原標題：證監(jiān)會回應(yīng)暫緩螞蟻集團上市：這是對投資者和市場負責任的做法

證監(jiān)會回應(yīng)螞蟻集團暫緩上市：敬畏市場 敬畏法治

證監(jiān)會新聞發(fā)言人就螞蟻集團暫緩上市答記者問表示，避免螞蟻集團在監(jiān)管政策環(huán)境發(fā)生重大變化的情況下倉促上市,，是對投資者和市場負責任的做法,，體現(xiàn)了敬畏市場、敬畏法治的精神,。

相信這一決定將有利于資本市場長遠發(fā)展,，有利于增強境內(nèi)外投資者的信任和信心。

原文如下：

問：11月3日,，上海證券交易所發(fā)布決定,，暫緩螞蟻集團在上交所科創(chuàng)板上市,。

同日，螞蟻集團宣布暫緩在港交所上市,。請問中國證監(jiān)會對此持何態(tài)度,？

答：螞蟻集團暫緩科創(chuàng)板上市是上交所依法依規(guī)做出的決定。

金融監(jiān)管部門的監(jiān)管約談和近期金融科技監(jiān)管環(huán)境的變化,，可能對螞蟻集團業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利模式產(chǎn)生重大影響,，屬于上市前發(fā)生的重大事項。

本著保護投資者合法權(quán)益,，充分透明準確披露信息,，切實維護市場公平公正的原則，上交所依據(jù)科創(chuàng)板注冊管理辦法相關(guān)規(guī)定作出了暫緩螞蟻集團上市的決定,。

中國證監(jiān)會支持上海證券交易所依法依規(guī)做出的決定,，同時，與香港證監(jiān)會和一些境外主要市場的證券監(jiān)管機構(gòu)保持溝通協(xié)作,，共同穩(wěn)妥做好后續(xù)工作,。

避免螞蟻集團在監(jiān)管政策環(huán)境發(fā)生重大變化的情況下倉促上市，是對投資者和市場負責任的做法,，體現(xiàn)了敬畏市場,、敬畏法治的精神。

相信這一決定將有利于資本市場長遠發(fā)展,，有利于增強境內(nèi)外投資者的信任和信心,。

勒令暫緩上市！馬云炮轟金融監(jiān)管10日之后

距離螞蟻集團以“A+H”方式達成史上全球最大IPO資本盛宴僅短短2天,，螞蟻集團突然被官方暫緩上市,！

11月3日晚間，上海證券交易所發(fā)布消息稱,，由于被相關(guān)部門監(jiān)管約談,，及金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項，原申請于11月5日在科創(chuàng)板上市的螞蟻集團暫緩上市,。

隨即,，螞蟻集團于港交所發(fā)布公告稱，暫緩原申請于11月5日在H股的上市進程,。

消息一經(jīng)公布,，阿里巴巴美股盤前一度跳水逾9%，市值蒸發(fā)近800億美金,。

上交所公告中的螞蟻集團“被相關(guān)部門監(jiān)管約談”是指,，11月2日晚間，中國證監(jiān)會發(fā)布消息稱,，中國人民銀行,、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會,、國家外匯管理局對螞蟻集團實際控制人馬云,、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監(jiān)管約談,。

11月2日當晚,，螞蟻集團公開回應(yīng)稱：螞蟻集團會深入落實約談意見，繼續(xù)沿著“穩(wěn)妥創(chuàng)新,、擁抱監(jiān)管,、服務(wù)實體、開放共贏”的十六字指導(dǎo)方針,，繼續(xù)提升普惠服務(wù)能力,，助力經(jīng)濟和民生發(fā)展。

在上交所3日晚間宣布暫緩螞蟻集團上市的同時,，螞蟻集團于上交所上市進程的網(wǎng)頁,，已被刪除，科創(chuàng)版網(wǎng)站的多個頁面,，亦顯示不存在,。

短短兩天，資本市場一連爆出兩枚重磅炸彈,。

對此,，中央媒體《經(jīng)濟日報》11月3日晚間發(fā)表評論文章稱，監(jiān)管層決定讓螞蟻集團暫緩上市,，是本著發(fā)現(xiàn)問題,，解決問題，一切從維護金融消費者權(quán)益,、保護廣大投資者利益的角度出發(fā),。螞蟻集團當務(wù)之急是按監(jiān)管部門的要求，切實抓緊整改,。

上市進程突然被官方叫停,，或許部分源于馬云的“禍從口出”。

10月24日,，在中國金融四十人論壇聯(lián)合各組委會成員機構(gòu)舉辦的外灘金融峰會上,，馬云發(fā)表了之后被不少人評價為“火藥味十足”，且不合時宜的演講,。

