原標(biāo)題： 房貸利率不降 降準(zhǔn)降息有空間！央行定調(diào)后 新LPR機(jī)制對(duì)市場(chǎng)影響幾何,？

昨日上午9時(shí)30分,，根據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù),，新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)出爐，1年期LPR為4.25%,，比以前老的LPR降了6個(gè)基點(diǎn),，5年期以上LPR為4.85%。

此前,，我國一年期貸款基準(zhǔn)利率為4.35%，一年期LPR為4.31%,，一年期（中期借貸便利）MLF利率3.30%,。

首次報(bào)價(jià)基本符合市場(chǎng)預(yù)期

一德期貨

宏觀分析師肖利娜對(duì)記者表示，1年期LPR較老的4.31%下行6個(gè)基點(diǎn),，低于同期貸款基準(zhǔn)利率4.35%,，符合對(duì)新機(jī)制下LPR降幅較為有限的判斷。究其原因,，肖利娜表示,，一方面，當(dāng)前1年期MLF利率為低于央行貸款基準(zhǔn)利率,，在參考利率方面有利于貸款基礎(chǔ)利率的下降,。另一方面，報(bào)價(jià)行加入城商行,、農(nóng)商行及民營銀行后,，加大了中小銀行的定價(jià)權(quán)重，鑒于當(dāng)前中小企業(yè)貸款定價(jià)普遍為基準(zhǔn)利率上浮30%—60%,，普遍高于大型銀行,，這在一定程度上部分抵消了參考利率下降的影響。

“同時(shí),，LPR緩降符合非大水漫灌的調(diào)節(jié)措施,，但鑒于國務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求實(shí)現(xiàn)降低小微企業(yè)綜合融資成本1%的目標(biāo)，實(shí)質(zhì)有效緩解中小企業(yè)融資貴的問題,，仍需貨幣政策給予配合,。”肖利娜說,。

申銀萬國期貨研究所唐廣華認(rèn)為,，首次LPR報(bào)價(jià)小幅下調(diào)6個(gè)基點(diǎn)雖符合市場(chǎng)預(yù)期，但與2018年以來10年期國債收益率下行88個(gè)基點(diǎn)和AAA企業(yè)債收益率下行191個(gè)基點(diǎn)相比,，幅度較為有限,，與國務(wù)院提出的實(shí)際利率水平明顯下降也存在一定的距離,。假設(shè)銀行加點(diǎn)幅度保持不變的情況下，LPR的下調(diào)主要取決于央行是否下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率,，因此MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng),。

央行回應(yīng)：個(gè)人房貸利率不會(huì)下降

在新的LPR報(bào)價(jià)的當(dāng)天，中國人民銀行副行長劉國強(qiáng),、中國銀行(601988)保險(xiǎn)

監(jiān)督管理委員會(huì)副主席周亮等出席國務(wù)院新聞辦公室舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì),，介紹了降低實(shí)際利率水平有關(guān)政策情況，并就市場(chǎng)關(guān)心的是否會(huì)降準(zhǔn),、降息,，個(gè)人住房貸款利率會(huì)否下降等問題作了回應(yīng)。

劉國強(qiáng)在吹風(fēng)會(huì)上表示,，改革完善LPR形成機(jī)制之后,，9點(diǎn)半公布的LPR水平較之前水平是下降的，相對(duì)于貸款基準(zhǔn)利率來說也是下降的,，通過商業(yè)銀行貸款定價(jià)行為將會(huì)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去,，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

他在回應(yīng)是否降準(zhǔn),、降息時(shí)表示,，短期主要看改革（完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制），改革以后再看情況,，降準(zhǔn),、降息都有空間，但降不降還要結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)形勢(shì),。

針對(duì)在新的報(bào)價(jià)機(jī)制下,，個(gè)人住房房貸利率會(huì)不會(huì)有所調(diào)整的問題，劉國強(qiáng)表示,，房貸利率由參考基準(zhǔn)利率變?yōu)閰⒖糒PR,，但最后出來的貸款利率水平要保持基本穩(wěn)定?！熬唧w怎么操作,，過幾天人民銀行將會(huì)發(fā)布關(guān)于個(gè)人住房貸款利率政策的公告，但有一點(diǎn)是肯定的,，房貸利率不下降?！眲鴱?qiáng)說,。

一年期LPR下行并非“貸款降息”

