近日,，美國國會預算辦公室指出，美國公共債務目前占GDP的78%,，處于二戰(zhàn)結束以來最高水平,。國際貨幣基金組織（IMF）此前預測，2023年美國國債占GDP的比例將超過意大利，位列世界第三,。對此,，IMF敦促美國調整財政政策，確保國債占GDP之比在可預見的未來逐步下降,。

然而,，從美國當前的經濟發(fā)展形態(tài)及經濟政策取向來看，IMF的敦促可能落空：經粗略計算（包含通脹）,，2008年至今,，美國國債增速是GDP增速的約4倍；自2017年9月以來,，美國國債增長超過1萬億美元,；僅今年2月，美國國債就增長了2150億美元,，相當于希臘2017年的GDP,。

如此借債后果如何？目前看,，美國經濟雖然向好,，但仍是“借來的繁榮”。低融資成本,、高流動性以及近來改革《多德—弗蘭克法案》以放松對部分金融機構的監(jiān)管等,，是支撐經濟指標和股價的關鍵。這是美國政府推基建,、大減稅,、猛發(fā)債等強刺激使然。但美國制造業(yè)采購經理人指數(shù)等先行指標一直是不升反降,、連月遞減,，這表明強刺激對促進實體經濟發(fā)展效果寥寥。

因此,，美國金融市場以及經濟繁榮之象系于國債泡沫托舉起來的“流動性”,。流動性長期過剩則經濟過熱甚至泡沫；流動性不足則經濟復蘇就可能終結,。這是美國過去40年繞不過的“加息—衰退”怪圈,。近來，美聯(lián)儲再次加息并打算加快加息頻率,。這可能再次引發(fā)“加息—衰退”怪圈,。

縱觀歷史，美國這一怪圈的“炸彈”并不總是炸到自己,，或者并不先使自己受傷,。新興市場和發(fā)展中國家往往是第一受害者,。前段時間，阿根廷出現(xiàn)貨幣危機,，土耳其里拉,、南非蘭特等也在貶值。鑒此,，不少國家都在提前預防,，以免再次遭美加息的池魚之殃。據美國財政部數(shù)據,，19個國家4月減持了美國國債,。其動機，不外乎獲得美元,，以保本幣穩(wěn)定,。這直接造成美10年期國債收益率罕見觸及3%,，一定程度上引發(fā)市場恐慌,。國際市場上美元融資貴現(xiàn)象浮現(xiàn),，考驗不少國家的抗風險能力,。