原標(biāo)題： 房貸利率不降 降準(zhǔn)降息有空間,！央行定調(diào)后 新LPR機(jī)制對市場影響幾何,？

昨日上午9時30分，根據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù),，新的貸款市場報價利率（LPR）報價出爐,，1年期LPR為4.25%，比以前老的LPR降了6個基點,，5年期以上LPR為4.85%,。

此前,，我國一年期貸款基準(zhǔn)利率為4.35%,，一年期LPR為4.31%,，一年期（中期借貸便利）MLF利率3.30%。

首次報價基本符合市場預(yù)期

一德期貨

宏觀分析師肖利娜對記者表示,，1年期LPR較老的4.31%下行6個基點,，低于同期貸款基準(zhǔn)利率4.35%，符合對新機(jī)制下LPR降幅較為有限的判斷,。究其原因,，肖利娜表示，一方面,，當(dāng)前1年期MLF利率為低于央行貸款基準(zhǔn)利率,，在參考利率方面有利于貸款基礎(chǔ)利率的下降。另一方面,，報價行加入城商行,、農(nóng)商行及民營銀行后，加大了中小銀行的定價權(quán)重,，鑒于當(dāng)前中小企業(yè)貸款定價普遍為基準(zhǔn)利率上浮30%—60%,，普遍高于大型銀行，這在一定程度上部分抵消了參考利率下降的影響,。

“同時，LPR緩降符合非大水漫灌的調(diào)節(jié)措施,，但鑒于國務(wù)院常務(wù)會議要求實現(xiàn)降低小微企業(yè)綜合融資成本1%的目標(biāo),，實質(zhì)有效緩解中小企業(yè)融資貴的問題，仍需貨幣政策給予配合,?！毙だ日f。

申銀萬國期貨研究所唐廣華認(rèn)為,，首次LPR報價小幅下調(diào)6個基點雖符合市場預(yù)期,，但與2018年以來10年期國債收益率下行88個基點和AAA企業(yè)債收益率下行191個基點相比，幅度較為有限,，與國務(wù)院提出的實際利率水平明顯下降也存在一定的距離,。假設(shè)銀行加點幅度保持不變的情況下，LPR的下調(diào)主要取決于央行是否下調(diào)公開市場操作利率,，因此MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng),。

央行回應(yīng)：個人房貸利率不會下降

在新的LPR報價的當(dāng)天，中國人民銀行副行長劉國強(qiáng),、中國銀行(601988)保險

監(jiān)督管理委員會副主席周亮等出席國務(wù)院新聞辦公室舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會,，介紹了降低實際利率水平有關(guān)政策情況，并就市場關(guān)心的是否會降準(zhǔn),、降息,，個人住房貸款利率會否下降等問題作了回應(yīng),。

劉國強(qiáng)在吹風(fēng)會上表示，改革完善LPR形成機(jī)制之后,，9點半公布的LPR水平較之前水平是下降的,，相對于貸款基準(zhǔn)利率來說也是下降的，通過商業(yè)銀行貸款定價行為將會傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去,，有利于降低實體經(jīng)濟(jì)的融資成本,。

他在回應(yīng)是否降準(zhǔn)、降息時表示,，短期主要看改革（完善貸款市場報價利率（LPR）形成機(jī)制）,，改革以后再看情況，降準(zhǔn),、降息都有空間,，但降不降還要結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長和物價形勢。

針對在新的報價機(jī)制下,，個人住房房貸利率會不會有所調(diào)整的問題,，劉國強(qiáng)表示，房貸利率由參考基準(zhǔn)利率變?yōu)閰⒖糒PR,，但最后出來的貸款利率水平要保持基本穩(wěn)定,。“具體怎么操作,，過幾天人民銀行將會發(fā)布關(guān)于個人住房貸款利率政策的公告,，但有一點是肯定的，房貸利率不下降,?！眲鴱?qiáng)說。

一年期LPR下行并非“貸款降息”

