原標(biāo)題：離岸人民幣破“7”,！是何原因,？有何影響,？后續(xù)走勢如何,？一文讀懂

9月15日晚間，離岸人民幣兌美元匯率破“7”整數(shù)關(guān)口,。

即使市場已有預(yù)期,，當(dāng)晚離岸人民幣兌美元匯率破“7”時仍引發(fā)大量關(guān)注與討論,。

作為長期以來市場關(guān)注的匯率“心理關(guān)口”被突破后，市場不免會產(chǎn)生破“7”是否將引發(fā)貶值預(yù)期聚集,，人民幣兌美元匯率是否因此而大幅下行的擔(dān)憂之聲,。

外匯存款“降準(zhǔn)”利好兌現(xiàn)

人民幣匯率順勢跌破“7”關(guān)口

作為“穩(wěn)預(yù)期”“穩(wěn)匯率”的重要舉措,，15日,，外匯存款“降準(zhǔn)”2個百分點(diǎn)，釋放了約190億美元外匯流動性,。

從過去政策調(diào)整節(jié)奏看,，人民銀行數(shù)次調(diào)整金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，均處于全球匯市波動加劇的大背景下,。

今年上半年,，美聯(lián)儲加息伊始，人民幣曾遭遇一波急跌,，當(dāng)時,，人民銀行宣布，5月15日,，下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn),，釋放了約100億美元外匯流動性。

近一周以來,，人民幣匯率基本處于6.92至6.98區(qū)間波動,。而隨著外匯存款“降準(zhǔn)”利好兌現(xiàn)，人民幣匯率15日順勢跌破了“7”關(guān)口,。

外匯存款“降準(zhǔn)”的作用機(jī)理是,，通過影響外匯市場供求，傳導(dǎo)至市場預(yù)期,，以減緩人民幣過快貶值的壓力,。業(yè)內(nèi)專家也多次表示，該舉措更多的作用于扭轉(zhuǎn)市場的單邊預(yù)期,，并不能改變?nèi)嗣駧诺淖邉荨?/p>

今年,，人民幣匯率走勢一改去年強(qiáng)勢。尤其是,，3月以來,，在岸人民幣由6.30附近一路震蕩走低，至今已跌破6.98關(guān)口,，六個月累計(jì)下跌逾10%。而近半個月以來,，人民幣對美元匯率多次挑戰(zhàn)市場重要心理關(guān)口“7”,。

“強(qiáng)美元”是主要推手,。今年3月下旬，人民幣對美元匯率開啟一波下行,，恰與美聯(lián)儲加息周期的起點(diǎn)相呼應(yīng),。今年以來，美聯(lián)儲已加息225個基點(diǎn),。

當(dāng)前,，美國通脹率仍然處于高位，且依然遠(yuǎn)高過2%的政策目標(biāo),。這意味著,，美聯(lián)儲抗通脹依然任重道遠(yuǎn)。為此,，本月美聯(lián)儲至少加息75個基點(diǎn)或勢在必行,。

強(qiáng)美元之下，人民幣匯率承壓并不意外,?！懊涝@美聯(lián)儲加息和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長疲軟預(yù)期的雙重支撐，短期內(nèi)預(yù)計(jì)將會保持強(qiáng)勢,。面臨中美利差倒掛和強(qiáng)勢美元的雙重壓力,，人民幣短期內(nèi)的貶值壓力仍然存在?！比A安證券研究所分析師何寧表示,。

以平常心看待人民幣匯率“破7”

綜合經(jīng)濟(jì)日報(bào)、中新社國事直通車,，人民幣匯率破“7”,，真的沒有大家想得那么嚴(yán)重，它只是一個價格而已,，肯定會漲回來的,，這是必然的。

一直以來,，“7”被視為一道重要的心理關(guān)口,，人民幣匯率也曾多次破“7”。比如,，2019年8月與2020年5月,，人民幣匯率曾分別因貿(mào)易摩擦和疫情因素破“7”。

實(shí)際上,，2019年8月“破7”之后,，人民幣匯率已打開了可上可下的彈性空間。現(xiàn)在,，不論政府還是市場,，對于匯率雙向波動,、寬幅震蕩的容忍度和適應(yīng)性都大大增強(qiáng)。這一點(diǎn),，可從近期市場表現(xiàn)中得到印證：8月15日以來人民幣匯率這一輪下跌,，并未伴隨市場恐慌。

