原標(biāo)題： 房貸利率不降 降準(zhǔn)降息有空間！央行定調(diào)后 新LPR機(jī)制對(duì)市場(chǎng)影響幾何,？

昨日上午9時(shí)30分,，根據(jù)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的數(shù)據(jù)，新的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）報(bào)價(jià)出爐,，1年期LPR為4.25%,，比以前老的LPR降了6個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR為4.85%,。

此前，我國(guó)一年期貸款基準(zhǔn)利率為4.35%,，一年期LPR為4.31%,，一年期（中期借貸便利）MLF利率3.30%。

首次報(bào)價(jià)基本符合市場(chǎng)預(yù)期

一德期貨

宏觀分析師肖利娜對(duì)記者表示,，1年期LPR較老的4.31%下行6個(gè)基點(diǎn),，低于同期貸款基準(zhǔn)利率4.35%，符合對(duì)新機(jī)制下LPR降幅較為有限的判斷,。究其原因，肖利娜表示,，一方面,，當(dāng)前1年期MLF利率為低于央行貸款基準(zhǔn)利率，在參考利率方面有利于貸款基礎(chǔ)利率的下降,。另一方面,，報(bào)價(jià)行加入城商行,、農(nóng)商行及民營(yíng)銀行后，加大了中小銀行的定價(jià)權(quán)重,，鑒于當(dāng)前中小企業(yè)貸款定價(jià)普遍為基準(zhǔn)利率上浮30%—60%,，普遍高于大型銀行，這在一定程度上部分抵消了參考利率下降的影響,。

“同時(shí),，LPR緩降符合非大水漫灌的調(diào)節(jié)措施，但鑒于國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求實(shí)現(xiàn)降低小微企業(yè)綜合融資成本1%的目標(biāo),，實(shí)質(zhì)有效緩解中小企業(yè)融資貴的問題,，仍需貨幣政策給予配合?！毙だ日f,。

申銀萬國(guó)期貨研究所唐廣華認(rèn)為，首次LPR報(bào)價(jià)小幅下調(diào)6個(gè)基點(diǎn)雖符合市場(chǎng)預(yù)期,，但與2018年以來10年期國(guó)債收益率下行88個(gè)基點(diǎn)和AAA企業(yè)債收益率下行191個(gè)基點(diǎn)相比,，幅度較為有限，與國(guó)務(wù)院提出的實(shí)際利率水平明顯下降也存在一定的距離,。假設(shè)銀行加點(diǎn)幅度保持不變的情況下,，LPR的下調(diào)主要取決于央行是否下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，因此MLF工具利率下調(diào)預(yù)期增強(qiáng),。

央行回應(yīng)：個(gè)人房貸利率不會(huì)下降

在新的LPR報(bào)價(jià)的當(dāng)天,，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)、中國(guó)銀行(601988)保險(xiǎn)

監(jiān)督管理委員會(huì)副主席周亮等出席國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì),，介紹了降低實(shí)際利率水平有關(guān)政策情況,，并就市場(chǎng)關(guān)心的是否會(huì)降準(zhǔn)、降息,，個(gè)人住房貸款利率會(huì)否下降等問題作了回應(yīng),。

劉國(guó)強(qiáng)在吹風(fēng)會(huì)上表示，改革完善LPR形成機(jī)制之后,，9點(diǎn)半公布的LPR水平較之前水平是下降的,，相對(duì)于貸款基準(zhǔn)利率來說也是下降的，通過商業(yè)銀行貸款定價(jià)行為將會(huì)傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去,，有利于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本,。

他在回應(yīng)是否降準(zhǔn)、降息時(shí)表示,，短期主要看改革（完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制）,，改革以后再看情況，降準(zhǔn)、降息都有空間,，但降不降還要結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)形勢(shì),。

針對(duì)在新的報(bào)價(jià)機(jī)制下，個(gè)人住房房貸利率會(huì)不會(huì)有所調(diào)整的問題,，劉國(guó)強(qiáng)表示,，房貸利率由參考基準(zhǔn)利率變?yōu)閰⒖糒PR，但最后出來的貸款利率水平要保持基本穩(wěn)定,?！熬唧w怎么操作，過幾天人民銀行將會(huì)發(fā)布關(guān)于個(gè)人住房貸款利率政策的公告,，但有一點(diǎn)是肯定的,，房貸利率不下降?！眲?guó)強(qiáng)說,。

一年期LPR下行并非“貸款降息”

