原標題：阿里164億獎勵員工 狂歡之下的幾點隱憂

昨日晚間阿里發(fā)布2019財年第一財季（2018年4月1日-6月30日），該季度收入809.2億元，同比增長61%,。單看本季度收入增幅,，在全球范圍內(nèi)領先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，包括FANG（Facebook,、亞馬遜,、Netflix與谷歌）在內(nèi)，只有阿里巴巴的增速超過了50%,。

但顯然大家關注的焦點并不在這里,，而是在阿里大酬員工的股權激勵上。

本財季螞蟻金服完成140億美元新一輪融資,，估值超1500億美元,，財報顯示，授予員工螞蟻金服股權獎勵非現(xiàn)金開支達到111.8億,，股權獎勵總開支高達164億,，占阿里本財季收入的20%。

截至2018年6月,，阿里巴巴在美國上市近4年來累計的股權獎勵支出已達到804.85億元,，在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中居第一位。

上圖橙色線即為阿里累計股權激勵價值的走勢,，直線上升,，羨煞所有非阿里員工。羨慕之余,，本財季逆勢增長的財報還是有很多值得關注的地方——亮眼的數(shù)據(jù),、頻繁的投資動作以及財報背后存在的隱憂。

財報亮眼：收入連續(xù)6個季度保持超55%增長

本季度阿里財報的表現(xiàn)堪稱強勁,，收入809.2億元,，同比增長61%。單看本季度收入增幅,，在全球范圍內(nèi)領先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中,，包括FANG（Facebook,、亞馬遜、Netflix與谷歌）在內(nèi),，只有阿里巴巴的增速超過了50%,，而且已連續(xù)6個季度保持超55%的增長，這在市值已經(jīng)達到四千多億美元的巨型公司身上相當難得,。

阿里核心電商業(yè)務收入達691.88億元,，同比增長61%，在總營收占比中為86%,。以進口業(yè)務,、盒馬鮮生和銀泰百貨為核心的新零售業(yè)務收入增長超過340%。作為阿里新零售的主力軍,，天貓在巨大體量基礎上保持高增長,，本季度，天貓實物商品GMV同比增長34%,。

截至2018年6月30日止12個月,，阿里的中國零售平臺年度活躍消費者本季度增加2400萬至5.76億，自去年9月止季度以來,，中國零售平臺連續(xù)四個季度用戶增長幅度超過兩千萬,。阿里方面表示，本季度,，淘寶將產(chǎn)品和服務擴展到了低線城市,，新增的年度活躍消費者中超過80％來自上述地區(qū)。

值得對比的是,，電商平臺拼多多同樣深耕低線城市,，根據(jù)其招股書顯示，拼多多年度活躍買家在最近的兩個季度,，都保持了單季用戶增長5000萬的高增速,。

值得注意的是，非美國通用會計準則下,，阿里本季度盈利達到201.01億元,，同時，由于螞蟻金服估值大幅增加,，授予員工的螞蟻金服相關股權獎勵非現(xiàn)金開支達到111.8億,，員工股權獎勵總開支達到163.78億,，導致美國通用會計準則下的季度盈利為76.50億元,，若撇除螞蟻金服相關的股權獎勵開支影響，阿里本季度盈利將同比增長33%,。本季自由現(xiàn)金流為263.58億元,。

阿里頻繁的投資動作

電話會議上,，CFO武衛(wèi)表示，“阿里核心業(yè)務的健康增長將繼續(xù)支持公司的投資策略,，阿里的戰(zhàn)略投資不會在二到三個季度內(nèi)就結(jié)束,，未來還將繼續(xù)?！?/p>

在2018年的第二個季度,，阿里的投資動作頗為頻繁，主要集中在以新零售,、新技術,、新物流為代表的五新領域，以及全球化,、雙H（happy+health）戰(zhàn)略,。

在新零售領域，今年4月阿里聯(lián)合螞蟻金服以95億美元的估值對餓了么完成全資收購,，7月餓了么宣布上海單日交易額破1億元,；去年11月阿里入股高鑫零售之后，今年上半年首批完成升級改造的100家大潤發(fā)門店整體效益增加15%,，大潤發(fā)與盒馬合作推出的新業(yè)態(tài)“盒小馬”,，定位于服務三公里理想生活圈；2月阿里與關聯(lián)投資方向居然之家投資54.53億元,，居然之家北京地區(qū)天貓618期間銷售同比增長216%,；此外，阿里還分別在5月,、6月投資了小紅書,、寶寶樹。

在新技術領域,，阿里繼續(xù)加大對AI,、云計算、量子計算,、大數(shù)據(jù)技術,、芯片等前沿科技研發(fā)的投入，曾宣布3年在技術研發(fā)上投入超過1000億元,，達摩院成立不到一年,，在國際頂級技術賽事獲得近20項“世界第一”，成功研制世界最強量子電路模擬器“太章”,。

阿里云正不斷深化與各行業(yè)客戶的合作,，舉例而言，民生銀行采用金融云計算核心賬戶與分布式架構,，處理效率比原來的系統(tǒng)高出三倍,；中國通信建設集團利用阿里云的中間件和公共云服務來提高供應鏈管理效率的設計,、建設和運營的基礎設施資產(chǎn)；洲際酒店則利用阿里云的解決方案,，為在大中華區(qū)的全球客人提供實時的房間預訂,。