當(dāng)前,，我國結(jié)售匯市場運(yùn)行平穩(wěn),，8月以來銀行結(jié)售匯和涉外收付款呈現(xiàn)雙順差局面，８月份,，銀行結(jié)售匯順差250億美元,，企業(yè),、個人等非銀行部門涉外收支順差113億美元,，均高于今年以來的月均水平。境外投資者總體凈買入我國證券,，外匯市場主體參與更趨理性,，保持“逢高結(jié)匯”的交易模式，匯率預(yù)期平穩(wěn),。

需要說明的是,，人民幣匯率“破7”，這個“7”不是年齡,，過去就回不來了,，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里,；“7”更像水庫的水位,，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來,，有漲有落,，都是正常的。

大家要認(rèn)識到,，人民幣匯率不具備長期貶值的基礎(chǔ),，也不會出現(xiàn)一直下跌或者一直上漲的單邊行情。

即便這次破“7”了,，未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),、美元指數(shù)回調(diào)再配合一些工具的使用，再漲回到“6”區(qū)間也是必然的事情,。

專家：不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

針對人民幣匯率近期走勢,，人民銀行副行長劉國強(qiáng)在近日召開的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上有明確回應(yīng)。他指出,，近期,，人民幣匯率受到美國加碼貨幣政策調(diào)整等因素影響,，在美元升值背景下，SDR籃子里其他儲備貨幣對美元都大幅度貶值,。但人民幣貶值相對較小,，而且在SDR籃子里，人民幣除了對美元貶值以外,，對非美元貨幣都是升值的,。

“人民幣并沒有出現(xiàn)全面的貶值?！眲鴱?qiáng)表示,，目前來看，中國外匯市場運(yùn)行正常,，跨境資金流動有序,，受美國貨幣政策的溢出效應(yīng)雖然有影響，但是影響可控,。這既得益于中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有變,，經(jīng)濟(jì)韌性比較強(qiáng)。另外也得益于以市場供求為基礎(chǔ)的匯率制度改革不斷深化,，匯率的彈性也明顯增強(qiáng),。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示， 從我國經(jīng)濟(jì)基本面看,，三季度GDP增速較二季度預(yù)計(jì)有明顯回升,，通脹水平溫和可控，國際收支狀況良好,，特別是經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資等國際收支基礎(chǔ)性項(xiàng)目保持較高順差,，為人民幣匯率穩(wěn)定和外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ),。

人民幣后續(xù)走勢如何,？

近期，業(yè)內(nèi)高度關(guān)注人民幣圍繞“7”關(guān)口的“攻”與“守”,。如今,，這一關(guān)口的突破已成既定事實(shí)，市場應(yīng)當(dāng)如何看待人民幣后續(xù)走勢,？

對于人民幣長期的趨勢,，劉國強(qiáng)表示，未來世界對人民幣的認(rèn)可度會不斷增強(qiáng),。在短期內(nèi),，雙向波動應(yīng)該是一種常態(tài)，不會出現(xiàn)“單邊市”。

他還表示,，匯率的點(diǎn)位是測不準(zhǔn)的,，不要去賭某個點(diǎn)?！昂侠砭?、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐,，我覺得不會出事,，也不允許出事?！?/p>

除加強(qiáng)預(yù)期管理外,，當(dāng)前無論是從美元指數(shù)還是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢看，人民幣匯率走勢都不具備“跌跌不休”的基礎(chǔ),。

長期看,，人民幣匯率走勢仍將回歸人民幣的基本供需。當(dāng)前我國貿(mào)易順差在歷史高位,，服務(wù)貿(mào)易逆差仍在較低水平,，銀行結(jié)售匯仍處于順差水平,，穩(wěn)定的國際收支并沒有改變,，人民幣需求仍有支撐。

申萬宏源首席宏觀分析師秦泰預(yù)計(jì),，年底人民幣兌美元匯率重新回到6.7元至6.8元,。

其實(shí)，執(zhí)著于“破7或不破7”并無意義,。近年來,，國際經(jīng)濟(jì)形勢不確定性增強(qiáng)，人民幣匯率波動彈性變大已是常態(tài),。而且,，近期人民幣相對走弱，主要限于和美元的匯兌之間,，對一籃子貨幣依然維持強(qiáng)勢,。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英15日表示,，我國穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地見效,，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，長期向好的基本面沒有改變,。同時,，我國國際收支結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，市場化調(diào)節(jié)機(jī)制日益成熟，外匯市場參與主體更趨理性,，應(yīng)對外部環(huán)境變化的綜合能力進(jìn)一步提升,，為我國外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

