原標(biāo)題：中央政治局會(huì)議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)　支持民營企業(yè),、中小企業(yè)發(fā)展是政策著力點(diǎn)

10月31日，中共中央政治局會(huì)議(以下簡稱“會(huì)議”)召開,，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作,。會(huì)議指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變,，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大,。會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“六個(gè)穩(wěn)”，重申“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,，解決民營企業(yè),、中小企業(yè)發(fā)展中遇到的困難；會(huì)議強(qiáng)調(diào)圍繞資本市場改革,，加強(qiáng)制度建設(shè),，激發(fā)市場活力，促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展,。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,，在中美貿(mào)易摩擦等各類因素綜合作用下，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行壓力有所加大,，下一步穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將是政策重心所在,，支持民營企業(yè)、中小企業(yè)健康發(fā)展是重要發(fā)力點(diǎn),。

支持民營和中小企業(yè)是“六個(gè)穩(wěn)”重要抓手

“本次會(huì)議最多內(nèi)容在于對(duì)中小、民營企業(yè)的關(guān)注,?！敝行抛C券明明研究團(tuán)隊(duì)指出，“在本輪金融收緊周期中,，中小型,、民營企業(yè)受影響最為嚴(yán)重。在經(jīng)濟(jì)下行存在壓力,、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的背景下,，小微企業(yè)和民營企業(yè)融資成本高、難度大,，去杠桿和信用風(fēng)險(xiǎn)主動(dòng)暴露過程中確實(shí)存在誤殺的可能,。近期中小民營企業(yè)的經(jīng)營困境有目共睹，信用風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)也以中小民營企業(yè)為主,，政策層面也紛紛出臺(tái)政策予以支持:央行定向降準(zhǔn),、增加針對(duì)小微企業(yè)再貸款和再貼現(xiàn)額度、央行等與民營企業(yè)和小微企業(yè)舉行座談會(huì)提出加大對(duì)小微企業(yè)金融支持力度等。本次政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)對(duì)民營企業(yè),、中小企業(yè)的支持,。”

王青表示,，當(dāng)前,，加大對(duì)民營企業(yè)、中小企業(yè)的支持,，對(duì)緩解資本市場情緒波動(dòng),，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，具有很強(qiáng)的針對(duì)性,，是實(shí)現(xiàn)“六個(gè)穩(wěn)”的重要抓手,。“民營企業(yè)規(guī)模普遍較小,，以‘草根型’的小微企業(yè)為主,，但提供了80％的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，在吸納新增就業(yè)中的占比更是達(dá)到約90％,。此外,，民間投資在我國固定資產(chǎn)投資完成額的占比也高達(dá)60％左右，主要集中在制造業(yè)領(lǐng)域,。最后,，目前民營企業(yè)為我國出口貢獻(xiàn)了近50％的份額。由此可以看出,，促進(jìn)民營企業(yè),、中小企業(yè)發(fā)展，直接服務(wù)于‘六個(gè)穩(wěn)’中的‘穩(wěn)就業(yè),、穩(wěn)投資,、穩(wěn)外貿(mào)’。而改善民營企業(yè),、中小企業(yè)融資難融資貴狀況,，增強(qiáng)市場信心，則有助于控制其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn),，對(duì)‘穩(wěn)金融,、穩(wěn)預(yù)期’，緩解資本市場非理性情緒波動(dòng)能夠起到直接作用,，對(duì)消除當(dāng)前社會(huì)中的一些模糊,、錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)更具有重要意義?！?br/>

