人民幣匯率跌破6.9：未來走勢如何 A股哪些板塊會受益(2)

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2022-08-29 19:46:52 搜狐

匯率變化對于經(jīng)濟,，通脹和資產(chǎn)價格會產(chǎn)生哪些影響,？

一國匯率變動會對經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的影響呢,？短期內(nèi)匯率與出口負相關(guān),，有時存在“J曲線效應”。國內(nèi)外研究表明,，在大多數(shù)國家匯率與貿(mào)易收支負相關(guān),，貶值會改善貿(mào)易收支，升值會使貿(mào)易收支承壓,。但由于匯率對進出口數(shù)量的影響存在滯后,，可能表現(xiàn)出J曲線效應,，即貿(mào)易差額先惡化再逐步改善。

在大多數(shù)國家進口與出口同向變動,。匯率對進口的影響可以歸納為量和價兩個角度。從價格的角度來看,，在匯率貶值時,，進口商品價格上升，會抑制進口需求,。而從量的角度來看,，一方面很多國家需要先進口再出口，因此出口決定了進口,。另一方面貶值時出口增速上升,，使得國內(nèi)收入增速上升，會拉動國內(nèi)總需求,，進而拉動進口,。

長期來看，匯率對經(jīng)濟的影響有限,，而經(jīng)濟反過來影響匯率,，持續(xù)貿(mào)易順差會帶來實際匯率的長期升值?？梢詮耐鈪R市場供需角度,，來解釋這一現(xiàn)象。一國外匯供給來自于出口收入（經(jīng)常項目貸方）,，資本流入（私人經(jīng)常項目貸方）和央行消耗外匯儲備,，外匯需求來自于進口支付需求、投資國外資產(chǎn)的需求以及央行回收外匯投放基礎(chǔ)貨幣,。當一國持續(xù)貿(mào)易順差或資本項流入時,，在外匯市場上本國貨幣供小于求，本幣將持續(xù)升值,。例如,，對于中國和日本，出口全球占比與實際匯率同向變動,。

匯率對通脹的影響主要是通過進口商品價格渠道,。匯率首先影響進口商品價格，進口價格變動影響國內(nèi)生產(chǎn)成本,，進而傳導至國內(nèi)產(chǎn)品價格,。匯率對資產(chǎn)價格的影響主要表現(xiàn)在短期。短期內(nèi)大多數(shù)時期匯率與股市同向變動,。這一規(guī)律適用于絕大多數(shù)新興市場國家,，以及部分發(fā)達國家,。

在部分特殊案例中，短期內(nèi)匯率和股市的相關(guān)關(guān)系或有不同,。對于部分避險貨幣,，在全球股市下跌時，對避險貨幣的需求反而上升,。會表現(xiàn)出股市下跌,，匯率升值；股市回升,，匯率貶值的關(guān)系,。匯率貶值時，債市未必下跌,。在匯率貶值預期上升時,，一般有三種選擇：通過各種方式調(diào)整匯率預期，調(diào)節(jié)跨境資本流動成本（例如資本管制和宏觀審慎管理）,，或者加息,。因此加息并未央行的唯一選擇。

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