在很多分析人士看來，此次公布的LPR并未實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的“降息”,。

國都期貨研究所總監(jiān)羅玉認(rèn)為,，LPR首次報(bào)價(jià)下行幅度有限,，影響不大，不應(yīng)把LPR解讀為貸款降息,，而更多的是完善MLF,、LPR、貸款利率間的傳導(dǎo)路徑,，后續(xù)LPR報(bào)價(jià)的變化需參照MLF利率調(diào)整的情況,。

她表示，基準(zhǔn)利率牽動(dòng)全局,，在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下更是如此,，所以在此時(shí)通過改革L(fēng)PR形成機(jī)制來降低貸款實(shí)際利率，疏通貨幣傳導(dǎo)路徑,，更具有可操作性,，接下來可以關(guān)注8月24日MLF到期續(xù)作情況以及9月份的MLF續(xù)作情況。

“對(duì)于銀行來說,，在降低貸款利率,、監(jiān)管、規(guī)模,、壞賬的壓力下,，如何保持盈利是一個(gè)挑戰(zhàn)；對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說,，貸款需求能否有效提升仍需要其他層面的政策來進(jìn)行有效刺激,。”羅玉說,。

有分析人士還表示,，對(duì)于資本市場(chǎng)而言，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入到深化階段,，配套機(jī)制不斷完善階段性打開了市場(chǎng)的降息預(yù)期,，但真正的降息邏輯形成還需要通過調(diào)整公開市場(chǎng)操作利率或其他貨幣工具利率進(jìn)行確認(rèn)。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為,，下一步央行會(huì)密切關(guān)注國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力,、物價(jià)、一般貸款利率下行程度,，決定是否下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率,，實(shí)施降息的時(shí)點(diǎn)或在三季度末或四季度初期。

新LPR報(bào)價(jià)機(jī)制利多股市和債市

就未來如何落實(shí)好新的LPR機(jī)制,，周亮在吹風(fēng)會(huì)上表示,，金融管理部門和銀行業(yè)一定要全力以赴地執(zhí)行好、落實(shí)好新的貸款利率形成機(jī)制,。在實(shí)施過程中要注意,，采用LPR對(duì)銀行內(nèi)部管理提出了更高要求,；銀行要持續(xù)改善信貸服務(wù)質(zhì)量；金融管理部門要采取有力的措施,，防止個(gè)別銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限,。

國都期貨金融期貨研究員張楠說，LPR是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率,，市場(chǎng)化程度更高,，銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限，所以打破隱性下限可促使貸款利率下行,，最終預(yù)期是使目前貸款的基準(zhǔn)利率4.3%向MLF的3.3%水平靠攏,，真正改善企業(yè)融資難的問題。

在肖利娜看來,，預(yù)計(jì)后市央行或有下調(diào)MLF利率操作,，進(jìn)而引導(dǎo)降低實(shí)體企業(yè)的融資成本問題。

昨日,，新LPR首次報(bào)價(jià)公布后股市反映較為平淡,。上證指數(shù)收盤跌0.11%，報(bào)2880點(diǎn),；深證成指幾乎平盤,，報(bào)9328.73點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%,，報(bào)1611.59點(diǎn),。對(duì)銀行來說，短期偏利空,，申萬一級(jí)行業(yè)中,，銀行板塊下跌0.21%。

展望后市,，有市場(chǎng)人士稱,，央行改革L(fēng)PR形成機(jī)制后，利率并軌將完成“最后一公里”,，貨幣市場(chǎng)利率信號(hào)將更為順暢地向信貸市場(chǎng)利率傳導(dǎo),，資金面將有望實(shí)現(xiàn)量升價(jià)降的多重利好局面，對(duì)于改善股市資金總流入態(tài)勢(shì)大有裨益,。

“整體上看,，通過LPR引導(dǎo)企業(yè)融資成本下降，未來有利于改善企業(yè)盈利狀況,，利多股市,；銀行方面，短期銀行息差受到壓縮；對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來說,，之前市場(chǎng)預(yù)期房貸利率或?qū)⑾滦校胄斜響B(tài),，新LPR形成機(jī)制并不會(huì)使房貸利率下降,，因此在房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控的大政策背景下，LPR對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來說影響極為有限,；債市方面,，未來實(shí)際利率將不斷下降，以貼近市場(chǎng)水平,，信用債和可轉(zhuǎn)債從中受益,。”張楠說,。