“市場(chǎng)上很多人都在問‘美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候停止量化緊縮,？’我的答案是——不會(huì)很快,，”杜德利上周表示。這意味著價(jià)值25.8萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)沒能迎來(lái)任何安慰,。有跡象表明,，買家對(duì)吸收規(guī)模不斷擴(kuò)大的長(zhǎng)期債務(wù)的態(tài)度越來(lái)越猶豫。本月10年期和30年期國(guó)債拍賣反響不佳,。由于預(yù)算赤字不斷擴(kuò)大,，債券供應(yīng)將繼續(xù)增加。在上個(gè)月結(jié)束的財(cái)年中,，美國(guó)預(yù)算赤字達(dá)到了1.7萬(wàn)億美元,。

美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)金融市場(chǎng)事務(wù)的助理部長(zhǎng)弗羅斯特（Josh Frost）上個(gè)月在講話中表示：“未來(lái)幾個(gè)季度可能有必要進(jìn)一步逐步增加息票拍賣規(guī)模?！?該部門的最新借款計(jì)劃將于11月1日發(fā)布,。與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債其他的傳統(tǒng)大買家卻也沒有采取行動(dòng),，其中包括日本投資者,。如今的邊際買家是對(duì)沖基金和其他對(duì)價(jià)格更加敏感的基金——這是推動(dòng)收益率上漲的動(dòng)力之一。

德意志銀行首席國(guó)際策略師艾倫·魯斯金（Alan Ruskin）表示,，長(zhǎng)期國(guó)債收益率在沒有重整的情況下攀升意味著QT“可能是一個(gè)問題”,。他表示，這還可能迫使“銀行進(jìn)行更多的對(duì)沖,，金融機(jī)構(gòu)面臨更多的未實(shí)現(xiàn)損失,，然后債券收益率又將進(jìn)一步走高，從而形成惡性循環(huán),?！?目前讓美聯(lián)儲(chǔ)官員感到安慰的是，流動(dòng)性主要來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)的逆回購(gòu)計(jì)劃（即貨幣市場(chǎng)基金和其他資金存放現(xiàn)金的RRP ）,，而不是來(lái)自與經(jīng)濟(jì)關(guān)系更密切的銀行準(zhǔn)備金,。2019年銀行準(zhǔn)備金的下滑引發(fā)了金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)取消了QT,。

曾在紐約聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)資產(chǎn)負(fù)債表管理的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根上周在Money marketers會(huì)議上表示,，政策制定者有一個(gè)他們關(guān)注的指標(biāo)儀表盤，可以了解準(zhǔn)備金何時(shí)達(dá)到稀缺水平,。洛根說(shuō),，“（距離準(zhǔn)備金稀缺）還有很長(zhǎng)一段時(shí)間，”,。她表示,，目前她專注于RRP,，并“等待它降至接近零的水平”。

PGIM Fixed Income首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴利普?辛格（Daleep Singh）表示：“自美聯(lián)儲(chǔ)去年6月開始QT以來(lái),，銀行準(zhǔn)備金僅略有下降,。”他此前曾在紐約聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部工作,?！暗罱K，隨著RRP工具的耗盡,，”在其他條件相同的情況下,，“美聯(lián)儲(chǔ)縮表將對(duì)銀行準(zhǔn)備金施加下行壓力?！彼f(shuō),，這可能會(huì)引發(fā)金融體系的問題。周二晚間,，10年期國(guó)債收益率約為4.86%,，自8月底以來(lái)上漲了四分之三以上。摩根大通全球研究主席喬伊斯·張（Joyce Chang）在一份報(bào)告中寫道,，QT是“一種被低估的風(fēng)險(xiǎn),，這將幫助收益率在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)走高。