不合時宜的原因正是因為恰逢螞蟻集團上市的關(guān)口,。

在談到創(chuàng)新和監(jiān)管的關(guān)系時，馬云認為,，“好的創(chuàng)新不怕監(jiān)管,，但是怕昨天的監(jiān)管,，我們不能用管理火車站的辦法來管機場，不能用昨天的辦法來管未來,?！?/p>

“此事（叫停螞蟻集團上市）彰顯了資本市場的嚴肅性，向市場發(fā)出明確信號：注冊制下,，資本市場每個環(huán)節(jié)都有完善的市場規(guī)則,、嚴肅的監(jiān)管手段。市場各參與主體必須尊重規(guī)則,、敬畏規(guī)則,，誰也不能例外?！薄督?jīng)濟日報》上述評論文章似乎意有所指,。

投資者對螞蟻集團被勒令暫緩上市的反應(yīng)強烈?！斑€錢給我,，我不玩了”“50我不要了，別讓我中簽可以嗎,？”“戰(zhàn)略配售基金咋辦？加杠桿的咋辦,？中簽的咋辦,？加杠桿的要爆倉了？”也有投資人吐槽,，希望螞蟻退回打新的虧損的手續(xù)費和利息，“虧了小1萬利息,，雙十一我買點啥不香嗎,？”在富途牛牛上，有網(wǎng)友發(fā)起投票,，超70%的網(wǎng)友，認為螞蟻不能順利敲鐘,。

螞蟻集團11月3日晚間,，在其官方微信公號發(fā)布《致投資者》,，“對由此給投資者帶來的麻煩，螞蟻集團深表歉意,。我們將按照兩地交易所的相關(guān)規(guī)則,，妥善處理好后續(xù)工作,。”

不過,，有投行人士表示，補充披露后可以再上市,。螞蟻集團暫緩上市后，可能需要重新調(diào)整上市板塊的業(yè)務(wù)內(nèi)容以及重新估值,。

監(jiān)管：螞蟻繞不開的命題

在10月24日這次演講上,，自稱“金融外行”的馬云當著一眾高官,、金融界大佬的面，以行業(yè)創(chuàng)新者自居,，侃侃而談,。

馬云吐槽“巴塞爾協(xié)議比較像一個老年人俱樂部”，解決的是運轉(zhuǎn)了幾十年的金融體系老化的問題,，而中國的金融業(yè)還處在青春年少,，缺乏的是金融系統(tǒng)的風險，不是金融系統(tǒng)性風險。他打了一個比喻,，就像老年癡呆癥和小兒麻痹癥,，這是兩個完全不同的病，但癥狀看起來很像,，其實差別很大,。

談到創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系時，馬云認為,，“好的創(chuàng)新不怕監(jiān)管，但是怕昨天的監(jiān)管,，我們不能用管理火車站的辦法來管機場,，不能用昨天的辦法來管未來?！?/p>

而針對一些政策和監(jiān)管與現(xiàn)實脫節(jié),，馬云也直言不諱，今天需要“政策專家”,，而不是處長式的“文件專家”,。“我覺得有一個現(xiàn)象，就是我們的一些處長,，監(jiān)管到后來,，變成了自己沒有風險，自己部門沒有風險,，但是整個經(jīng)濟有風險,，整個經(jīng)濟不發(fā)展的風險?！瘪R云說,。

除此之外，馬云還吐槽今天的金融還延續(xù)著“當鋪思想”,，即依靠抵押和擔保為,，而未來需要的是“用大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的信用體系”。

毫無疑問,，馬云的上述發(fā)言，為他個人和即將上市的螞蟻集團帶來了極大的爭議,。

11月2日,，銀保監(jiān)會消費者權(quán)益保護局局長郭武平撰文表示，金融科技公司的“花唄”“白條”“任性付”等產(chǎn)品,，其內(nèi)核與銀行發(fā)行的信用卡沒有本質(zhì)差別,，也具有信用供給和分期付款的功能，消費者支付的利息與費用是其盈利主要來源,；“花唄”“白條”“任性付”等產(chǎn)品,，與銀行提供的小額貸款無本質(zhì)差別。

郭武平還主動為“巴塞爾協(xié)議”辯護,。他表示,，“巴塞爾協(xié)議經(jīng)過幾十年逐步演進，覆蓋的風險從信用風險擴大到操作風險,，2008年危機后又增加了流動性風險控制標準,，各國實踐證明，有廣泛適用性,?！?/p>

