近期一系列事件表明,，美國政府非常規(guī)的,、不可預(yù)測的決策將使市場長期處于緊張狀態(tài)，尤其是在美國政府開始將全球貿(mào)易作為政策關(guān)注重點之后,。預(yù)計未來全球股票市場還將保持高度波動態(tài)勢,。

近來,，大西洋兩岸的投資機(jī)構(gòu)日子都不好過。4月2日,，標(biāo)普500下挫2.23%,，被視為自1929年以來二季度最差開局。雖然當(dāng)日英國仍處于假期之中,，但是各大投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)非常緊張,。果不其然，在美股的沖擊之下,，3日歐洲股市也以全線下挫迎來了二季度,。

其中，泛歐斯托克600指數(shù)曾一度下跌超過1%,，但在下午交易時段受美股反彈影響最終全天收跌0.5%,。德國DAX指數(shù)、英國富士羅素100指數(shù)以及法國CAC40指數(shù)分別下挫0.8%,、0.37%和0.29%,。

瑞銀全球財富管理美國首席投資官麥克·萊恩表示，此次拋售的導(dǎo)火索關(guān)鍵詞是“特朗普”,。特朗普政府貿(mào)易保護(hù)主義措施導(dǎo)致美歐投資者對中國采取的對等反制措施高度擔(dān)憂,。在市場情緒緊張之時，特朗普在社交媒體上發(fā)文批評科技巨頭亞馬遜公司引發(fā)了科技股集體下挫,。

值得關(guān)注的是,，由于近年來科技股是全球股市中成長股的代表，目前已經(jīng)成為MSCI多數(shù)指數(shù)中的主體,。在MSCI中國指數(shù),、新興市場指數(shù)和美國指數(shù)中，科技股占比分別高達(dá)42%,、27.38%和26%,。因此，在2月份美國通脹意外上行引發(fā)的股市震蕩中,，科技股成為拋售的重點,。在上述股票尚未恢復(fù)、臉書網(wǎng)站數(shù)據(jù)泄露事件沖擊之下,，特朗普政府的舉動再次直接重創(chuàng)了科技股,。

麥克·萊恩表示，近期一系列事件表明,，美國政府非常規(guī)的,、不可預(yù)測的決策將使市場長期處于緊張狀態(tài)，尤其是在美國政府開始將全球貿(mào)易作為政策關(guān)注重點之后,。預(yù)計未來全球股票市場還將保持高度波動態(tài)勢,。

不過,，萊恩仍然認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長動能穩(wěn)健,，上市企業(yè)營收仍處于上升勢頭,。因此，總體風(fēng)險資產(chǎn)的投資環(huán)境并沒有發(fā)生變化,，股市還將保持穩(wěn)健態(tài)勢,，基礎(chǔ)面并未發(fā)生實質(zhì)性變化。

對此,，路透分析似乎有不同觀點,。路透在3月12日至27日針對歐洲、美國,、英國及日本的53名理財經(jīng)理及投資者的月度資產(chǎn)配置調(diào)查結(jié)果顯示,，美國非常規(guī)政策引發(fā)的一系列不確定因素造成全球均衡資產(chǎn)組合中將股票持有比例削減近1個百分點至48.1%，為2017年11月份以來最低,；債券配比則增加2.3個百分點至39.3%,。

北方信托公司首席經(jīng)濟(jì)師卡爾·坦嫩鮑姆表示，特朗普政府貿(mào)易保護(hù)主義的負(fù)面沖擊將逐漸在美國國債市場中凸顯,。他表示,，以往新興市場國家對美貿(mào)易順差最終多數(shù)重新投資美國國債和金融資產(chǎn)。這降低了美國國債融資成本和財政赤字的負(fù)面沖擊,。因此,，美國長期利率在過去20年中一直處于較低水平。但是,，美國政府采取的貿(mào)易限制措施將會限制新興市場國家的貿(mào)易順差規(guī)模,，相應(yīng)的也會降低這些國家對美國國債的持有力度。這一轉(zhuǎn)變意味著美國財政部未來債務(wù)融資的成本將以超出預(yù)期的速度上升,。

與此同時,，股市資金配置調(diào)整可能更多體現(xiàn)在美股投資資金量的下滑上，新興市場和其他市場則保持相對穩(wěn)定,。路透調(diào)查顯示,，在股票倉位中，基金經(jīng)理將美股的占比下調(diào)至38%,，為2016年4月份以來最低,。投資者越來越多地認(rèn)為，美國的貿(mào)易保護(hù)措施將對美國經(jīng)濟(jì)和消費者構(gòu)成威脅,。

花旗銀行在最新前瞻中也表示,，考慮到隨著量寬政策逐步縮減以及政治不確定性影響，信用利差和股市波動將逐漸上升,，建議對美股維持中性配置,。

花旗認(rèn)為，盡管面對貿(mào)易摩擦升溫的負(fù)面環(huán)境因素,，但新興市場股票仍然看好,。花旗自2017年3月份以來超配的新興市場股票在近期市場震蕩中表現(xiàn)得較為抗跌,。當(dāng)前,，亞洲各國和地區(qū)經(jīng)常賬目大幅改善，加之中國去杠桿的進(jìn)程,，即便在美聯(lián)儲收緊貨幣政策的環(huán)境中,，穩(wěn)定堅挺的貨幣匯率、國內(nèi)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，以及較低廉的估值,，都將繼續(xù)支撐亞洲市場股票走勢。同時,，新興市場內(nèi)部不確定性正在逐步消除,，因此花旗維持對新興市場資產(chǎn)超配的看法。

至于貿(mào)易沖突對中國股市的影響,，花旗認(rèn)為,，短期政策不確定性影響市場信心，但由中國國內(nèi)市場驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)部門,，包括保險,、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng),、銀行和能源企業(yè)仍然受到投資者青睞,。鑒于在港上市中企對美敞口有限，對美敞口排名前4位的紡織業(yè),、家具產(chǎn)業(yè),、汽車配件和科技硬件營收結(jié)構(gòu)中，美國營收只占總體的15%至20%,?；ㄆ鞊?jù)此強(qiáng)調(diào)，即使中美兩國出現(xiàn)大規(guī)模爭端,，中國資本市場也有能力抵御相關(guān)沖擊,。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)駐倫敦記者 蔣華棟）