此外,，?？低暈椤按蜷_(kāi)天花板”，減少安防地緣限制,，提升經(jīng)銷(xiāo)商粘性,，選擇了進(jìn)一步為經(jīng)銷(xiāo)商讓利的“蜂巢策略”，既在經(jīng)銷(xiāo)商所在地建立倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò),，“就近備貨”,，從而導(dǎo)致庫(kù)存增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)逐步增加,，流動(dòng)資產(chǎn)則相對(duì)減少,。

在雪亮工程、蜂巢計(jì)劃等需要向外部出讓公司內(nèi)部流動(dòng)性的因素的影響下,，?？低晱?013年轉(zhuǎn)型呼聲漸起至今，流動(dòng)性指標(biāo)正在迅速走弱,。

2013年年末,，海康威視的三項(xiàng)流動(dòng)指標(biāo)：流動(dòng)比率,、現(xiàn)金比率與速動(dòng)比率分別為4.65,，4.11和2.92；2017年,，三項(xiàng)指標(biāo)分別降至2.16,、1.87和0.71。而在過(guò)去4個(gè)財(cái)年,，這三項(xiàng)指標(biāo)均“保持”了下滑的狀態(tài),，顯示公司短期償債能力已經(jīng)顯著惡化。

雖然流動(dòng)性與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián),，但?？低暠粍?dòng)加杠桿，或許會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)抵御能力變?nèi)?。在?jīng)濟(jì)整體去杠桿,，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)敞口難以規(guī)避，信用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件不斷的大背景下,，?？低暤倪x擇，無(wú)疑是火上澆油,。

從機(jī)構(gòu)抱團(tuán)到“用腳投票”

?？低曉谝欢螘r(shí)間內(nèi)曾被稱(chēng)為“深市之王”，其與萬(wàn)科A一度互相追逐深市市值之王的寶座,。9月12日大跌之后,，?？低暱偸兄迪碌?463億，其再度落后于身處寶能系減持拋壓之下的萬(wàn)科A,。

作為眾所周知的“白馬股”,，海康威視向來(lái)是價(jià)值紅利類(lèi)與指數(shù)類(lèi)基金資產(chǎn)配置的重要組成部分,。如國(guó)內(nèi)知名的機(jī)構(gòu)價(jià)值投資者東方紅資管,，截止2018年6月30日，旗下多達(dá)24只基金重倉(cāng)?？低?，持倉(cāng)數(shù)量接近9000萬(wàn)股。

根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù),，截至2018年6月30日,，海康威視公開(kāi)機(jī)構(gòu)投資者（于基金半年報(bào)已經(jīng)披露的十大股票持倉(cāng)數(shù)據(jù)）合計(jì)持有流通股60.81億股,，占其流通股股本比例達(dá)到76.88%,。

考慮尚未披露的公募基金持倉(cāng)，以及廣大私募基金持倉(cāng),，剔除副董事長(zhǎng)龔虹嘉,、董事胡揚(yáng)忠截至二季度分別持倉(cāng)2.37%與0.5%——機(jī)構(gòu)對(duì)海康威視流通盤(pán)面的影響,，幾乎是決定性的,。

海康威視儼然是一只機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股,。而由于機(jī)構(gòu)一致預(yù)期趨同,，研究方法論趨同，止損尺度趨同,，其往往導(dǎo)致?？低晢芜叢▌?dòng)趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。

2018年8月9日,，?？低曉诶^2015年多倫股災(zāi)之后首度因漲幅超過(guò)10%，時(shí)隔三年第一次登上龍虎榜,。但彼時(shí)機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)呈現(xiàn)撤離狀態(tài),。當(dāng)日龍虎榜顯示，?？低曎I(mǎi)入席位一席為深股通,，三席為游資，僅一席為機(jī)構(gòu)；而在賣(mài)出席為上,，一席為深股通,，三席為機(jī)構(gòu),，僅一席為游資,。