人民幣匯率破“7”十問十答

1.人民幣對美元匯率破“7”到底好不好,？我們該如何看待,？

國是直通車：人民幣匯率破“7”，真的沒有大家想得那么嚴(yán)重,，它只是一個價格而已,，肯定會漲回來的，這是必然的,。

2019年人民幣破“7”的時候,，央行就說過，人民幣匯率“破7”,，這個“7”不是年齡,，過去就回不來了，也不是堤壩,，一旦被沖破大水就會一瀉千里,；“7”更像水庫的水位，豐水期的時候高一些,，到了枯水期的時候又會降下來,，有漲有落，都是正常的,。

大家要認(rèn)識到,，人民幣匯率不具備長期貶值的基礎(chǔ)，也不會出現(xiàn)一直下跌或者一直上漲的單邊行情,。

即便這次破“7”了,，未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、美元指數(shù)回調(diào)再配合一些工具的使用,，再漲回到“6”區(qū)間也是必然的事情,。

其實(shí)，匯率漲跌的影響已經(jīng)是個老話題了,，匯率貶值有利有弊,。適度貶值有利于提升出口貿(mào)易競爭力和價格優(yōu)勢，推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，但進(jìn)口企業(yè)的進(jìn)口成本將有所增加,。

舉例來看，中國出口貿(mào)易中鞋靴配飾,、紡織服裝,、皮革箱包占據(jù)了很大的份額,，人民幣適度貶值對于處在這些行業(yè)的企業(yè)可能會受益。反過來看,，需要從海外進(jìn)口原材料,、貨物、服務(wù)的行業(yè),，以及扛著更多美元債券的公司,，或許會受到負(fù)面影響。

2.9月6日央行降低了金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點(diǎn),，為什么匯率還是持續(xù)貶值呢,？

國是直通車：首先，央行9月6號宣布的是外匯“降息”的消息,，而不是在那天就執(zhí)行了,。央行將自2022年9月15日開始，把金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點(diǎn),，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%,。

所以最近幾天，外匯“降息”更多的是信號作用,，是在向市場“喊話”,，如果出現(xiàn)了非理性的貶值，官方是不會坐視不管的,。

3.人民幣貶值是錢更不值錢了嗎,？那貶值會不會推高進(jìn)口成本，進(jìn)而導(dǎo)致物價上漲,？

國是直通車：人民幣貶值的“不值錢”僅僅是體現(xiàn)在用人民幣購買美元的時候,。在進(jìn)口結(jié)算需用到美元時，進(jìn)口成本確實(shí)會提高,。

但請注意，如果進(jìn)口結(jié)算用的是歐元,、日元,、英鎊，其實(shí)最近的成本是在降低的,，因?yàn)槿嗣駧畔鄬@些貨幣其實(shí)是在升值,。

至于物價上漲的問題，中國的CPI構(gòu)成里絕大部分吃的用的,，國內(nèi)都可以自給自足,，人民幣對美元匯率貶值對我們自己內(nèi)部的物價影響很小。

4.管它是漲還是跌,，如果我只用人民幣在國內(nèi)消費(fèi),，人民幣匯率貶值是不是對我沒有影響？

國是直通車：不一定。如果你在國內(nèi)消費(fèi)的產(chǎn)品,，是通過美元結(jié)算進(jìn)口的,，或者其零部件是用美元購買的，那么人民幣貶值的成本可能轉(zhuǎn)移到你要購買的產(chǎn)品價格上,，會變貴,。

舉個最簡單的例子，你在國內(nèi)通過跨境電商海淘,，最終消費(fèi)是用美元計(jì)價的話,，那么對你會產(chǎn)生影響。

5.美元印了這么多,，為什么還很值錢,？美元對全世界主要貨幣都在升值嗎？

國是直通車：四個字,，美元霸權(quán),。美國前財(cái)政部長康納利就說過：“我們的美元，你們的麻煩,?！?/p>

一般來說，一直撒錢,、瘋狂“放水”,，錢肯定就不值錢了。但關(guān)鍵問題在于,，美元在全球的貿(mào)易,、支付、金融及外匯儲備等各種領(lǐng)域都占據(jù)了絕對的壟斷地位,。

