2024年全球主要股市的開(kāi)局著實(shí)不平靜,。

A股上證指數(shù)在持續(xù)震蕩中死守2800—3000點(diǎn),；日經(jīng)225指數(shù)刷新34年高位,，掛鉤日經(jīng)指數(shù)ETF表現(xiàn)強(qiáng)勁；美股看多情緒遠(yuǎn)多于看空,，標(biāo)普500指數(shù)連刷新高,；周一印度股市總市值首次超過(guò)香港股市，以4.33萬(wàn)億美元成為全球第四大股票市場(chǎng)……

對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè),，華爾街發(fā)布的研報(bào)里透露出分歧,。以對(duì)美股走勢(shì)研判為例，摩根大通將標(biāo)普500明年年底的目標(biāo)價(jià)設(shè)為4200點(diǎn)，而美國(guó)銀行,、德銀,、高盛和花旗則高呼漲超至5000點(diǎn)。

對(duì)于中國(guó)2024年的經(jīng)濟(jì),，不少機(jī)構(gòu)們已不似展望2023年時(shí)那樣激進(jìn),，“穩(wěn)中有變”這樣溫和口徑的提法在預(yù)測(cè)研報(bào)里屢見(jiàn)不鮮。

作為全球領(lǐng)先資管機(jī)構(gòu),、管理著10萬(wàn)億美元資產(chǎn)的貝萊德,，對(duì)全球和中國(guó)市場(chǎng)把脈一直令市場(chǎng)高度關(guān)注。

貝萊德預(yù)計(jì),，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相較于2023年可能放緩等因素影響,，全球經(jīng)濟(jì)主要呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。對(duì)于中國(guó)市場(chǎng),，貝萊德認(rèn)為2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在政策承托下溫和復(fù)蘇,，并隨著美國(guó)利率壓力逐步消解、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善等積極因素催化,，權(quán)益市場(chǎng)的回報(bào)值得期待。

警惕全球經(jīng)濟(jì)下行,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望溫和復(fù)蘇

在全球多個(gè)主要股票市場(chǎng)開(kāi)年創(chuàng)下良好表現(xiàn)之際,，貝萊德顯得尤為冷靜克制。該公司中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇在與券商中國(guó)記者交流時(shí)表示,，全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出來(lái)下行趨勢(shì),，但未來(lái)走勢(shì)的不確定性仍然很大，他的理由如下：

世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相較于去年可能放緩,，由于加息效果有一定的滯后,，所以美國(guó)此前的加息效果還會(huì)呈現(xiàn)一段時(shí)間，美國(guó)去年年末相較于去年年初已有落差,，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)繼續(xù)觀望,；

國(guó)際局勢(shì)緊張、顛覆性科技等因素的疊加均會(huì)影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在速度,，市場(chǎng)看起來(lái)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)有把握,，但不確定性也很高；

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體,，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速可能與2023年持平,，也會(huì)一定程度上影響世界經(jīng)濟(jì)增速。

而對(duì)于2024年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì),，貝萊德多位研究人士保持積極態(tài)度,，認(rèn)為在政策發(fā)力下表現(xiàn)出溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

宋宇認(rèn)為，部分機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)2024年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期偏低,。從積極因素看,，過(guò)去2—3個(gè)月，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策比以往表現(xiàn)出更高的靈活性,，比如說(shuō)剛剛公布的此次降準(zhǔn),，以及此次降50個(gè)基點(diǎn)比前幾次25個(gè)基點(diǎn)明顯力度加大，加上未來(lái)的政策空間仍然較大,、新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出的競(jìng)爭(zhēng)力,，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可以達(dá)到5%左右。

貝萊德基金固定收益投資總監(jiān)劉鑫表示,，就中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面而言,，短期來(lái)看是溫和復(fù)蘇疊加相對(duì)較弱的通脹走勢(shì)。政策上,，他預(yù)計(jì)2024年的財(cái)政政策會(huì)比較積極,，貨幣政策會(huì)配合財(cái)政政策，在現(xiàn)有的降準(zhǔn)等基礎(chǔ)上,，預(yù)計(jì)繼續(xù)保持貨幣政策的支持性,。

貨幣政策方面，宋宇分析稱(chēng),，在當(dāng)前復(fù)蘇環(huán)境下中國(guó)國(guó)內(nèi)監(jiān)管對(duì)利率,、匯率還保留有較強(qiáng)的把控和引導(dǎo)：利率方面還有較大下降空間和必要，預(yù)計(jì)政府利率下調(diào)的過(guò)程目前還沒(méi)有結(jié)束,，后續(xù)會(huì)把真實(shí)利率下降到更低水平,；匯率方面，當(dāng)前人民幣匯率仍保持相對(duì)穩(wěn)定,，今年較去年的貶值壓力相對(duì)較小,。