而“中國芯”這一焦點領域，今年4月阿里宣布全資收購中天微系統(tǒng)有限公司,，同時先后投資了Barefoot Networks,、耐能、翱捷科技等芯片公司,。據(jù)悉,，達摩院芯片技術團隊正在研發(fā)神經(jīng)網(wǎng)絡芯片Ali-NPU。

在智慧物流領域,，菜鳥將投資千億元建設國家智能物流骨干網(wǎng),，致力于實現(xiàn)國內(nèi)24小時必達，全球范圍內(nèi)依托eWTP節(jié)點打造72小時必達,，將中國的社會物流總費用在GDP的比重降至5%以下,；今年5月阿里聯(lián)合菜鳥以13.8億美元的投資收購了中通快遞約10%的股權，三方就新零售展開深度探索,。

阿里向全球化拓展的腳步也在加快,。本季度，阿里向東南亞最大B2C電商平臺Lazada增資20億美元,；此外阿里還11億美元領投了印尼最大電商平臺Tokopedia,、與軟銀向印度電商平臺Paytm Mall投資4.45億美元，以及全資收購了巴基斯坦最大電商平臺Daraz Group,，加快布局東南亞市場,。

菜鳥本季度在全球六大城市啟動首批eHub（數(shù)字貿(mào)易中樞）布局，包括杭州,、香港,、吉隆坡、迪拜,、莫斯科和列日（比利時）,，打通電商、金融,、物流服務綜合體,，使中小企業(yè)同享國際通貨權。

最后,，阿里在雙H戰(zhàn)略上也有不少動作,，今年6月優(yōu)酷拿下世界杯直播權，優(yōu)酷日均付費用戶同比增長率達到200%,；2月阿里出資46.8億元入股萬達電影,；7月優(yōu)酷與蘇寧體育達成戰(zhàn)略協(xié)議,，在體育內(nèi)容和直播權授權方面展開合作,。

狂歡之下的幾點隱憂

阿里財報高增長的背后,，也存在著幾點小隱憂。

1,、口碑餓了么所在的新控股公司,，能否與美團一較高下？

值得注意的是,，財報披露阿里設立了一家控股公司,，將作為其在本地生活服務的旗艦公司，持有餓了么和口碑兩大業(yè)務,，并已收到來自阿里巴巴,、軟銀集團等投資者的超過30億美元投資承諾。

據(jù)悉,，新控股公司執(zhí)行主席將由阿里巴巴集團CEO張勇兼任,，餓了么和口碑繼續(xù)保持獨立運營，從“到家”和“到店”兩個場景分進合力,，推動本地生活服務市場的新零售升級,。

在隨后的財報分析師電話會議上，張勇表示,，本地生活服務市場是一個非常重要的領域,，阿里將竭盡所能贏得這場戰(zhàn)斗。CFO武衛(wèi)也表示：“本地生活服務是阿里巴巴在商品,、服務和娛樂領域三管齊下的消費者戰(zhàn)略的重要組成部分,。這個市場對阿里來說是必須做，也是必須贏的,?！?/p>

鳳凰網(wǎng)科技獨家獲悉，若此輪30億美元融資完成,，新控股公司的估值在250億美元到300億美元之間,。可以比較的是,，阿里發(fā)布財報早些時候,，美團點評已通過港交所上市聆訊，據(jù)接近美團的中介人士透露,，大部分機構投資人普遍給出500至550億美元的估值區(qū)間,。

餓了么被阿里全資收購之后，來勢洶洶,。6月25日美團點評在港交所發(fā)布招股書之后僅7天,，餓了么高調(diào)宣布開啟夏季戰(zhàn)役,，圍繞商家賦能、即時配送和消費者福利進行三大升級,。

此后不久,，餓了么CEO王磊在接受采訪時表示，為了應對外賣市場越發(fā)激烈的競爭,，餓了么本季度將投入30億元人民幣用戶補貼和營銷,，將市場份額提高至50%以上。

由口碑和餓了么組成的新公司,，能否與美團一決高下,？

2、阿里大文娛最燒錢且虧損擴大

本財季,，由于世界杯賽事以及優(yōu)酷內(nèi)容產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化,，優(yōu)酷日均付費用戶同比增長率達到200%，比賽期間,，總計有1.8億臺終端的優(yōu)酷用戶觀看比賽,。

基于此，阿里大文娛虧損擴大,。本季度阿里大文娛運營虧損42.9億元,，去年同期運營虧損33.88億元，虧損持續(xù)擴大,。

除了大文娛之外,，本季度阿里云和創(chuàng)新業(yè)務都有不同程度的虧損，其中阿里云運營虧損20.74億元,，創(chuàng)新業(yè)務運營虧損37.75億元,，阿里大文娛依然是阿里內(nèi)部最燒錢的業(yè)務部門。

從營收增速來看,，阿里云該財季營收46.98億元,，同比增長93%；創(chuàng)新業(yè)務營收10.59億元,，同比增長64%,；阿里大文娛營收59.75億元，同比增長僅46%,，營收同比增速最慢,。

2、移動端月活增速放緩

阿里移動端的月活用戶（MAU）在近一年里,，單季增速都在20%上下徘徊,，增速有所下降，本財季月活同比增長20%。盡管所處階段遠遠不同,，但作為一個參照數(shù)據(jù),，同季度拼多多的移動端月活同比增長為494%。

但事實上,，對于這家電商巨頭,，在如此體量的狀態(tài)下，能夠維持住自己各項指標的增速,，已經(jīng)是一種勝利,。