央行上繳利潤等于降準?專家解讀：兩碼事并無關(guān)聯(lián)(4)

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2022-03-10 09:14:01 第一財經(jīng)

降準會擴大存款類金融機構(gòu)信貸的可用資金,，基礎(chǔ)貨幣投放帶來多倍的貨幣擴張,，具有較強的貨幣創(chuàng)造功能,，會帶來較為寬松的貨幣環(huán)境和信用環(huán)境,。

相應的，存款類金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債表將整體性地擴張,。

與未來降準與否并無關(guān)聯(lián)

值得注意的是,，在“央行上繳1萬億元結(jié)存利潤相當于降準0.5個百分點”觀點的背景下，另有觀點認為近期降準必要性也在大大降低,。

實際上,，上繳利潤與未來降準與否并無關(guān)聯(lián)。

“我們認為恰恰相反,。通常財政資金注入的擴大會增加一定規(guī)模社會資金的投入需求,。財政資金投入的規(guī)模越大就需要信貸和社融等流動性投放越多。只有這樣,，積極的財政政策才不會被打折扣,，才能實現(xiàn)貨幣政策支持和配合財政政策的要求?！边B平強調(diào),。

關(guān)于此事對后續(xù)降準幾率的影響,，華創(chuàng)證券研究所所長助理,、首席宏觀分析師張瑜認為，當前社融同比與M2同比差值的迅速收窄或預示出當前金融層面的主要矛盾仍是客觀意義的缺資產(chǎn),，因此即便短期不降準,，也是因為降準對解決“缺資產(chǎn)”的功效相對有限,，而并非上繳利潤代替了降準操作。

王青認為,，這并不意味著二季度降準窗口就此關(guān)閉,。接下來是否實施直接降準操作，主要取決于宏觀經(jīng)濟金融運行態(tài)勢,，其中一個重要觀察點是即將公布的1~2月投資,、消費等宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，以及2月金融數(shù)據(jù),。重點關(guān)注2月各項貸款余額增速能否實現(xiàn)“由降轉(zhuǎn)升”,。

央行數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款3.98萬億元,，規(guī)模創(chuàng)歷史新高,，信貸實現(xiàn)“開門紅”。

但與此同時,，1月各項貸款余額同比增速為11.5%,，比上月末下行0.1個百分點，續(xù)創(chuàng)近20年以來新低,。

王青認為,，這意味著近期加大貨幣政策實施力度的效果在信貸增速上還未充分體現(xiàn)。

若接下來貸款增速沒有出現(xiàn)一定幅度的趨勢性上行,，全面降準乃至政策性降息的可能性就仍然存在,。

在外部地緣政治緊張局勢升溫、國內(nèi)房地產(chǎn)市場尚待回暖,，以及消費修復較弱背景下,，今年實現(xiàn)“5.5%左右”的GDP增長目標需要宏觀政策進一步發(fā)力?！霸诋斍靶蝿菹?，對于央行上繳利潤，更宜從政策面加大對穩(wěn)增長支持力度的角度解讀,，而不應把重點放在未來貨幣政策邊際寬松的必要性就此下降上,。”

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(責任編輯：周晶晶 CN032)

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