新華社北京2月6日電 《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》6日發(fā)表劉亞南撰寫的文章《美國IPO市場生態(tài)漸變》。文章如下：

美國資本市場具備產(chǎn)品豐富,、監(jiān)管較為完善和透明度高等優(yōu)點(diǎn)，但美國IPO（首次公開發(fā)行）市場卻因?yàn)槭袌鼋Y(jié)構(gòu)變化經(jīng)歷了較長時(shí)期的上市企業(yè)不足問題,。

為了解決電子交易市場興起帶來的問題，美國證券交易委員會(huì)1998年引入另類交易系統(tǒng)監(jiān)管措施,，成為美國IPO市場的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn),。數(shù)據(jù)顯示，在另類交易系統(tǒng)監(jiān)管措施引入之前,，融資金額在5000萬美元以下的小型IPO占美國IPO市場份額超過60%，但隨后兩年時(shí)間迅速降至20%左右,，此后基本維持這一比例。

由于美國企業(yè)掛牌上市需付出較高成本,，并面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),，在債務(wù)融資成本長期維持低位的情況下，大量企業(yè)選擇退市,，或進(jìn)行股票回購,。從1997年至2010年,，美國上市企業(yè)數(shù)量減少了42%。

納斯達(dá)克交易所前副主席,、威爾德公司董事長兼首席執(zhí)行官大衛(wèi)·威爾德日前表示,，美股上市企業(yè)數(shù)量1995年達(dá)到接近9000家的水平，此后連年下降,，近幾年維持在5000家左右,。他認(rèn)為，美國上市公司數(shù)量應(yīng)該在1.3萬家以上,，市場結(jié)構(gòu)變化令美國IPO市場錯(cuò)失機(jī)遇,。

威爾德認(rèn)為，在電子交易環(huán)境下,，市場競爭日趨激烈，中介機(jī)構(gòu)無法從小型IPO中得到足夠的激勵(lì),，對(duì)小企業(yè)進(jìn)行研究和推介的興致不高，因而美國股市IPO尤其是小型IPO數(shù)量顯著降低,。在這一過程中，大量小型券商也因無法獲得足夠的中介費(fèi)而關(guān)門,。

對(duì)于繼續(xù)選擇上市的企業(yè)，中介機(jī)構(gòu)為了獲得超額回報(bào),，時(shí)常低估上市企業(yè)的股票價(jià)值,。上市后，中介機(jī)構(gòu)可在二級(jí)市場獲得豐厚利潤,，但上市公司也因估值問題與金融服務(wù)機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了直接的利益沖突,。

為了繞開華爾街投行等金融服務(wù)機(jī)構(gòu),，創(chuàng)投企業(yè)集中的硅谷等地近來積極鼓動(dòng)證券交易所推出直接上市模式,。紐約證券交易所率先在2018年推出了直接上市模式,，并已先后為兩家企業(yè)所用,。納斯達(dá)克交易所全球精選市場,、納斯達(dá)克資本市場和納斯達(dá)克全球市場三個(gè)板塊已獲準(zhǔn)采用直接上市模式,。