在很多分析人士看來，此次公布的LPR并未實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的“降息”,。

國(guó)都期貨研究所總監(jiān)羅玉認(rèn)為,，LPR首次報(bào)價(jià)下行幅度有限，影響不大,，不應(yīng)把LPR解讀為貸款降息,，而更多的是完善MLF、LPR,、貸款利率間的傳導(dǎo)路徑,，后續(xù)LPR報(bào)價(jià)的變化需參照MLF利率調(diào)整的情況。

她表示,，基準(zhǔn)利率牽動(dòng)全局,，在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下更是如此，所以在此時(shí)通過改革L(fēng)PR形成機(jī)制來降低貸款實(shí)際利率,，疏通貨幣傳導(dǎo)路徑,，更具有可操作性，接下來可以關(guān)注8月24日MLF到期續(xù)作情況以及9月份的MLF續(xù)作情況,。

“對(duì)于銀行來說,，在降低貸款利率、監(jiān)管,、規(guī)模,、壞賬的壓力下，如何保持盈利是一個(gè)挑戰(zhàn),；對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說,，貸款需求能否有效提升仍需要其他層面的政策來進(jìn)行有效刺激。”羅玉說,。

有分析人士還表示，對(duì)于資本市場(chǎng)而言,，利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入到深化階段,，配套機(jī)制不斷完善階段性打開了市場(chǎng)的降息預(yù)期，但真正的降息邏輯形成還需要通過調(diào)整公開市場(chǎng)操作利率或其他貨幣工具利率進(jìn)行確認(rèn),。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為,，下一步央行會(huì)密切關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力、物價(jià),、一般貸款利率下行程度,，決定是否下調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，實(shí)施降息的時(shí)點(diǎn)或在三季度末或四季度初期,。

新LPR報(bào)價(jià)機(jī)制利多股市和債市

就未來如何落實(shí)好新的LPR機(jī)制,，周亮在吹風(fēng)會(huì)上表示，金融管理部門和銀行業(yè)一定要全力以赴地執(zhí)行好,、落實(shí)好新的貸款利率形成機(jī)制,。在實(shí)施過程中要注意，采用LPR對(duì)銀行內(nèi)部管理提出了更高要求,；銀行要持續(xù)改善信貸服務(wù)質(zhì)量,；金融管理部門要采取有力的措施，防止個(gè)別銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限,。

國(guó)都期貨金融期貨研究員張楠說,，LPR是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，市場(chǎng)化程度更高,，銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限,，所以打破隱性下限可促使貸款利率下行，最終預(yù)期是使目前貸款的基準(zhǔn)利率4.3%向MLF的3.3%水平靠攏,，真正改善企業(yè)融資難的問題,。

在肖利娜看來，預(yù)計(jì)后市央行或有下調(diào)MLF利率操作,，進(jìn)而引導(dǎo)降低實(shí)體企業(yè)的融資成本問題,。

昨日，新LPR首次報(bào)價(jià)公布后股市反映較為平淡,。上證指數(shù)收盤跌0.11%,，報(bào)2880點(diǎn)；深證成指幾乎平盤,，報(bào)9328.73點(diǎn),；創(chuàng)業(yè)板指跌0.69%，報(bào)1611.59點(diǎn)。對(duì)銀行來說,，短期偏利空,，申萬一級(jí)行業(yè)中，銀行板塊下跌0.21%,。

展望后市,，有市場(chǎng)人士稱，央行改革L(fēng)PR形成機(jī)制后,，利率并軌將完成“最后一公里”,，貨幣市場(chǎng)利率信號(hào)將更為順暢地向信貸市場(chǎng)利率傳導(dǎo)，資金面將有望實(shí)現(xiàn)量升價(jià)降的多重利好局面,，對(duì)于改善股市資金總流入態(tài)勢(shì)大有裨益,。

“整體上看，通過LPR引導(dǎo)企業(yè)融資成本下降,，未來有利于改善企業(yè)盈利狀況,，利多股市；銀行方面,，短期銀行息差受到壓縮,；對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來說，之前市場(chǎng)預(yù)期房貸利率或?qū)⑾滦?，但央行表態(tài),，新LPR形成機(jī)制并不會(huì)使房貸利率下降，因此在房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控的大政策背景下,，LPR對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來說影響極為有限,；債市方面，未來實(shí)際利率將不斷下降,，以貼近市場(chǎng)水平,，信用債和可轉(zhuǎn)債從中受益?！睆堥f,。