新興市場現(xiàn)資金外流

分析人士表示，全球經(jīng)濟(jì)向好,，新興市場防御力增強(qiáng)，但仍需警惕通脹風(fēng)險

近來,，歐美等發(fā)達(dá)國家股市發(fā)生劇烈震蕩，這種影響也逐漸波及到新興市場,。上周，新興市場股市出現(xiàn)14個月以來最大規(guī)模的資金流出,，市場大幅向下修正。不過,，2月12日新興市場股市出現(xiàn)低位反彈,。

股市大幅修正

在美國股市經(jīng)歷大幅調(diào)整后,，新興市場股市上周也成為2011年9月以來最糟糕的一周，連續(xù)七天出現(xiàn)虧損,，包括中國股市在內(nèi)的新興市場都大幅下挫。

摩根士丹利資本國際(MSCI)基準(zhǔn)新興市場股票指數(shù)上周下跌超過7%,，創(chuàng)下2011年9月以來的最差表現(xiàn)。2月9日當(dāng)日該指數(shù)下跌1.7%,，創(chuàng)下12月底以來的最低水平。出現(xiàn)劇烈下跌的主要原因是擔(dān)心美國通脹上升,。據(jù)統(tǒng)計，中國內(nèi)地股市跌4.3%,，至2017年8月以來的最低點。中國香港股市大跌3.1%,，上周下跌9.5%,，為2008年10月以來最糟糕的一周,，而韓國指數(shù)下跌1.8%,。南非股市周收盤下跌5%,，為2016年1月以來的最大跌幅。

新興市場高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉杰克遜表示,，“一些新興市場資產(chǎn)估值相對較高，信貸息差非常緊張,，因此可能有進(jìn)一步修正的空間?！?/p>

國際金融協(xié)會分析師表示，投資者已開始從新興市場撤退,，投資金額周下降規(guī)模創(chuàng)出了2016年美國總統(tǒng)大選以來的最高水平。據(jù)統(tǒng)計,，國際金融協(xié)會追蹤的新興市場(包括印度,、印度尼西亞,、南非、泰國,、菲律賓、韓國,、巴西和匈牙利)投資者從股票和債券市場中撤出了52億美元的資金,。

分析師指出，在國際金融協(xié)會所研究的國家中,，亞洲首當(dāng)其沖，韓國,、印尼和泰國遭遇最大規(guī)模資金外流。資金流出壓力集中在股市,，債市受到的沖擊較小,。印度情況截然相反,，股票和債券都受到持續(xù)追捧,。

國際金融協(xié)會分析師表示，自從1月30日變?yōu)橘Y本凈流出以來,，他們跟蹤的國家流出近40億美元資金，其中約34億美元來自股市,。

國際金融協(xié)會分析師紐倫等人在報告中寫道：“雖然我們整體上仍對今年新興市場資金流持樂觀態(tài)度，但不應(yīng)低估下行風(fēng)險,。若全球股市持續(xù)下跌，顯然就是一個下行風(fēng)險,?！?/p>

出現(xiàn)低位反彈

在連續(xù)七天下跌后,，新興市場股市2月12日從低點反彈，其中,，南非股市在決定祖馬總統(tǒng)命運(yùn)的會議前上漲,。新興市場指數(shù)在新的一周開始時更為穩(wěn)定，上漲0.8%,，多數(shù)個股在2月9日華爾街股市走強(qiáng)結(jié)束后處于積極狀態(tài),。

農(nóng)業(yè)信貸公司新興市場策略師紀(jì)堯姆特雷斯卡表示：“這是一個基礎(chǔ)廣泛的風(fēng)險偏好反彈”“新興市場的基本面仍然很好，增長良好,，外匯儲備良好，企業(yè)盈利良好,，因此我們并不擔(dān)心拋售”。

亞洲股市都出現(xiàn)較好表現(xiàn),，中國內(nèi)地股市,、韓國股市上漲。新興歐洲股市也走強(qiáng),，波蘭和匈牙利股市反彈1.6%-1.8%，土耳其股市上漲1.1%,。南非股市也出現(xiàn)了一些暫時的上漲。