明明研究團(tuán)隊(duì)表示,，正如會(huì)議指出的,，“一些政策效應(yīng)有待進(jìn)一步釋放”，下半年以來的寬松政策傳導(dǎo)受阻,，而對(duì)中小型企業(yè),、民營企業(yè)的進(jìn)一步支持將會(huì)促進(jìn)政策效果的顯現(xiàn)?！敖衲暌詠碜钍荜P(guān)注的在于‘寬貨幣’向‘寬信用’的傳導(dǎo)不暢,，在央行四次降準(zhǔn)的數(shù)量寬松后，社融和信貸增速仍然受到制約,，其原因在于中小型企業(yè),、民營企業(yè)的經(jīng)營困境加速了其債務(wù)清償、加大了其融資難度,，形成了較大規(guī)模的信貸缺失,。”明明研究團(tuán)隊(duì)指出,，“后續(xù)可能貨幣政策和財(cái)政政策都會(huì)有相應(yīng)的支持出臺(tái),，包括引導(dǎo)和鼓勵(lì)信貸投放、降低融資成本,、進(jìn)一步減稅降費(fèi)等,。這部分企業(yè)得到資金支持將逐步影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)向，促進(jìn)‘寬信用’的進(jìn)程,。此外,，后續(xù)除對(duì)民營企業(yè)的直接金融支持外，民營企業(yè)債券融資支持工具將逐漸豐富,?！?/p>

財(cái)政更積極基建補(bǔ)短板

會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，與7月底會(huì)議的論調(diào)一致,。但在國務(wù)院辦公廳同日公布《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見》的背景下,，海通證券分析師姜超、于博認(rèn)為仍有微妙變化,，預(yù)計(jì)積極財(cái)政政策將加速落地。

“7月底政治局會(huì)議提出‘加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度’,，但三季度基建投資增速仍趨下行,，舊口徑下基建投資增速幾近歸零，意味著政策效果仍待釋放,。而《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見》提出9大任務(wù)10項(xiàng)配套政策,，其中明確強(qiáng)調(diào)允許提前支取專項(xiàng)債募集資金，不得盲目抽貸,、壓貸或停貸,，并允許適當(dāng)展期或債務(wù)重組以維持資金周轉(zhuǎn),，正是積極財(cái)政的體現(xiàn)和落實(shí)。但同時(shí)強(qiáng)調(diào)本輪基建投資的定調(diào)是盡力而為,、量力而行,，要規(guī)范地方政府舉債融資，管控好新增項(xiàng)目融資的金融閘門,，意味著基建只是托底而非強(qiáng)刺激,。”姜超,、于博指出,。

明明研究團(tuán)隊(duì)表示，為了進(jìn)一步逆周期調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì),，托底基建,，勢必需要從項(xiàng)目端和配套資金端兩端發(fā)力?！盎〝?shù)據(jù)仍然難掩下滑,，歸根結(jié)底還是配套資金掣肘?！痹搱F(tuán)隊(duì)稱,，“所以本次政策層特意強(qiáng)調(diào)了配套政策措施，并保障融資平臺(tái)的合理運(yùn)行,，并特意點(diǎn)名要求銀保監(jiān)會(huì),、發(fā)改委、財(cái)政部等按職責(zé)分工負(fù)責(zé),，可謂落地精細(xì),。”

資本市場“高度”前所未有

會(huì)議強(qiáng)調(diào),，圍繞資本市場改革,，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場活力,，促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展,。“這在歷次政治局會(huì)議中都屬罕見,，意味著未來支持,、鼓勵(lì)資本市場的政策措施有望密集出臺(tái)?！苯?、于博表示。

“工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,，信貸是主要融資來源,，以銀行為主的融資體系可以完美配合工業(yè)化的發(fā)展,。但新經(jīng)濟(jì)時(shí)代，服務(wù)業(yè)和創(chuàng)新的重要性更加突出,，更依賴資本市場融資,。激發(fā)資本市場活力將有助于紓解民營企業(yè)、中小企業(yè)融資困難,，為其提供融資來源,。”姜超,、于博指出,，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的另一大方法是發(fā)展資本市場，鼓勵(lì)新興經(jīng)濟(jì),、民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。

王青表示，本次政治局會(huì)議對(duì)促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展的表述,，既是對(duì)已經(jīng)出臺(tái)的穩(wěn)定資本市場的政策措施的認(rèn)可,，也表明未來資本市場在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)方面將扮演更加重要的角色,。

此外,，會(huì)議要求，繼續(xù)積極有效利用外資,，維護(hù)在華外資企業(yè)合法權(quán)益,。王青表示，這表明盡管面臨中美貿(mào)易摩擦升級(jí),，國際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭的嚴(yán)峻局面,，但我國對(duì)外開放政策不會(huì)動(dòng)搖，對(duì)外開放的大門只會(huì)越開越大,。