那么,，美聯(lián)儲放的“水”其實(shí)是全球在消化，美聯(lián)儲可以通過加息和降息來控制“水”的流向和美元的價格,，今年以來美元升值就是在前期為了應(yīng)對疫情的“大放水”后開始了加息,，美元回流本土市場，推高了美元的價格,。

6.不僅人民幣在貶值,，別國貨幣對美元也在貶值。進(jìn)口成本增加,，會讓“全民買單”嗎,？

國是直通車：“又不是只有人民幣在貶值”確實(shí)是當(dāng)前的現(xiàn)狀，前面提到了,，歐元,、日元,、英鎊跌得比人民幣還厲害，所以人民幣相對這些非美貨幣來說其實(shí)是升值的,。

價格優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢都是決定生意的重要因素,，這個時候要看出口的競爭力，就要根據(jù)不同行業(yè)來進(jìn)行具體分析,。

至于進(jìn)口的成本增加,，一方面我們的CPI構(gòu)成里的商品基本可以做到自給自足，不用太多擔(dān)心,；另一方面有一些商品牽扯到匯率變化的成本提高問題,，中國在很多生活必需品的供給上是有一套定價機(jī)制的，經(jīng)過定價機(jī)制出來后的最終價格并不一定都是要全民買單,。

7.人民幣繼續(xù)貶值,，資金會往外“跑”嗎？

國是直通車：不可否認(rèn),，在人民幣的這一波貶值里,，肯定會有一些資金往外走，但這些資金一般都是有短期投資目的甚至帶著投機(jī)心態(tài)的資金,，現(xiàn)在來看,，中國外匯市場運(yùn)行正常，跨境資金流動也是有序的,。

在上周末外匯局副局長鄭薇表示,，當(dāng)前，中國跨境資金流動總體穩(wěn)定,，境內(nèi)外匯供求保持基本平衡,。中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，并繼續(xù)吸引直接投資和以中長期資產(chǎn)配置為目的的資金流入,。

2022年上半年,，中國直接投資凈流入749億美元，其中來華直接投資凈流入1496億美元,，顯示了中國市場對外資保持較強(qiáng)吸引力,。

8.美國最近一直在加息，現(xiàn)在是該買美元存款理財(cái),、買黃金的時機(jī)嗎？

國是直通車：確實(shí),，現(xiàn)在有些銀行的美元存款利息已經(jīng)比人民幣要高了,，但是要注意美元存款高息不代表一定能享受高收益，因?yàn)樽罱K的收益還要把匯率的變化給考慮進(jìn)去,。

比如說,，假設(shè)現(xiàn)在美元存款一年3.5%的利息,，如果這一年里，人民幣對美元只要升值4%,，大概從現(xiàn)在的水平到6.6左右就可以,，那其實(shí)還虧了，另外換匯還有手續(xù)費(fèi)了,，竹籃打水一場空,。

而且現(xiàn)在人民幣雙向波動的彈性增強(qiáng)了，6.6的水平在三四個月前就出現(xiàn)過,，未來一年里完全有可能漲回去,。所以，不要去賭匯率,，因?yàn)檎l都測不準(zhǔn),。

至于黃金，大家都覺得它是很好的避險資產(chǎn),，但它并不是人民幣匯率貶值的避險資產(chǎn),，看這一輪和今年前一輪人民幣貶值，黃金價格幾乎沒有變化,，投資黃金還是要看整個國際局勢和美元的動向,。

9.為什么穩(wěn)匯率，要調(diào)降外匯準(zhǔn)備金呢,？這中間是怎么起作用的,？

國是直通車：人民幣對美元匯率本質(zhì)就是價格，價格是由供需關(guān)系決定,，外匯準(zhǔn)備金率降低了,，就會釋放美元流動性，外匯市場上的美元就會更多,，那么美元也就不會那么貴了,。

10.人民幣匯率“破7”，央行還有哪些調(diào)控匯率的工具,？

國是直通車：任何一國的央行都不會放任本國貨幣快速升值或者快速貶值,。

中國人民銀行的貨幣政策“工具箱”很多，應(yīng)對外匯市場上的投機(jī)炒作行為也是非常有經(jīng)驗(yàn)的,，過去幾年和人民幣匯率的空頭“交戰(zhàn)”,，都是凱旋而歸。

除了已推出的外匯存款準(zhǔn)備金率外,，目前來看央行在防止匯率快速貶值上的工具還有逆周期因子,、跨境投融資宏觀審慎系數(shù)等。