美元開始“二次沖頂” 人民幣又貶值了,？

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2023-02-27 15:22:31 第一財(cái)經(jīng)

由于通脹可能變得更頑固，美聯(lián)儲的終極利率水平可能繼續(xù)上行,。過去幾個交易日,，人民幣迅速走軟，美元兌人民幣目前徘徊在7關(guān)口附近,?！翱吹涝笔悄瓿跞A爾街的一致共識，然而瘋狂的情緒又在2月戛然而止——美元開始“二次沖頂”,。美元指數(shù)從101反彈至105,，人民幣對美元則從6.7再度跌至7附近。

多項(xiàng)因素都在近期推動美元上攻——美國景氣的就業(yè)市場,、居高不下的通脹,、重燃的加息預(yù)期。鑒于中國的貨幣政策仍處于全球的鴿派陣營,，而且此前一路從7.4附近飆升至6.7的人民幣也存在技術(shù)性回調(diào)的必要,，近期人民幣的弱勢并不令人感到驚訝。

人民幣多頭獲利了結(jié)

經(jīng)歷了前兩個月的快速升值,，近期人民幣波動加劇，在1月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的影響下,，人民幣測試6.8關(guān)口,，本周五美國PCE數(shù)據(jù)發(fā)布后更是逼近7關(guān)口,。

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔此前對記者表示,，之所以年初人民幣升值速度迅猛，是受到美元貶值驅(qū)動,，也受到中國復(fù)蘇的預(yù)期驅(qū)動,。此前海外對沖基金的人民幣多頭頭寸比較輕,，部分已經(jīng)進(jìn)行了一部分補(bǔ)倉,，北向資金僅在1月就涌入1400億元,。這很可能使得今年人民幣升值偏向前置，第二季度開始或存在一些反向風(fēng)險,，會制約人民幣升值,。

另一原因在于季節(jié)性因素,。通常每年1月人民幣偏向于升值,，尤其在農(nóng)歷新年前（例如企業(yè)結(jié)匯等因素）。但到了第一季度末和第二季度,，很多年份人民幣都會稍微貶值,。匯率的逆周期操作也有可能逐漸逆轉(zhuǎn)。在過去的幾個周期里,，每當(dāng)人民幣大幅升值后,，人民銀行都會取消外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金。在美元/人民幣到6.7以下時,，這樣的措施被逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險較大,，尤其今年出口可能快速下滑。此外,，市場早前對美聯(lián)儲貨幣政策放松的預(yù)期已非常充分,，一旦這樣的預(yù)期被逆轉(zhuǎn)，美元反彈動能將放大,。

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