原標題： 房貸利率不降 降準降息有空間！央行定調(diào)后 新LPR機制對市場影響幾何,？

昨日上午9時30分,，根據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)，新的貸款市場報價利率（LPR）報價出爐,，1年期LPR為4.25%,，比以前老的LPR降了6個基點,，5年期以上LPR為4.85%。

此前,，我國一年期貸款基準利率為4.35%，一年期LPR為4.31%,，一年期（中期借貸便利）MLF利率3.30%,。

首次報價基本符合市場預(yù)期

一德期貨

宏觀分析師肖利娜對記者表示，1年期LPR較老的4.31%下行6個基點,，低于同期貸款基準利率4.35%,，符合對新機制下LPR降幅較為有限的判斷。究其原因,，肖利娜表示,，一方面，當(dāng)前1年期MLF利率為低于央行貸款基準利率,，在參考利率方面有利于貸款基礎(chǔ)利率的下降,。另一方面，報價行加入城商行,、農(nóng)商行及民營銀行后,，加大了中小銀行的定價權(quán)重，鑒于當(dāng)前中小企業(yè)貸款定價普遍為基準利率上浮30%—60%,，普遍高于大型銀行,，這在一定程度上部分抵消了參考利率下降的影響。

“同時,，LPR緩降符合非大水漫灌的調(diào)節(jié)措施,，但鑒于國務(wù)院常務(wù)會議要求實現(xiàn)降低小微企業(yè)綜合融資成本1%的目標，實質(zhì)有效緩解中小企業(yè)融資貴的問題,，仍需貨幣政策給予配合,。”肖利娜說,。

申銀萬國期貨研究所唐廣華認為,，首次LPR報價小幅下調(diào)6個基點雖符合市場預(yù)期，但與2018年以來10年期國債收益率下行88個基點和AAA企業(yè)債收益率下行191個基點相比,，幅度較為有限,，與國務(wù)院提出的實際利率水平明顯下降也存在一定的距離。假設(shè)銀行加點幅度保持不變的情況下，LPR的下調(diào)主要取決于央行是否下調(diào)公開市場操作利率,，因此MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強,。

央行回應(yīng)：個人房貸利率不會下降

在新的LPR報價的當(dāng)天，中國人民銀行副行長劉國強,、中國銀行(601988)保險

監(jiān)督管理委員會副主席周亮等出席國務(wù)院新聞辦公室舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會，介紹了降低實際利率水平有關(guān)政策情況,，并就市場關(guān)心的是否會降準,、降息，個人住房貸款利率會否下降等問題作了回應(yīng),。

劉國強在吹風(fēng)會上表示,，改革完善LPR形成機制之后，9點半公布的LPR水平較之前水平是下降的,，相對于貸款基準利率來說也是下降的,，通過商業(yè)銀行貸款定價行為將會傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟當(dāng)中去，有利于降低實體經(jīng)濟的融資成本,。

他在回應(yīng)是否降準,、降息時表示，短期主要看改革（完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制）,，改革以后再看情況,，降準、降息都有空間,，但降不降還要結(jié)合經(jīng)濟增長和物價形勢,。

針對在新的報價機制下，個人住房房貸利率會不會有所調(diào)整的問題,，劉國強表示,，房貸利率由參考基準利率變?yōu)閰⒖糒PR，但最后出來的貸款利率水平要保持基本穩(wěn)定,?！熬唧w怎么操作，過幾天人民銀行將會發(fā)布關(guān)于個人住房貸款利率政策的公告,，但有一點是肯定的,，房貸利率不下降?！眲鴱娬f,。

一年期LPR下行并非“貸款降息”

在很多分析人士看來，此次公布的LPR并未實現(xiàn)實質(zhì)性的“降息”,。

國都期貨研究所總監(jiān)羅玉認為,，LPR首次報價下行幅度有限，影響不大，不應(yīng)把LPR解讀為貸款降息,，而更多的是完善MLF,、LPR、貸款利率間的傳導(dǎo)路徑,，后續(xù)LPR報價的變化需參照MLF利率調(diào)整的情況,。

她表示，基準利率牽動全局,，在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟環(huán)境下更是如此,，所以在此時通過改革L(fēng)PR形成機制來降低貸款實際利率，疏通貨幣傳導(dǎo)路徑,，更具有可操作性,，接下來可以關(guān)注8月24日MLF到期續(xù)作情況以及9月份的MLF續(xù)作情況。

“對于銀行來說,，在降低貸款利率,、監(jiān)管、規(guī)模,、壞賬的壓力下,，如何保持盈利是一個挑戰(zhàn)；對于實體經(jīng)濟來說,，貸款需求能否有效提升仍需要其他層面的政策來進行有效刺激,。”羅玉說,。

有分析人士還表示,，對于資本市場而言，利率市場化改革進入到深化階段,，配套機制不斷完善階段性打開了市場的降息預(yù)期,，但真正的降息邏輯形成還需要通過調(diào)整公開市場操作利率或其他貨幣工具利率進行確認。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為,，下一步央行會密切關(guān)注國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行壓力,、物價、一般貸款利率下行程度,，決定是否下調(diào)公開市場操作利率,，實施降息的時點或在三季度末或四季度初期。

新LPR報價機制利多股市和債市

就未來如何落實好新的LPR機制,，周亮在吹風(fēng)會上表示,，金融管理部門和銀行業(yè)一定要全力以赴地執(zhí)行好、落實好新的貸款利率形成機制,。在實施過程中要注意,，采用LPR對銀行內(nèi)部管理提出了更高要求,；銀行要持續(xù)改善信貸服務(wù)質(zhì)量；金融管理部門要采取有力的措施,，防止個別銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限,。

國都期貨金融期貨研究員張楠說，LPR是指金融機構(gòu)對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率,，市場化程度更高,，銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限，所以打破隱性下限可促使貸款利率下行,，最終預(yù)期是使目前貸款的基準利率4.3%向MLF的3.3%水平靠攏,，真正改善企業(yè)融資難的問題。

在肖利娜看來,，預(yù)計后市央行或有下調(diào)MLF利率操作，進而引導(dǎo)降低實體企業(yè)的融資成本問題,。

昨日,，新LPR首次報價公布后股市反映較為平淡。上證指數(shù)收盤跌0.11%,，報2880點,；深證成指幾乎平盤，報9328.73點,；創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%,，報1611.59點。對銀行來說,，短期偏利空,，申萬一級行業(yè)中，銀行板塊下跌0.21%,。

展望后市,，有市場人士稱，央行改革L(fēng)PR形成機制后,，利率并軌將完成“最后一公里”,，貨幣市場利率信號將更為順暢地向信貸市場利率傳導(dǎo)，資金面將有望實現(xiàn)量升價降的多重利好局面,，對于改善股市資金總流入態(tài)勢大有裨益,。

“整體上看，通過LPR引導(dǎo)企業(yè)融資成本下降,，未來有利于改善企業(yè)盈利狀況,，利多股市；銀行方面,，短期銀行息差受到壓縮,；對房地產(chǎn)市場來說,，之前市場預(yù)期房貸利率或?qū)⑾滦校胄斜響B(tài),，新LPR形成機制并不會使房貸利率下降,，因此在房地產(chǎn)嚴格調(diào)控的大政策背景下，LPR對房地產(chǎn)市場來說影響極為有限,；債市方面,，未來實際利率將不斷下降，以貼近市場水平,，信用債和可轉(zhuǎn)債從中受益,。”張楠說,。