聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議最新發(fā)布的世界投資報告顯示,，去年全球外國直接投資（FDI）流量連續(xù)兩年下降，改變了近年來FDI一年跌一年漲的走勢,，頗為出乎意料,。更值得關(guān)注的是，去年的全球FDI流量僅為1.43萬億美元,，回到了5年前的水平,，與上年的1.75萬億美元相比大幅縮水23%。跌幅之大,，為后金融危機(jī)時代所罕見,，也與全球GDP及貿(mào)易增長加快形成了鮮明對比。

全球外國直接投資大幅下降,，表面直觀原因是跨境并購和綠地投資雙雙大幅縮水,。去年，全球范圍內(nèi)跨境并購下降22％,，綠地投資額也減少了14%,。例如，歐洲國家2017年的對外投資下降了21%,，僅為4180億美元,。其中，荷蘭企業(yè)對外投資更是呈“斷崖式下降”,，從2016年的1490億美元驟然下降到2017年的230億美元,。由于全球?qū)ν庵苯油顿Y驟減，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家吸引的FDI去年暴跌37％,，為7120億美元,。同時，流入英國的FDI竟然下降了92%,，降至150億美元,，這使英國跌出全球引資前20名。

分析認(rèn)為,，全球外國直接投資大幅下降還有以下幾方面的深層次原因,。第一是全球投資回報率下降。當(dāng)前,，全球各地區(qū)的投資回報率都在下降,，非洲、拉美及加勒比地區(qū)的投資回報率降幅最大,。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的數(shù)據(jù)顯示,，2017年全球外國直接投資的平均回報率為6.7％，明顯低于2012年的8.1％,。外國投資回報率下降使得跨國公司等投資主體對擴(kuò)大對外投資的興趣減弱,，這是造成去年FDI流量呈低迷態(tài)勢的主要原因,，而且這可能會影響FDI的長期前景。

第二是國際生產(chǎn)擴(kuò)張速度正在放緩,。當(dāng)前,，國際生產(chǎn)及生產(chǎn)要素跨境交易逐漸從有形模式轉(zhuǎn)變?yōu)闊o形模式。其表現(xiàn)之一為,，跨國公司海外分支機(jī)構(gòu)的銷售額雖然繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢,，但資產(chǎn)和員工增長速度則明顯放慢?？鐕臼侨騀DI的主力軍,，其海外資產(chǎn)增速放緩，不僅直接制約全球FDI流量的增長,，而且對發(fā)展中國家吸引用于提高生產(chǎn)能力的投資產(chǎn)生了負(fù)面影響。

第三是全球價值鏈的擴(kuò)張趨于停滯,。全球貿(mào)易中的外國增加值,，即各國出口總額中所包含的進(jìn)口商品和服務(wù)價值，在經(jīng)歷了20年的持續(xù)增長后于2010年至2012年達(dá)到31％的頂點,。聯(lián)合國全球價值鏈數(shù)據(jù)庫顯示,，2016年至2017年全球貿(mào)易外國增加值占比下降了1個百分點，降至30％,。研究顯示,，與上一個10年相比，最近幾年所有發(fā)達(dá)及發(fā)展中地區(qū)在全球價值鏈中的參與度增長勢頭都在顯著下降,。眾所周知,，全球價值鏈與FDI是正相關(guān)的，全球價值鏈增長放緩抑制了全球FDI流量,。

第四是跨境銀行貸款的溢出效應(yīng),。近年來，跨境銀行貸款和證券投資處于活躍期,，成為跨境資本流動的一個突出特點,。銀行貸款和證券投資與FDI存在一定的互補(bǔ)關(guān)系，前者的活躍在一定程度上彌補(bǔ)了后者的萎靡,。去年,，全球跨境資本總流量占GDP比重從上一年的5.6％增至6.9％，其主要驅(qū)動力即為銀行貸款和證券投資,。這也使得流入發(fā)展中國家的國際資本能夠保持溫和增長,，占GDP比重從2016年的4.0％增至去年的4.8％。當(dāng)然,，F(xiàn)DI仍然是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體最大的外部資金來源,，所占比例接近四成,。

此外，目前投資保護(hù)主義呈抬頭之勢,，不利于外國直接投資的開展,。2017年，一些國家內(nèi)顧傾向明顯,，對外資采取歧視態(tài)度,，以涉及敏感產(chǎn)業(yè)或敏感領(lǐng)域為由，對外國投資嚴(yán)格審查,，導(dǎo)致一些跨國并購未能獲得東道國審批,，迫使交易失敗。（原文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：徐惠喜）