在很多分析人士看來,，此次公布的LPR并未實現(xiàn)實質(zhì)性的“降息”。

國都期貨研究所總監(jiān)羅玉認(rèn)為,，LPR首次報價下行幅度有限，影響不大，不應(yīng)把LPR解讀為貸款降息,，而更多的是完善MLF、LPR,、貸款利率間的傳導(dǎo)路徑，后續(xù)LPR報價的變化需參照MLF利率調(diào)整的情況,。

她表示，基準(zhǔn)利率牽動全局,，在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下更是如此,，所以在此時通過改革L(fēng)PR形成機(jī)制來降低貸款實際利率,，疏通貨幣傳導(dǎo)路徑,，更具有可操作性，接下來可以關(guān)注8月24日MLF到期續(xù)作情況以及9月份的MLF續(xù)作情況,。

“對于銀行來說,，在降低貸款利率、監(jiān)管,、規(guī)模,、壞賬的壓力下,，如何保持盈利是一個挑戰(zhàn),；對于實體經(jīng)濟(jì)來說,，貸款需求能否有效提升仍需要其他層面的政策來進(jìn)行有效刺激?！绷_玉說。

有分析人士還表示,，對于資本市場而言,，利率市場化改革進(jìn)入到深化階段,，配套機(jī)制不斷完善階段性打開了市場的降息預(yù)期，但真正的降息邏輯形成還需要通過調(diào)整公開市場操作利率或其他貨幣工具利率進(jìn)行確認(rèn),。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,，下一步央行會密切關(guān)注國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力、物價,、一般貸款利率下行程度，決定是否下調(diào)公開市場操作利率，實施降息的時點或在三季度末或四季度初期,。

新LPR報價機(jī)制利多股市和債市

就未來如何落實好新的LPR機(jī)制,，周亮在吹風(fēng)會上表示，金融管理部門和銀行業(yè)一定要全力以赴地執(zhí)行好,、落實好新的貸款利率形成機(jī)制,。在實施過程中要注意,，采用LPR對銀行內(nèi)部管理提出了更高要求；銀行要持續(xù)改善信貸服務(wù)質(zhì)量,；金融管理部門要采取有力的措施,，防止個別銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限。

國都期貨金融期貨研究員張楠說,，LPR是指金融機(jī)構(gòu)對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，市場化程度更高,，銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限,，所以打破隱性下限可促使貸款利率下行，最終預(yù)期是使目前貸款的基準(zhǔn)利率4.3%向MLF的3.3%水平靠攏,，真正改善企業(yè)融資難的問題。

在肖利娜看來,，預(yù)計后市央行或有下調(diào)MLF利率操作,，進(jìn)而引導(dǎo)降低實體企業(yè)的融資成本問題,。

昨日,，新LPR首次報價公布后股市反映較為平淡,。上證指數(shù)收盤跌0.11%,，報2880點；深證成指幾乎平盤,，報9328.73點,；創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%，報1611.59點。對銀行來說，短期偏利空，申萬一級行業(yè)中,，銀行板塊下跌0.21%。

展望后市,，有市場人士稱,，央行改革L(fēng)PR形成機(jī)制后,，利率并軌將完成“最后一公里”,，貨幣市場利率信號將更為順暢地向信貸市場利率傳導(dǎo),，資金面將有望實現(xiàn)量升價降的多重利好局面,，對于改善股市資金總流入態(tài)勢大有裨益,。

“整體上看，通過LPR引導(dǎo)企業(yè)融資成本下降，未來有利于改善企業(yè)盈利狀況，利多股市,；銀行方面,，短期銀行息差受到壓縮,；對房地產(chǎn)市場來說，之前市場預(yù)期房貸利率或?qū)⑾滦?，但央行表態(tài)，新LPR形成機(jī)制并不會使房貸利率下降,，因此在房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控的大政策背景下,，LPR對房地產(chǎn)市場來說影響極為有限；債市方面,，未來實際利率將不斷下降,，以貼近市場水平，信用債和可轉(zhuǎn)債從中受益?！睆堥f。