原標(biāo)題：離岸人民幣破“7”,！是何原因,？有何影響,？后續(xù)走勢(shì)如何？一文讀懂

9月15日晚間,，離岸人民幣兌美元匯率破“7”整數(shù)關(guān)口,。

即使市場(chǎng)已有預(yù)期，當(dāng)晚離岸人民幣兌美元匯率破“7”時(shí)仍引發(fā)大量關(guān)注與討論。

作為長(zhǎng)期以來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的匯率“心理關(guān)口”被突破后,，市場(chǎng)不免會(huì)產(chǎn)生破“7”是否將引發(fā)貶值預(yù)期聚集，人民幣兌美元匯率是否因此而大幅下行的擔(dān)憂之聲,。

外匯存款“降準(zhǔn)”利好兌現(xiàn)

人民幣匯率順勢(shì)跌破“7”關(guān)口

作為“穩(wěn)預(yù)期”“穩(wěn)匯率”的重要舉措,，15日,，外匯存款“降準(zhǔn)”2個(gè)百分點(diǎn),，釋放了約190億美元外匯流動(dòng)性。

從過(guò)去政策調(diào)整節(jié)奏看,，人民銀行數(shù)次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率,，均處于全球匯市波動(dòng)加劇的大背景下。

今年上半年,，美聯(lián)儲(chǔ)加息伊始,，人民幣曾遭遇一波急跌，當(dāng)時(shí),，人民銀行宣布,，5月15日，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),，釋放了約100億美元外匯流動(dòng)性,。

近一周以來(lái)，人民幣匯率基本處于6.92至6.98區(qū)間波動(dòng),。而隨著外匯存款“降準(zhǔn)”利好兌現(xiàn),，人民幣匯率15日順勢(shì)跌破了“7”關(guān)口。

外匯存款“降準(zhǔn)”的作用機(jī)理是,，通過(guò)影響外匯市場(chǎng)供求,，傳導(dǎo)至市場(chǎng)預(yù)期，以減緩人民幣過(guò)快貶值的壓力,。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家也多次表示,，該舉措更多的作用于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的單邊預(yù)期，并不能改變?nèi)嗣駧诺淖邉?shì),。

今年,，人民幣匯率走勢(shì)一改去年強(qiáng)勢(shì)。尤其是,，3月以來(lái),，在岸人民幣由6.30附近一路震蕩走低，至今已跌破6.98關(guān)口,，六個(gè)月累計(jì)下跌逾10%,。而近半個(gè)月以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率多次挑戰(zhàn)市場(chǎng)重要心理關(guān)口“7”。

“強(qiáng)美元”是主要推手,。今年3月下旬,，人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)啟一波下行，恰與美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的起點(diǎn)相呼應(yīng),。今年以來(lái),，美聯(lián)儲(chǔ)已加息225個(gè)基點(diǎn)。

當(dāng)前,，美國(guó)通脹率仍然處于高位,，且依然遠(yuǎn)高過(guò)2%的政策目標(biāo)。這意味著,，美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹依然任重道遠(yuǎn),。為此，本月美聯(lián)儲(chǔ)至少加息75個(gè)基點(diǎn)或勢(shì)在必行,。

強(qiáng)美元之下,，人民幣匯率承壓并不意外?！懊涝@美聯(lián)儲(chǔ)加息和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟預(yù)期的雙重支撐,，短期內(nèi)預(yù)計(jì)將會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)。面臨中美利差倒掛和強(qiáng)勢(shì)美元的雙重壓力,，人民幣短期內(nèi)的貶值壓力仍然存在,。”華安證券研究所分析師何寧表示,。

以平常心看待人民幣匯率“破7”

綜合經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào),、中新社國(guó)事直通車(chē)，人民幣匯率破“7”,，真的沒(méi)有大家想得那么嚴(yán)重,，它只是一個(gè)價(jià)格而已，肯定會(huì)漲回來(lái)的,，這是必然的,。