而前一天，央行主管報紙《金融時報》發(fā)表署名為資深學(xué)者周矍鑠的評論文章稱,，“若大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大量開展金融業(yè)務(wù),，但卻宣稱自己是科技公司，不僅是逃避監(jiān)管,，更容易無序擴張,，造成風險隱患，不利于公平競爭，也不利于消費者保護,?！?/p>

10月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開的專題會議上指出,，當前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展,，必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系,。

馬云被約談,，禍從口出？

“馬老師”終究是一個商人,，亦有言論認為,，馬云的上述演講不過是新舊金融的一次正面碰撞。要知道,，號稱科技公司的螞蟻金服實質(zhì)上仍舊是一家金融公司,。

“禍從口出”，外界將馬云被約談歸結(jié)于“口嗨”,，其實不然,。有評論認為，馬云的出位演講,，無疑是他在意識到螞蟻即將面臨被監(jiān)管前的一次“呼喊”,。

中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長、原重慶市市長黃奇帆在此前的一次演講中談到,，現(xiàn)在螞蟻金服每年約100億元的利潤,，其中有45億元來自于螞蟻注冊在重慶的“那兩個小貸公司”。而重慶已經(jīng)成為中國的網(wǎng)貸中心,，全國的正常網(wǎng)貸公司（不是P2P）大約有70多家,，總資產(chǎn)約有1萬億元，而重慶就有6000多億元,，占了60%,。

螞蟻集團的財報數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團的收入主要來自數(shù)字支付與商家服務(wù),、數(shù)字金融科技平臺（包括微貸科技,、理財科技和保險科技）以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他。其中,，微貸科技,、理財科技和保險科技在2020年1-6月，占平臺的收入分別為39.4%,、15.6%和8.4%,。

螞蟻集團的微貸科技業(yè)務(wù),，漲勢喜人。微貸科技旗下主要業(yè)務(wù)正是花唄和借唄,，服務(wù)消費信貸及小微經(jīng)營者信貸需求,，截至2020年6月30日，其中消費信貸余額為1.73萬億元,，小微經(jīng)營者信貸余額為4220億元,。

螞蟻集團結(jié)構(gòu)

就在馬云等人被約談的同一天，中國銀保監(jiān)會,、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱,，《意見稿》）公開征求意見。該辦法也被分析人士認為,，指向的正是螞蟻集團,。

《意見稿》的重點內(nèi)容包括：一是厘清網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的定義和監(jiān)管體制，明確網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)應(yīng)當主要在注冊地所屬省級行政區(qū)域內(nèi)開展,，未經(jīng)銀保監(jiān)會批準,，不得跨省級行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。二是明確經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)在注冊資本,、控股股東,、互聯(lián)網(wǎng)平臺等方面應(yīng)符合的條件。三是規(guī)范業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)則,，提出網(wǎng)絡(luò)小額貸款金額、貸款用途,、聯(lián)合貸款,、貸款登記等方面有關(guān)要求等。

外界普遍認為,，《意見稿》對杠桿的要求,，或?qū)ξ浵伡瘓F影響較大。自媒體“價投谷子地”認為,，螞蟻金服的貸款金融服務(wù)形式主要有三種：引流,、聯(lián)合放貸、自己放貸再通過ABS（AssetBackedSecuritization,，資產(chǎn)證券化）出表,。

目前，螞蟻金服主要的合作形式是聯(lián)合放貸,，螞蟻金服提供產(chǎn)品設(shè)計,、智能決策、和合作機構(gòu)一起做風控,、最終還提供催收服務(wù),，在整個聯(lián)合放貸過程中螞蟻金服并不提供資金,，只是提供引流、數(shù)據(jù)服務(wù)和催收服務(wù),。

但是,，在《意見稿》中明確規(guī)定聯(lián)合放貸小貸公司出資不得少于30%。這樣就相當逼螞蟻金服走引流模式,。因為,，如果按照30%的出資，外加ABS后不超過4倍的凈資產(chǎn),，相當于限制了聯(lián)合放貸模式能夠涉及的貸款總額不超過凈資產(chǎn)的約12倍,，這個杠桿倍數(shù)就和銀行類似了。如果純做引流,，螞蟻金服收費的空間可能會被壓縮,。

不過，據(jù)《財經(jīng)》報道,，資深投行人士王驥躍表示,，監(jiān)管談話不是行政處罰，不會影響螞蟻上市進程,。

從美國金融發(fā)展史來看,，缺乏約束和監(jiān)管的生意，終究只是少數(shù)人套利的工具,。而要金融市場有序,、健康發(fā)展，監(jiān)管是萬萬不能缺位的,。