在全球股債劇烈波動中,，與以往相比，新興市場總體顯示出較強(qiáng)的抗震能力,。前期MSCI新興市場指數(shù)相比標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的累積跌幅仍然較小。而在債市方面,，雖然發(fā)展中國家政府和企業(yè)的債券上周也遭到拋售,，但是目前與發(fā)達(dá)國家債息差距已經(jīng)收窄,。

分析人士表示，新興市場防御力增強(qiáng),，主要原因是全球經(jīng)濟(jì)仍然向好，有利于以出口貿(mào)易為主的發(fā)展中國家,；新興市場政府外匯儲備提升；大宗商品價格企穩(wěn)以及美元走弱,，減輕新興市場債務(wù)負(fù)擔(dān)。

國際貨幣基金組織估計,，新興市場今年整體經(jīng)濟(jì)增長為4.9%,，高于去年的4.7%，是發(fā)達(dá)國家的兩倍,。

此外,，新興市場股票估值沒有歐美昂貴,，與美國和發(fā)達(dá)市場股票相比,，目前的新興市場股票比美國大選之前還便宜。MSCI新興市場指數(shù)成分股市盈率為16倍,，美國指數(shù)成分股則為22倍,。較低的估值和不斷增長的盈利預(yù)測，可能會給投資者在動蕩時期所需的安全感,。

貝萊德8日發(fā)布的研究報告指出,，對全球樂觀和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)前景充滿信心，相信此輪全球股市回落是投資者增加風(fēng)險投資組合的良機(jī),，預(yù)期資金將繼續(xù)流入股市,，尤其是新興市場,。

通脹考驗襲來

盡管新興市場股票具有一定抗震力，但是這一市場仍然面臨不可忽視的風(fēng)險,?！度A爾街日報》稱，由于美國薪資水平和通脹率水平有上升跡象,，美聯(lián)儲有可能加快加息步伐，從而削弱新興市場資產(chǎn)的吸引力,。

威廉杰克遜表示,，從新興市場的角度來看,，我們更擔(dān)心的是，通脹擔(dān)憂引發(fā)的全球利率大幅上升,。

最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,，1月美國平均時薪同比增2.9%，為逾八年以來最強(qiáng)勁的工資增長,。路透社稱,，美國薪資增幅意外飆升已經(jīng)在過去一周震撼了全球股市和債市，而全球三大經(jīng)濟(jì)的通脹將決定未來一周投資者是否將踏上另一場過山車之旅,。市場疑慮的是在全球經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)的同時,，通脹是否會再現(xiàn)。

英國將于13日公布最新消費者物價指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù),，而德國和美國的通脹數(shù)據(jù)也將在此一天之后登場。市場或可從中覓得一些線索,。

不過,，從目前的情況看，各國情況仍有差異,，美國和歐元區(qū)就明顯不同。德國1月份消費者物價指數(shù)僅增長1.4%,，有所放緩。上周美國初請失業(yè)金人數(shù)降至近45年最低,，但歐元區(qū)的失業(yè)率仍接近9%，分析師們稱,，包括兼職和臨時工在內(nèi)的勞動力富余可能還要高出一倍。

德國商業(yè)銀行分析師表示,，雖然部分國家,，如德國勞動力吃緊，這從薪資增長加快中可見一斑,，但其他歐元區(qū)國家的失業(yè)率平均而言仍然很高。從歐元區(qū)整體看,，薪資不大可能上漲很快。因此,，核心通脹率應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持在1%左右，至少今年如此,，這給歐洲央行提供了保持?jǐn)U張性政策立場的理由。

RBC資本市場的分析師團(tuán)隊稱,，雖然市場對通脹報告可能會給予很大關(guān)注，但現(xiàn)實情況是到第二季之前,，通脹不會獲得任何實質(zhì)性的動能，因為到第二季時,，去年無線價格戰(zhàn)等一些特殊影響終將退出通脹同比升幅的計算。

不過,，該團(tuán)隊也表示，市場可能對通脹擔(dān)憂做出過度反應(yīng)的風(fēng)險絕對不小。

國際金融協(xié)會全球資本市場高級總監(jiān)Gibbs呼吁投資者不要陷入恐慌,。國際金融協(xié)會對中國、印度和巴西等市場長期維持看多,。協(xié)會也未排除全球股市拋售會持續(xù)更長時間。