一直以來(lái)，“7”被視為一道重要的心理關(guān)口,，人民幣匯率也曾多次破“7”,。比如，2019年8月與2020年5月,，人民幣匯率曾分別因貿(mào)易摩擦和疫情因素破“7”,。

實(shí)際上，2019年8月“破7”之后,，人民幣匯率已打開(kāi)了可上可下的彈性空間?，F(xiàn)在,，不論政府還是市場(chǎng)，對(duì)于匯率雙向波動(dòng),、寬幅震蕩的容忍度和適應(yīng)性都大大增強(qiáng),。這一點(diǎn),，可從近期市場(chǎng)表現(xiàn)中得到印證：8月15日以來(lái)人民幣匯率這一輪下跌,，并未伴隨市場(chǎng)恐慌。

當(dāng)前,，我國(guó)結(jié)售匯市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn),，8月以來(lái)銀行結(jié)售匯和涉外收付款呈現(xiàn)雙順差局面，８月份,，銀行結(jié)售匯順差250億美元,，企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門(mén)涉外收支順差113億美元,，均高于今年以來(lái)的月均水平,。境外投資者總體凈買(mǎi)入我國(guó)證券，外匯市場(chǎng)主體參與更趨理性,，保持“逢高結(jié)匯”的交易模式,，匯率預(yù)期平穩(wěn)。

需要說(shuō)明的是,，人民幣匯率“破7”,，這個(gè)“7”不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了,，也不是堤壩,，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；“7”更像水庫(kù)的水位,，豐水期的時(shí)候高一些,，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落,，都是正常的,。

大家要認(rèn)識(shí)到，人民幣匯率不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ),，也不會(huì)出現(xiàn)一直下跌或者一直上漲的單邊行情,。

即便這次破“7”了，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),、美元指數(shù)回調(diào)再配合一些工具的使用,，再漲回到“6”區(qū)間也是必然的事情。

專(zhuān)家：不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

針對(duì)人民幣匯率近期走勢(shì),，人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)在近日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上有明確回應(yīng),。他指出,，近期，人民幣匯率受到美國(guó)加碼貨幣政策調(diào)整等因素影響,，在美元升值背景下,，SDR籃子里其他儲(chǔ)備貨幣對(duì)美元都大幅度貶值。但人民幣貶值相對(duì)較小,，而且在SDR籃子里,，人民幣除了對(duì)美元貶值以外，對(duì)非美元貨幣都是升值的,。

“人民幣并沒(méi)有出現(xiàn)全面的貶值,。”劉國(guó)強(qiáng)表示,，目前來(lái)看,，中國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行正常，跨境資金流動(dòng)有序,，受美國(guó)貨幣政策的溢出效應(yīng)雖然有影響,，但是影響可控。這既得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變,，經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng),。另外也得益于以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的匯率制度改革不斷深化，匯率的彈性也明顯增強(qiáng),。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示,， 從我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，三季度GDP增速較二季度預(yù)計(jì)有明顯回升,，通脹水平溫和可控,，國(guó)際收支狀況良好，特別是經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資等國(guó)際收支基礎(chǔ)性項(xiàng)目保持較高順差,，為人民幣匯率穩(wěn)定和外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ),，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

人民幣后續(xù)走勢(shì)如何,？

近期,，業(yè)內(nèi)高度關(guān)注人民幣圍繞“7”關(guān)口的“攻”與“守”。如今,，這一關(guān)口的突破已成既定事實(shí),，市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)如何看待人民幣后續(xù)走勢(shì)？

對(duì)于人民幣長(zhǎng)期的趨勢(shì),，劉國(guó)強(qiáng)表示,，未來(lái)世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)。在短期內(nèi),，雙向波動(dòng)應(yīng)該是一種常態(tài),，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”,。

他還表示，匯率的點(diǎn)位是測(cè)不準(zhǔn)的,，不要去賭某個(gè)點(diǎn),。“合理均衡,、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂(lè)見(jiàn)的,，我們也有實(shí)力支撐，我覺(jué)得不會(huì)出事,，也不允許出事,。”

