人民幣匯率跌破6.9：未來走勢(shì)如何 A股哪些板塊會(huì)受益(5)

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2022-08-29 19:46:52 搜狐

此輪人民幣貶值后的A股將何去何從？

1,、貶值前半程的A股既符合一般性,，也有特殊性。主要指數(shù)跟隨匯率急貶深度收跌,，大盤股相對(duì)扛跌,。雖疫情沖擊場(chǎng)景消費(fèi),，但食飲仍收獲正超額，海外緊縮帶動(dòng)10Y美債收益率大幅上行,，TMT,、軍工等成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)行業(yè)承壓下跌。然而,，隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”與保供穩(wěn)價(jià)的積極推進(jìn),，估值處于底部的穩(wěn)定超越消費(fèi)成為“最優(yōu)”，交運(yùn),、公共事業(yè)“異軍突起”,。

2、較類似于第二輪貶值,，但亦有不同,。相似：均始于美聯(lián)儲(chǔ)加息+超預(yù)期沖擊，初期風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下行,；加息預(yù)期中出口高景氣支撐匯率,；內(nèi)外需雙回落,。不同之處：流動(dòng)性環(huán)境海外更緊，國(guó)內(nèi)更松,；由“供給側(cè)改革”到支持“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展,；由內(nèi)弱外強(qiáng)到國(guó)內(nèi)預(yù)期復(fù)蘇，對(duì)美交易衰退,。

3,、如何應(yīng)對(duì)此輪貶值中后程的配置,？人民幣走貶趨勢(shì)難改,，但“急貶”概率較低。A股趨勢(shì)性上行動(dòng)力不足,，仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主,，分母端后續(xù)影響有限，重點(diǎn)關(guān)注分子端盈利改善,。相對(duì)看好小盤股,，但須警惕出口沖擊。

投資機(jī)會(huì)：

山西證券建議重點(diǎn)把握貶值周期中基于盈利穩(wěn)定性的防御邏輯（食飲【環(huán)境優(yōu)于2018年】,、機(jī)場(chǎng),、銀行、保險(xiǎn)）,、特殊環(huán)境中的情緒極致反轉(zhuǎn)帶動(dòng)估值修復(fù)邏輯（航空,、旅游、家電,、零售）,、產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)支撐賦能邏輯（新能源、國(guó)防軍工）,。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

全球流動(dòng)性超預(yù)期收緊,；宏觀經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑；全球疫情超預(yù)期發(fā)展,。

資料來源：

山西證券-匯率系列專題（二）：深度復(fù)盤人民幣匯率貶值周期中的A股-20220701

山西證券-匯率系列專題（一）：人民幣匯率貶值的背后-20220601

東方證券-匯率升貶,，影響幾何？-20181216

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(責(zé)任編輯：孫啟浩 CN037)

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