原標題：這家上市公司2億賣徐悲鴻名畫,，被深交所“盯”上了,！背后另有蹊蹺,。,。,。

上周,，電廣傳媒發(fā)布公告稱,，其子公司湖南有線集團將徐悲鴻的《愚公移山》布面油畫以2.088億元出售給湖南廣播電視臺,，屬于關聯(lián)交易,。

然而最為關鍵的是,，電廣傳媒年報顯示，2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損4.64億元,，同比下降239.37%,。2018年虧損持續(xù)，前三季度虧損了1.35億元，同比下降223.10%,，公司若不能在今年全年實現扭虧,，將在明年被“披星戴帽”。如果此次交易在2018年剩下的兩周內完成,，不僅能夠覆蓋電廣傳媒前三季度的虧損,，還大概率能夠幫助公司實現2018年度扭虧為盈。

昨天,，深交所向電廣傳媒下發(fā)關注函,，要求其對該交易的必要性、在半年之內價格上升的合理性等問題于12月21日前做出回應,。

為什么電廣傳媒賣畫引起了市場的關注,？

其中的蹊蹺之處有三個

1

業(yè)績不夠賣畫來湊

電廣傳媒最近三年的財務報表來看，2016年它的經營利潤已經下滑12%,，到2017年利潤已經虧損4個多億,，到2018年的前三季度虧損1個多億。如果連虧兩年的話,，根據交易所的規(guī)定上市公司就可能被ST,。而這次賣畫扣掉成本，正好有1個多億的利潤,，可以覆蓋今年的虧損,。從2006年以來，電廣傳媒在藝術品方面進行了大量的投資,，根據2018年半年報來看,，它有接近170幅字畫，價值9個多億,。也就是說如果需要的話,，還可以繼續(xù)賣字畫。

2

市場拍賣沒成交關聯(lián)方出

深交所也下發(fā)了問詢函,，關注在上半年這次賣出的字畫就曾因為低于1.9億的最低起拍價流拍了,，為什么在半年的時間能夠再次以2.088億元的價格賣出？另外,，為什么不賣給獨立的第三方而賣給自己的關聯(lián)方,？

3

溢價賣字畫折價買股權

在高價賣畫的同時，電廣傳媒又在低價買進子公司達晨財智的部分股權,，這個上市公司以前電廣傳媒持有的是35%的股權,，這次用7500多萬增持了20%，股本達到55%,，這樣就能夠合并財務報表了,。前三季度來看達晨財智的營收是兩個多億,，利潤有1.8個多億，也是非?？捎^,，但是市場的疑問是從目前達晨財智的凈資產看，大概值十個多億,，20%的股權成交價值應該在兩個億左右,，為什么電廣傳媒能用7500萬的低價來買進？

回到電廣傳媒公司的基本面,，電廣傳媒上市以來市場形象良好，業(yè)績也不錯,，為什么會出現最近這兩三年經營上的窘境,？

主要原因有兩個方面，一個是這三年其有線電視網絡增長乏力,，利潤大幅度下滑影響業(yè)績,。另一個重要因素是2014年底以來電廣傳媒試圖轉型，在新媒體和創(chuàng)投方面加大投資力度,，一年時間投資了30多個億買了7家公司的股權,。

收購之后由于多數公司業(yè)績不達預期，產生了11億多的商譽,。另外還有一些長期股權投資不達標,，也需要減值。所以從2016年到2018年,，它的業(yè)績不停下滑,。到今年三季度，電廣傳媒激進收購的商譽還有8個多億尚待攤銷,，所以即使這次通過賣畫扭虧為盈,，以后的經營壓力還是很大。

對上市公司而言,，能夠合理地利用會計規(guī)則,，依照法律法規(guī)優(yōu)化財務報表無可厚非，但是如果年末大額突擊進行利潤調節(jié),，也將會受到市場監(jiān)管的關注,。

證監(jiān)會發(fā)言人在11月9號指出，要關注上市公司年末突擊進行利潤調節(jié)的行為,，要加大監(jiān)管力度,，同時刨根問底進行追查相關情況，開展現場檢查,。這主要是因為這些突擊調整財報利潤的行為容易掩蓋上市公司的真實經營情況,，給投資者造成一些誤導,。

對投資者來說，一方面要看企業(yè)年報財報的經營和虧損情況,，同時也要關注這些虧損或盈利和上市公司的實際經營是否匹配,。

機構觀點

A股市場的部分上市公司為了扭轉虧損、不被“st”可謂是絞盡腦汁,，自買自賣的關聯(lián)交易就是其中的一種方式,，這對股價會造成什么影響呢？

從傳媒第一股到如今靠賣畫扭虧,，一種觀點認為,，電廣傳媒經營不善的原因之一是2015年以來激進并購導致的大額商譽減值，截至2018年三季度末,，電廣傳媒有8.47億元的商譽在身,。

川財證券認為，商譽減值的一個重要原因是并購重組后企業(yè)的業(yè)績不及預期,，今年是大量項目進入并購重組后的第三,、第四年，盈利不及預期的概率逐年上升,，對商譽減值的影響值得關注,。

根據信達證券的統(tǒng)計，2015年以來,，A股市場商譽快速累積,，截至2018年第3季度，A股市場商譽總額達到1.4萬億元,。2017年,，全部A股商譽減值達到366億元，同比增速達到220%,，商譽減值成為并購重組企業(yè)的核心風險,。

中信建投認為，根據對有過關聯(lián)交易行為的樣本的統(tǒng)計,，關聯(lián)交易的股票在發(fā)布公告日之后的3個月內,，對比同市值的股票的超額收益為-1.5%，需重點防備該類股票,。

引申來看,，根據長城證券的梳理，“*st摘帽主題”的投資收益率與市場行情息息相關,，市場行情好的時候或許有一定的超額收益,，但當市場行情差的時候將大幅落后于大盤。

當前市場震蕩低迷,，投資者風險偏好降低,，應更加青睞低風險,、有成長性的價值型投資。