棉價重心上移

　　棉紗價格主要受棉價影響

　　棉紗加工費用相對固定，而棉花占據(jù)其成本七成左右,，棉價對紗價的影響毋庸置疑,。棉花期貨2004年上市,，得到了市場的廣泛認可,，在全球棉花定價市場也具有重要的話語權(quán),。從這個角度而言,，棉紗價格將在很長一段時間內(nèi)看棉花的臉色,。所以,，分析紗價未來價格走向，重點在于對棉價后市的判斷,。

　　原料成本重心將上移

　　盡管今年全球棉花增產(chǎn)已成定局,，但我們看到，美棉指數(shù)從高點81美分/磅跌至66美分/磅一線,，利空因素得到有效釋放,。USDA8月發(fā)布的全球棉花供需報告中，盡管利空超出市場預(yù)期,，但美棉仍然在66美分/磅上方止跌回穩(wěn),。而實際上，我們看到美棉本年度出口銷售進度大大超過以往年份,，這在后期將支撐棉價,。

　　內(nèi)外棉紗價差收窄

　　當前，中國棉紗已經(jīng)由一支獨大的時代演變成中國,、印度,、巴基斯坦和越南相互競爭的局面。因此,，我們在關(guān)注國內(nèi)棉紗市場的同時,，不能忽視其他幾個主要競爭對手的棉紗產(chǎn)業(yè)狀況。以2017年1月為分界點,，之前的棉紗價格內(nèi)高外低,，國內(nèi)棉紗市場被擠占;而此后價差慢慢逆轉(zhuǎn)，國內(nèi)棉紗性價比優(yōu)勢再次顯現(xiàn),，并奪回失去的部分市場份額,。目前內(nèi)外紗價差繼續(xù)收斂，國內(nèi)價格優(yōu)勢正在被慢慢抹平,，紗價反彈面臨壓力,。

　　交割制度較為嚴格

　　首先，目前確定的35家棉紗交割廠庫生產(chǎn)普梳32支紗的數(shù)量有限,，而轉(zhuǎn)產(chǎn)會增加成本,，且后市不確定性較強，如果期價未給出足夠的生產(chǎn)利潤,，企業(yè)生成倉單的意愿并不強,。其次,，雖然允許標準交割品之外的棉紗交割，且可以自報升貼水,，但買方若無響應(yīng),，賣方則必須交割普梳32支純棉紗，這對于賣方極為不利,。最后,，棉紗現(xiàn)貨企業(yè)反映，目前棉紗異纖的貼水較大,，過于嚴苛,，這將影響企業(yè)交割的積極性。

　　綜上所述,，棉花占據(jù)棉紗成本七成左右,，對紗價后市有重要影響。長周期來看,，棉價已有效釋放增產(chǎn)利空,，后續(xù)將受到庫存下降和消費拉動的支撐,。棉紗期貨上市不久,，交割制度較為嚴格，賣方交割有風險,。操作上建議回調(diào)買入為主,，實體企業(yè)可以考慮買棉花拋棉紗，并積極做好交割準備,。