棉價(jià)重心上移

　　棉紗價(jià)格主要受棉價(jià)影響

　　棉紗加工費(fèi)用相對(duì)固定,，而棉花占據(jù)其成本七成左右,，棉價(jià)對(duì)紗價(jià)的影響毋庸置疑,。棉花期貨2004年上市,，得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可,，在全球棉花定價(jià)市場(chǎng)也具有重要的話語權(quán),。從這個(gè)角度而言，棉紗價(jià)格將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)看棉花的臉色,。所以,，分析紗價(jià)未來價(jià)格走向，重點(diǎn)在于對(duì)棉價(jià)后市的判斷,。

　　原料成本重心將上移

　　盡管今年全球棉花增產(chǎn)已成定局,，但我們看到，美棉指數(shù)從高點(diǎn)81美分/磅跌至66美分/磅一線,，利空因素得到有效釋放,。USDA8月發(fā)布的全球棉花供需報(bào)告中，盡管利空超出市場(chǎng)預(yù)期,，但美棉仍然在66美分/磅上方止跌回穩(wěn),。而實(shí)際上，我們看到美棉本年度出口銷售進(jìn)度大大超過以往年份，這在后期將支撐棉價(jià),。

　　內(nèi)外棉紗價(jià)差收窄

　　當(dāng)前,，中國(guó)棉紗已經(jīng)由一支獨(dú)大的時(shí)代演變成中國(guó)、印度,、巴基斯坦和越南相互競(jìng)爭(zhēng)的局面,。因此，我們?cè)陉P(guān)注國(guó)內(nèi)棉紗市場(chǎng)的同時(shí),，不能忽視其他幾個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的棉紗產(chǎn)業(yè)狀況,。以2017年1月為分界點(diǎn)，之前的棉紗價(jià)格內(nèi)高外低,，國(guó)內(nèi)棉紗市場(chǎng)被擠占;而此后價(jià)差慢慢逆轉(zhuǎn),，國(guó)內(nèi)棉紗性價(jià)比優(yōu)勢(shì)再次顯現(xiàn)，并奪回失去的部分市場(chǎng)份額,。目前內(nèi)外紗價(jià)差繼續(xù)收斂,，國(guó)內(nèi)價(jià)格優(yōu)勢(shì)正在被慢慢抹平，紗價(jià)反彈面臨壓力,。

　　交割制度較為嚴(yán)格

　　首先,，目前確定的35家棉紗交割廠庫生產(chǎn)普梳32支紗的數(shù)量有限，而轉(zhuǎn)產(chǎn)會(huì)增加成本,，且后市不確定性較強(qiáng),，如果期價(jià)未給出足夠的生產(chǎn)利潤(rùn)，企業(yè)生成倉(cāng)單的意愿并不強(qiáng),。其次,，雖然允許標(biāo)準(zhǔn)交割品之外的棉紗交割，且可以自報(bào)升貼水,，但買方若無響應(yīng),，賣方則必須交割普梳32支純棉紗，這對(duì)于賣方極為不利,。最后,，棉紗現(xiàn)貨企業(yè)反映，目前棉紗異纖的貼水較大,，過于嚴(yán)苛,，這將影響企業(yè)交割的積極性,。

　　綜上所述,，棉花占據(jù)棉紗成本七成左右，對(duì)紗價(jià)后市有重要影響,。長(zhǎng)周期來看,，棉價(jià)已有效釋放增產(chǎn)利空，后續(xù)將受到庫存下降和消費(fèi)拉動(dòng)的支撐,。棉紗期貨上市不久,，交割制度較為嚴(yán)格,，賣方交割有風(fēng)險(xiǎn)。操作上建議回調(diào)買入為主,，實(shí)體企業(yè)可以考慮買棉花拋棉紗,，并積極做好交割準(zhǔn)備。