2.1萬億的馬云朋友圈狂歡,？

毋庸置疑的是，螞蟻集團擬上市以來,，一直伴隨著爭議,。這背后當然有市場的狂熱與期待。

同樣是11月2日,，一篇名為《拆解螞蟻盛宴：那些戴面具的狂歡者》的文章在朋友圈刷屏,。文章分析了螞蟻上市背后，那些隱匿或者說戴著面具的投資人,，包括拿著從已爆雷的P2P平臺借錢來的地產(chǎn)公司美景集團及其相關(guān)公司,、因萬家文化被證監(jiān)會禁止入市5年的趙薇夫婦等。

除此之外,，還包括以馬云為代表的螞蟻集團原始股東和管理層,，以社保基金,、中投公司,、各大保險公司為代表的投資機構(gòu),，以及馬云朋友圈里龐大的江浙滬企業(yè)家群體。

螞蟻集團主要股東

換句話說,，螞蟻上市背后的資本狂歡,，相當于是一個以馬云為中心的強大的社交網(wǎng)絡(luò)。上述文章的表述更為直白,，這是馬云“向支持自己的人發(fā)錢”,。

自螞蟻集團被傳出上市消息以來，尤其是二級市場的情緒被徹底放大了,，畢竟,，依靠股市實現(xiàn)財務(wù)自由的神話，并不新鮮,，而“大肉股”可遇不可求,。有人算過一筆賬，按照目前已上市科創(chuàng)板股票IPO首日平均漲幅為161%計算,，中一簽螞蟻股票大約能賺5.54萬元,。

金錢的氣味，總是讓人著迷,。在螞蟻集團內(nèi)部,，批量制造富豪的流言，足以羨煞旁人,。據(jù)悉,，螞蟻集團員工激勵達到1376.9億元，人均826萬元,，能夠全款購買一套杭州300多平方米的大房子,。

目前，螞蟻集團在科創(chuàng)板的定價為68元,，網(wǎng)上申購中簽號碼共有701696個，每個中簽號碼對應(yīng)認購500股螞蟻集團股票,，超額配售以及回撥機制啟動后,，最終網(wǎng)上中簽率為0.1267%。據(jù)螞蟻集團10月29日披露的中簽率公告顯示,，本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購戶數(shù)約516萬戶,，創(chuàng)下科創(chuàng)板新高；申購金額約19.05萬億元,，也刷新A股有史以來最高紀錄,。

港股方面，招股價為80港元,，11月4日公布中簽結(jié)果,，據(jù)富途證券顯示,，預(yù)計認購倍數(shù)為266.69倍。螞蟻集團此次融資額為345億美元,，市值超過2萬億元,，成為全球史上第一IPO，就連去年上市的沙特阿美都相形見絀,。

隨著馬云被約談,，《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》的發(fā)布，一些輿論風向開始發(fā)生變化,。

“估值本身就是看未來的利潤和故事,，現(xiàn)在利潤被砍，故事也講不好了,?！痹诟煌咀C券的留言板上，有投資人對此表示擔心,。

經(jīng)濟學(xué)家管清友也認為,，“監(jiān)管約談和網(wǎng)絡(luò)小貸管理辦法會改變螞蟻的估值邏輯?！?/p>

盡管如此,，據(jù)媒體報道，11月3日,，機構(gòu)投資者仍然連續(xù)第二天在暗盤市場以每股約120億港元的價格購買螞蟻股票,，相比其IPO價格的80港元溢價約50%。不過,，也有投資人表示,，這不過是忽悠散戶接盤。

正如上述文章所言：“赴一場資本盛宴,，有著利益分配的先后次序,。企業(yè)內(nèi)部合伙人、早期投資者,、后期跟投者,、期權(quán)分享者、IPO打新者,、后期接盤者,，大概可以分別對應(yīng)為吃肉、啃骨頭,、喝湯,、舔一下碗、聞一個味兒,，最后赴會的人,，什么都沒撈著還要給他們洗盤子,。”

不過,，這場資本狂歡被官方按下了暫停鍵,。11月3日晚間，上交所,、港交所先后發(fā)布公告,，暫緩螞蟻集團上市。

“還錢給我,，我不玩了”“50我不要了,，別讓我中簽可以嗎？”消息一出,，不少股民也不干了,。富途牛牛上，有網(wǎng)友發(fā)起投票,，超70%的網(wǎng)友,，認為螞蟻不能順利敲鐘。

不久,，螞蟻集團暫緩港交所上市的消息也被坐實,。消息一經(jīng)公布，阿里巴巴美股盤前跳水逾9%,，市值蒸發(fā)近800億美金,。

隨著螞蟻集團被暫緩上市，螞蟻的前途也充滿了變數(shù),?？梢灶A(yù)見的是，伴隨螞蟻的不僅僅是爭議,，其上市道路也必將一波三折,。