世紀(jì)恒通營(yíng)收高增長(zhǎng)背后藏假象

招股書(shū)顯示,，2014年-2017年上半年，世紀(jì)恒通分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為2.05億元,、2.52億元、5.24億元和2.59億元,，其中電子優(yōu)惠券業(yè)務(wù),、積分兌換業(yè)務(wù)和車友助理業(yè)務(wù)是公司目前主要的收入和盈利來(lái)源,。同期實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)分別約為2196.22萬(wàn)元、1670.91萬(wàn)元,、3416.02萬(wàn)元和2016.54萬(wàn)元,。

翻閱世紀(jì)恒通招股說(shuō)明書(shū)，和訊網(wǎng)發(fā)現(xiàn),，報(bào)告期內(nèi),，世紀(jì)恒通營(yíng)收高增長(zhǎng)的背后存在假象，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率極低,。雖然公司主要客戶均為中國(guó)移動(dòng)旗下子分公司,，但第一大客戶卻極不穩(wěn)定。此外,，世紀(jì)恒通本次募資業(yè)務(wù)用戶數(shù)及營(yíng)收額均持續(xù)萎縮,，募資項(xiàng)目合理性存疑......

緊抱中國(guó)移動(dòng)“大腿” 子公司輪轉(zhuǎn)充當(dāng)?shù)谝淮罂蛻?/p>

公開(kāi)資料顯示，世紀(jì)恒通的主導(dǎo)產(chǎn)品包括手機(jī)報(bào),、音樂(lè)等傳統(tǒng)電信增值業(yè)務(wù),，以及電子優(yōu)惠券、積分兌換,、 車友助理等新型電信增值業(yè)務(wù),。報(bào)告期內(nèi)公司直接來(lái)自三大電信運(yùn)營(yíng)商收入合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例在 96%以上，尤其中國(guó)移動(dòng)占大多數(shù),。

其中,，公司與中國(guó)移動(dòng)的交易規(guī)模較大，從中國(guó)移動(dòng)取得營(yíng)業(yè)收入分別為1.76億元,、2.19億元,、4.84億元與2.41億元，占公司總營(yíng)業(yè)收入的比例為 85.98%,、86.86%,、92.40%與 92.89%。有投行人士指出,，一旦中國(guó)移動(dòng)進(jìn)行戰(zhàn)略或業(yè)務(wù)上的重大調(diào)整,，帶給世紀(jì)恒通的或?qū)⑹侵旅绊憽?/p>

但值得注意的是，世紀(jì)恒通與中國(guó)移動(dòng)以及中國(guó)移動(dòng)旗下的咪咕音樂(lè)等前客戶之間的重大銷售合同約定期限均為1-2年,，協(xié)議期較短,，未來(lái)的合作存在不確定性。對(duì)此發(fā)審委也在反饋意見(jiàn)中指出,，要求說(shuō)明主要約定合作期限為1年或2年的原因,，報(bào)告期合作客戶終止協(xié)議的情形及原因。

　　中國(guó)移動(dòng)子分公司輪流充當(dāng)?shù)谝淮罂蛻?/p>