棉價(jià)重心上移

　　棉紗期貨自8月18日上市以來，整體走勢較為平穩(wěn),，圍繞23000元/噸一線窄幅振蕩,。9月4日，鄭棉期貨一改之前盤整走勢大幅上行,，進(jìn)而帶動棉紗期貨價(jià)格走強(qiáng),。

　　棉紗價(jià)格主要受棉價(jià)影響

　　棉紗成本構(gòu)成中,，主要包括原料,、機(jī)器折舊、水電,、人工,、財(cái)務(wù)、包裝,、運(yùn)費(fèi)倉儲等費(fèi)用,。實(shí)際加工生產(chǎn)中，由于不同企業(yè)在設(shè)備投入,、管理水平,、產(chǎn)能利用和資金成本等方面存在差異，加工費(fèi)差異也較大,，在3000—8000元/噸不等,。目前市場普通接受和采用的噸加工費(fèi)用為5500元(包括機(jī)器折舊、水電,、人工,、財(cái)務(wù)等)。以上市交割基準(zhǔn)品普梳32支純棉紗為例折算成本,，棉花價(jià)格取16000元/噸,，梳棉率(或損耗系數(shù))為1.1，棉紗成本=16000×1.1+5500=23100(元/噸),。棉紗成本構(gòu)成里,，棉花占七成左右，這也是行業(yè)比較認(rèn)可的一個數(shù)據(jù),。

　　棉紗加工費(fèi)用相對固定,，而棉花占據(jù)其成本七成左右，棉價(jià)對紗價(jià)的影響毋庸置疑,。棉花期貨2004年上市,，得到了市場的廣泛認(rèn)可，在全球棉花定價(jià)市場也具有重要的話語權(quán),。從這個角度而言,，棉紗價(jià)格將在很長一段時間內(nèi)看棉花的臉色,。所以，分析紗價(jià)未來價(jià)格走向,，重點(diǎn)在于對棉價(jià)后市的判斷,。

　　原料成本重心將上移

　　盡管今年全球棉花增產(chǎn)已成定局，但我們看到,，美棉指數(shù)從高點(diǎn)81美分/磅跌至66美分/磅一線,，利空因素得到有效釋放。USDA8月發(fā)布的全球棉花供需報(bào)告中,，盡管利空超出市場預(yù)期,，但美棉仍然在66美分/磅上方止跌回穩(wěn)。而實(shí)際上,，我們看到美棉本年度出口銷售進(jìn)度大大超過以往年份,，這在后期將支撐棉價(jià)。

　　國內(nèi)來看,，中國棉花庫存消費(fèi)比本年度為129%,，下年度降為102%，庫存消化速度依然較快,，這從儲備輪出超預(yù)期也可以得到印證,。2016/2017年度鄭棉主要運(yùn)行區(qū)間在15000—17000元/噸，在下年度國內(nèi)棉花庫存消化比下降的情況下,，棉價(jià)重心將上移,，尤其在新年度棉花價(jià)格運(yùn)行在15000元/噸附近時，價(jià)格將受到較強(qiáng)的支撐,。

　　內(nèi)外棉紗價(jià)差收窄

　　當(dāng)前,，中國棉紗已經(jīng)由一支獨(dú)大的時代演變成中國、印度,、巴基斯坦和越南相互競爭的局面,。因此，我們在關(guān)注國內(nèi)棉紗市場的同時,，不能忽視其他幾個主要競爭對手的棉紗產(chǎn)業(yè)狀況,。以2017年1月為分界點(diǎn)，之前的棉紗價(jià)格內(nèi)高外低,，國內(nèi)棉紗市場被擠占;而此后價(jià)差慢慢逆轉(zhuǎn),，國內(nèi)棉紗性價(jià)比優(yōu)勢再次顯現(xiàn)，并奪回失去的部分市場份額,。目前內(nèi)外紗價(jià)差繼續(xù)收斂,，國內(nèi)價(jià)格優(yōu)勢正在被慢慢抹平，紗價(jià)反彈面臨壓力,。