除加強(qiáng)預(yù)期管理外,，當(dāng)前無(wú)論是從美元指數(shù)還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)看,，人民幣匯率走勢(shì)都不具備“跌跌不休”的基礎(chǔ)。

長(zhǎng)期看,，人民幣匯率走勢(shì)仍將回歸人民幣的基本供需。當(dāng)前我國(guó)貿(mào)易順差在歷史高位,，服務(wù)貿(mào)易逆差仍在較低水平,，銀行結(jié)售匯仍處于順差水平，穩(wěn)定的國(guó)際收支并沒(méi)有改變,，人民幣需求仍有支撐,。

申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師秦泰預(yù)計(jì)，年底人民幣兌美元匯率重新回到6.7元至6.8元,。

其實(shí),，執(zhí)著于“破7或不破7”并無(wú)意義。近年來(lái),，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性增強(qiáng),，人民幣匯率波動(dòng)彈性變大已是常態(tài)。而且,，近期人民幣相對(duì)走弱,，主要限于和美元的匯兌之間，對(duì)一籃子貨幣依然維持強(qiáng)勢(shì),。

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng),、新聞發(fā)言人王春英15日表示，我國(guó)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地見(jiàn)效,，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì),，長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。同時(shí),，我國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健,，市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制日益成熟,，外匯市場(chǎng)參與主體更趨理性，應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的綜合能力進(jìn)一步提升,，為我國(guó)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。

人民幣匯率破“7”十問(wèn)十答

1.人民幣對(duì)美元匯率破“7”到底好不好？我們?cè)撊绾慰创?/strong>

國(guó)是直通車(chē)：人民幣匯率破“7”,，真的沒(méi)有大家想得那么嚴(yán)重,，它只是一個(gè)價(jià)格而已，肯定會(huì)漲回來(lái)的,，這是必然的,。

2019年人民幣破“7”的時(shí)候，央行就說(shuō)過(guò),，人民幣匯率“破7”,，這個(gè)“7”不是年齡，過(guò)去就回不來(lái)了,，也不是堤壩,，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；“7”更像水庫(kù)的水位,，豐水期的時(shí)候高一些,，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來(lái)，有漲有落,，都是正常的,。

大家要認(rèn)識(shí)到，人民幣匯率不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ),，也不會(huì)出現(xiàn)一直下跌或者一直上漲的單邊行情,。

即便這次破“7”了，未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),、美元指數(shù)回調(diào)再配合一些工具的使用,，再漲回到“6”區(qū)間也是必然的事情。

其實(shí),，匯率漲跌的影響已經(jīng)是個(gè)老話題了,，匯率貶值有利有弊。適度貶值有利于提升出口貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格優(yōu)勢(shì),，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，但進(jìn)口企業(yè)的進(jìn)口成本將有所增加。

舉例來(lái)看,，中國(guó)出口貿(mào)易中鞋靴配飾,、紡織服裝、皮革箱包占據(jù)了很大的份額,，人民幣適度貶值對(duì)于處在這些行業(yè)的企業(yè)可能會(huì)受益,。反過(guò)來(lái)看,，需要從海外進(jìn)口原材料、貨物,、服務(wù)的行業(yè),，以及扛著更多美元債券的公司，或許會(huì)受到負(fù)面影響,。

2.9月6日央行降低了金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn),，為什么匯率還是持續(xù)貶值呢？

國(guó)是直通車(chē)：首先,，央行9月6號(hào)宣布的是外匯“降息”的消息,，而不是在那天就執(zhí)行了。央行將自2022年9月15日開(kāi)始,，把金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn),，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%,。

所以最近幾天,，外匯“降息”更多的是信號(hào)作用，是在向市場(chǎng)“喊話”,，如果出現(xiàn)了非理性的貶值,，官方是不會(huì)坐視不管的。

