放置于全球市場的坐標(biāo)系中，中國金融體系當(dāng)前所呈現(xiàn)的穩(wěn)定性特征,，還將為經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展發(fā)揮多重積極效應(yīng),。一是信心效應(yīng),。 2月3日開市之后，中國金融市場雖然遭遇短期下挫,，但是其后迅速回歸長期穩(wěn)態(tài),。近期，隨著疫情向全球蔓延,，國際市場急劇震蕩,，而中國市場則保持相對(duì)韌性。今年年初至3月10日,，中國市場的累計(jì)收益率位居全球主要市場前列,。這表明，在全球抗疫的下半場,，國內(nèi)外投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的長期信心依然穩(wěn)固,。二是引領(lǐng)效應(yīng) 。從投資者結(jié)構(gòu)來看,，今年年初至今,，中國公募基金規(guī)模呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長，延續(xù)了去年的發(fā)展趨勢,，表明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國市場的主導(dǎo)作用繼續(xù)強(qiáng)化,。由此，產(chǎn)業(yè)的基本面潛力與機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)理性相輔相成,，有望高效發(fā)揮金融體系的調(diào)節(jié)功能,，引導(dǎo)更多資源流向高效率行業(yè)。三是渠道效應(yīng),。 以本次疫情為契機(jī),，中國利率水平加速下行，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步擠壓息差,。受此驅(qū)動(dòng),，中國金融體系料將加快降低對(duì)間接融資息差收入的依賴，更加主動(dòng)地布局多元化經(jīng)營,、豐富直接融資體系,，從而更加適應(yīng)新興產(chǎn)業(yè)的多樣化融資需求。這將與漸行漸近的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點(diǎn)形成合力,，進(jìn)一步疏通中國新興產(chǎn)業(yè)的融資渠道,。

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韌性之三：

新興產(chǎn)業(yè)增強(qiáng)復(fù)蘇底氣

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本次疫情以及接踵而至的油價(jià)博弈等“黑天鵝群”，表明慢增長,、多博弈,、高風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)構(gòu)成當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的長期困局。著眼長遠(yuǎn),，突破這一困局的核心鑰匙在于新一輪科技革命及其衍生的“三新經(jīng)濟(jì)”（以新產(chǎn)業(yè),、新業(yè)態(tài),、新商業(yè)模式為代表）。 當(dāng)前,，中國科技創(chuàng)新呈現(xiàn)“量效雙升”趨勢 ,。在數(shù)量層面，據(jù)WIPO（世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織）測算,，2019年,，在全球前100大科創(chuàng)集群中，中國擁有18個(gè),，數(shù)量僅次于美國,，并且中國科創(chuàng)集群的科技產(chǎn)出增速大幅領(lǐng)先于全球其他國家。而據(jù)CB Insights統(tǒng)計(jì),，2019年,，中國新經(jīng)濟(jì)頭部企業(yè)的數(shù)量位居全球第二，超過日,、韓,、德、法,、英,、印的總和。在效率層面,，2019年中國科技研發(fā)的產(chǎn)出已經(jīng)比肩德國,、美國等傳統(tǒng)強(qiáng)國，同時(shí)創(chuàng)新質(zhì)量指數(shù)較高收入國家均值超出逾40%,，但是所需的研發(fā)投入?yún)s相對(duì)更小,，因而，中國科創(chuàng)正在以“產(chǎn)出/投入”效率的優(yōu)勢展現(xiàn)出彎道超車的趨勢,。