997年以來(lái)最佳,。法國(guó)同期制造業(yè)PMI終值為58.8%，高于前值57.7%,，創(chuàng)2000年9月以來(lái)新高,。其中，法國(guó)12月制造業(yè)PMI新訂單分項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)2010年10月來(lái)新高,，就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)創(chuàng)17年新高,。

同時(shí)，歐元區(qū)2017年12月份服務(wù)業(yè)PMI由11月份的56.2%升至56.6%,，為2011年4月以來(lái)最高,，其中企業(yè)報(bào)告新訂單正以10多年來(lái)的最快速度增長(zhǎng)。分國(guó)別來(lái)看,，德國(guó)2017年12月服務(wù)業(yè)PMI終值為55.8%,，法國(guó)2017年12月服務(wù)業(yè)PMI終值為59.1%，顯示出德法生產(chǎn)端擴(kuò)張趨勢(shì)強(qiáng)勁,、歐元區(qū)復(fù)蘇兩國(guó)引領(lǐng)的勢(shì)頭,。

民生銀行研究院研究員張雨陶表示，受工業(yè)產(chǎn)出,、新訂單和就業(yè)人數(shù)的推動(dòng),，歐元區(qū)2017年末PMI收官數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，進(jìn)一步消除了市場(chǎng)對(duì)一些政策不確定性可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成沖擊的擔(dān)憂,，為新的一年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀前景奠定了基礎(chǔ),。

是否退出QE仍需觀察

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在的復(fù)蘇成果離不開(kāi)QE的作用，從長(zhǎng)計(jì)議,，正如張雨陶所言,，QE持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)也可能導(dǎo)致有效性減弱和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)上升,，預(yù)計(jì)歐央行最早將在年中開(kāi)始逐步釋放四季度退出QE的信號(hào)，并就縮表和可能進(jìn)行的負(fù)利率政策調(diào)整提供逐漸清晰的指引,。

歐央行發(fā)布的2017年12月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要在一定程度上印證了張雨陶的預(yù)測(cè),。歐央行紀(jì)要首次提出考慮在2018年初逐漸調(diào)整前瞻指引，稱“在下一年年初可能要重新審視與貨幣政策立場(chǎng)以及前瞻指引各個(gè)維度相關(guān)的措辭,。大多數(shù)人認(rèn)為,，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張，通貨膨脹進(jìn)一步向理事會(huì)的目標(biāo)靠攏,，那么理事會(huì)的交流將需要逐步演變,，而不需要改變順序”。

張雨陶指出,，這份紀(jì)要釋放出近年罕見(jiàn)的鷹派信號(hào),，預(yù)示著歐央行貨幣政策立場(chǎng)調(diào)整的空間在變大，這一時(shí)點(diǎn)明顯早于市場(chǎng)預(yù)期,。由于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持續(xù)改善,，歐央行可能不愿在明確貨幣政策路徑方面拖延太久，以免金融市場(chǎng)出現(xiàn)急劇調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面造成沖擊,。