3.人民幣貶值是錢(qián)更不值錢(qián)了嗎,？那貶值會(huì)不會(huì)推高進(jìn)口成本，進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)上漲,？

國(guó)是直通車(chē)：人民幣貶值的“不值錢(qián)”僅僅是體現(xiàn)在用人民幣購(gòu)買(mǎi)美元的時(shí)候,。在進(jìn)口結(jié)算需用到美元時(shí)，進(jìn)口成本確實(shí)會(huì)提高,。

但請(qǐng)注意,，如果進(jìn)口結(jié)算用的是歐元、日元,、英鎊,，其實(shí)最近的成本是在降低的，因?yàn)槿嗣駧畔鄬?duì)這些貨幣其實(shí)是在升值,。

至于物價(jià)上漲的問(wèn)題,，中國(guó)的CPI構(gòu)成里絕大部分吃的用的，國(guó)內(nèi)都可以自給自足,，人民幣對(duì)美元匯率貶值對(duì)我們自己內(nèi)部的物價(jià)影響很小,。

4.管它是漲還是跌，如果我只用人民幣在國(guó)內(nèi)消費(fèi),，人民幣匯率貶值是不是對(duì)我沒(méi)有影響,？

國(guó)是直通車(chē)：不一定,。如果你在國(guó)內(nèi)消費(fèi)的產(chǎn)品，是通過(guò)美元結(jié)算進(jìn)口的,，或者其零部件是用美元購(gòu)買(mǎi)的,，那么人民幣貶值的成本可能轉(zhuǎn)移到你要購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品價(jià)格上，會(huì)變貴,。

舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子,，你在國(guó)內(nèi)通過(guò)跨境電商海淘，最終消費(fèi)是用美元計(jì)價(jià)的話,，那么對(duì)你會(huì)產(chǎn)生影響,。

5.美元印了這么多，為什么還很值錢(qián),？美元對(duì)全世界主要貨幣都在升值嗎,？

國(guó)是直通車(chē)：四個(gè)字，美元霸權(quán),。美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)康納利就說(shuō)過(guò)：“我們的美元,，你們的麻煩?！?/p>

一般來(lái)說(shuō),，一直撒錢(qián)、瘋狂“放水”,，錢(qián)肯定就不值錢(qián)了,。但關(guān)鍵問(wèn)題在于，美元在全球的貿(mào)易,、支付,、金融及外匯儲(chǔ)備等各種領(lǐng)域都占據(jù)了絕對(duì)的壟斷地位。

那么,，美聯(lián)儲(chǔ)放的“水”其實(shí)是全球在消化,，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)加息和降息來(lái)控制“水”的流向和美元的價(jià)格，今年以來(lái)美元升值就是在前期為了應(yīng)對(duì)疫情的“大放水”后開(kāi)始了加息,，美元回流本土市場(chǎng),，推高了美元的價(jià)格。

6.不僅人民幣在貶值,，別國(guó)貨幣對(duì)美元也在貶值,。進(jìn)口成本增加，會(huì)讓“全民買(mǎi)單”嗎,？

國(guó)是直通車(chē)：“又不是只有人民幣在貶值”確實(shí)是當(dāng)前的現(xiàn)狀,，前面提到了，歐元、日元,、英鎊跌得比人民幣還厲害,，所以人民幣相對(duì)這些非美貨幣來(lái)說(shuō)其實(shí)是升值的。

價(jià)格優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)都是決定生意的重要因素,，這個(gè)時(shí)候要看出口的競(jìng)爭(zhēng)力,，就要根據(jù)不同行業(yè)來(lái)進(jìn)行具體分析。

至于進(jìn)口的成本增加,，一方面我們的CPI構(gòu)成里的商品基本可以做到自給自足,，不用太多擔(dān)心；另一方面有一些商品牽扯到匯率變化的成本提高問(wèn)題,，中國(guó)在很多生活必需品的供給上是有一套定價(jià)機(jī)制的,，經(jīng)過(guò)定價(jià)機(jī)制出來(lái)后的最終價(jià)格并不一定都是要全民買(mǎi)單。

