二,、優(yōu)化證券重大違法強制退市情形，增強實踐操作性

從證券重大違法退市整個制度設(shè)立來看,，主要圍繞的是相關(guān)證券市場信息披露違法行為是否影響上市地位,。因此，實施辦法圍繞上述主旨,，在原來欺詐發(fā)行和重大信息披露違法兩大領(lǐng)域的基礎(chǔ)上,，進行了類型化規(guī)定，明確了4種重大違法退市情形,，即首發(fā)上市欺詐發(fā)行,、重組上市欺詐發(fā)行、年報造假規(guī)避退市以及交易所認定的其他情形,。這4種情形集中圍繞違法行為是否影響公司的上市地位進行規(guī)范,，相關(guān)標準更加明確、客觀,、細化,，為后續(xù)執(zhí)行提供了充分可靠的依據(jù)。

證券重大違法強制退市情形中,，欺詐發(fā)行主要是立足首發(fā)上市和重組上市中,，申請或披露文件是否存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏,，并被證監(jiān)會依據(jù)《證券法》相應(yīng)條文予以行政處罰,，或者被人民法院判處欺詐發(fā)行罪。其立法邏輯在于欺詐發(fā)行的公司,，自始獲取上市地位時即存在瑕疵,。將其清出市場能夠維護整個市場誠實信用的基礎(chǔ)，也有利于從嚴規(guī)范資本市場入口,；對于年報造假規(guī)避退市的情形,，主要規(guī)范邏輯是衡量公司在上市期間是否隱瞞了已觸及財務(wù)類退市指標而應(yīng)當終止上市的事實。出現(xiàn)這類情形的上市公司,，其信息披露已嚴重背離了公司真實財務(wù)狀況,，無法向投資者提供關(guān)鍵的定價信息和投資決策參考,，扭曲了市場正常定價機制和淘汰機制,。無論是從其自身財務(wù)狀況,，還是信息披露的合規(guī)水平來看，均不適宜繼續(xù)留在滬市主板市場,，應(yīng)當依據(jù)上市規(guī)則予以退市,。如其通過財務(wù)造假維持上市地位，則擾亂了信息披露秩序,，破壞了市場的價值發(fā)現(xiàn)功能,，也嚴重損害了投資者的利益，需要從嚴監(jiān)管,，將其退市,。

在前期公開征求意見過程中，有反饋意見提出,，征求意見稿中規(guī)定的多次受到信息披露違法行政處罰,，以及受到違規(guī)披露,、不披露重要信息罪刑罰兩種重大違法退市情形，雖然能夠體現(xiàn)依法從嚴監(jiān)管的要求,，但其著眼點在于行政處罰或者刑事制裁本身,，難以實際體現(xiàn)違法事實和危害程度是否影響上市地位這一判斷邏輯,，且所針對的情形也能為其他幾種類型所覆蓋。因此,，經(jīng)審慎討論,，不再單獨列入這兩類情形,。