7.人民幣繼續(xù)貶值,，資金會(huì)往外“跑”嗎,？

國(guó)是直通車(chē)：不可否認(rèn)，在人民幣的這一波貶值里,，肯定會(huì)有一些資金往外走,，但這些資金一般都是有短期投資目的甚至帶著投機(jī)心態(tài)的資金，現(xiàn)在來(lái)看,，中國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行正常,，跨境資金流動(dòng)也是有序的。

在上周末外匯局副局長(zhǎng)鄭薇表示,，當(dāng)前,，中國(guó)跨境資金流動(dòng)總體穩(wěn)定，境內(nèi)外匯供求保持基本平衡,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變,，并繼續(xù)吸引直接投資和以中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置為目的的資金流入。

2022年上半年,，中國(guó)直接投資凈流入749億美元，其中來(lái)華直接投資凈流入1496億美元,，顯示了中國(guó)市場(chǎng)對(duì)外資保持較強(qiáng)吸引力,。

8.美國(guó)最近一直在加息，現(xiàn)在是該買(mǎi)美元存款理財(cái),、買(mǎi)黃金的時(shí)機(jī)嗎,？

國(guó)是直通車(chē)：確實(shí)，現(xiàn)在有些銀行的美元存款利息已經(jīng)比人民幣要高了,，但是要注意美元存款高息不代表一定能享受高收益,，因?yàn)樽罱K的收益還要把匯率的變化給考慮進(jìn)去。

比如說(shuō),，假設(shè)現(xiàn)在美元存款一年3.5%的利息,，如果這一年里,，人民幣對(duì)美元只要升值4%，大概從現(xiàn)在的水平到6.6左右就可以,，那其實(shí)還虧了,，另外換匯還有手續(xù)費(fèi)了，竹籃打水一場(chǎng)空,。

而且現(xiàn)在人民幣雙向波動(dòng)的彈性增強(qiáng)了,，6.6的水平在三四個(gè)月前就出現(xiàn)過(guò)，未來(lái)一年里完全有可能漲回去,。所以,，不要去賭匯率，因?yàn)檎l(shuí)都測(cè)不準(zhǔn),。

至于黃金,，大家都覺(jué)得它是很好的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但它并不是人民幣匯率貶值的避險(xiǎn)資產(chǎn),，看這一輪和今年前一輪人民幣貶值,，黃金價(jià)格幾乎沒(méi)有變化，投資黃金還是要看整個(gè)國(guó)際局勢(shì)和美元的動(dòng)向,。

9.為什么穩(wěn)匯率,，要調(diào)降外匯準(zhǔn)備金呢？這中間是怎么起作用的,？

國(guó)是直通車(chē)：人民幣對(duì)美元匯率本質(zhì)就是價(jià)格,，價(jià)格是由供需關(guān)系決定，外匯準(zhǔn)備金率降低了,，就會(huì)釋放美元流動(dòng)性,，外匯市場(chǎng)上的美元就會(huì)更多，那么美元也就不會(huì)那么貴了,。

10.人民幣匯率“破7”,，央行還有哪些調(diào)控匯率的工具？

國(guó)是直通車(chē)：任何一國(guó)的央行都不會(huì)放任本國(guó)貨幣快速升值或者快速貶值,。

中國(guó)人民銀行的貨幣政策“工具箱”很多,，應(yīng)對(duì)外匯市場(chǎng)上的投機(jī)炒作行為也是非常有經(jīng)驗(yàn)的，過(guò)去幾年和人民幣匯率的空頭“交戰(zhàn)”,，都是凱旋而歸,。

除了已推出的外匯存款準(zhǔn)備金率外，目前來(lái)看央行在防止匯率快速貶值上的工具還有逆周期因子,、跨境投融資宏觀審慎系數(shù)等,。