對(duì)于2024年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，宋宇指出,，在全球低碳轉(zhuǎn)型和人工智能發(fā)展趨勢(shì)的大背景下,，高端科技、低碳等已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的驅(qū)動(dòng)力,。此外,，消費(fèi)和出口方面，大眾消費(fèi)有望進(jìn)一步提高,，包括個(gè)人保健,、個(gè)人醫(yī)療在內(nèi)的服務(wù)型行業(yè)可能有更大的發(fā)展。人口老齡化背景下,，銀發(fā)經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)也有上升空間,。

另一方面,，在貝萊德基金首席投資官陸文杰看來(lái)，近幾年中國(guó)和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)貿(mào)往來(lái)更加緊密,，不再以國(guó)家主導(dǎo)的基建項(xiàng)目為主,。比如中國(guó)對(duì)非洲的出口中，更多的是由民營(yíng)企業(yè)主導(dǎo),，包括制造業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移,、消費(fèi)品出口到非洲。在出口結(jié)構(gòu)上,，中國(guó)現(xiàn)在對(duì)東南亞國(guó)家的出口超過(guò)了對(duì)美國(guó)的出口,，且走出去的企業(yè)在全球很有優(yōu)勢(shì)，出海有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,。

中國(guó)股市具備估值修復(fù)機(jī)會(huì)

2024年以來(lái),，A股受諸多因素影響，整體波動(dòng)幅度較大,。貝萊德多位投資研究人士則對(duì)國(guó)內(nèi)權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)表示相對(duì)樂(lè)觀,，認(rèn)為估值處于相對(duì)底部區(qū)域，若后續(xù)市場(chǎng)情緒等因素好轉(zhuǎn),，估值的修復(fù)空間較大,。

貝萊德建信理財(cái)擬任首席多資產(chǎn)投資官劉睿認(rèn)為，從全球來(lái)看,，2023年以來(lái)宏觀市場(chǎng)波動(dòng)性加劇,、不確定性和分化程度增強(qiáng)。在全球分化的新環(huán)境下,，關(guān)鍵在于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)如何適應(yīng)新格局,。劉睿預(yù)計(jì),，在政策支持,、消費(fèi)回暖和投資升溫的背景下，目前處于周期性底部的中國(guó)市場(chǎng),，2024年或?qū)⑾蛏闲迯?fù),。

在具體投資結(jié)構(gòu)方面，劉睿認(rèn)為仍將是“低波+科技成長(zhǎng)”為主,?！叭ツ隄q幅較大的高分紅，在經(jīng)濟(jì)下行在宏觀背景下是很好的配置標(biāo)的,，超額收益能力會(huì)強(qiáng)一些,。”

陸文杰也表示,，中國(guó)股市中仍有一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),，出海是主要方向，包括出口、海外建廠,、海外投資等,。另一方面，當(dāng)下熱門(mén)的人工智能,、人形機(jī)器人等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)是中國(guó)股市的另一機(jī)會(huì),。因?yàn)橹袊?guó)有制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，因此無(wú)論是從全球產(chǎn)業(yè)鏈上,，還是國(guó)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新,，都能找到一些超額收益的機(jī)會(huì)。

就短期行情來(lái)看,，劉睿表示,，經(jīng)濟(jì)政策支持有助于提升投資者信心和市場(chǎng)回暖，當(dāng)下可以關(guān)注1月份流動(dòng)性寬裕,、穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)發(fā)力和估值反彈帶來(lái)的春季行情布局窗口期,。

國(guó)內(nèi)債市或有積極表現(xiàn)

對(duì)于2024年國(guó)內(nèi)債市表現(xiàn)，劉鑫預(yù)計(jì)比較樂(lè)觀,，但節(jié)奏需要把控,。他認(rèn)為，今年的投資要考慮到地方政府債的嚴(yán)控以及經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的大前提,。

貝萊德認(rèn)為,，若市場(chǎng)進(jìn)一步博弈貨幣政策預(yù)期，國(guó)債收益率或有進(jìn)一步下行空間,。同時(shí),，預(yù)期2024年信用債表現(xiàn)尚可，高等級(jí)信用債大概率和利率債走勢(shì)相對(duì)保持一致,，低等級(jí)信用債今年有一定程度息差壓縮空間,。

具體板塊來(lái)看，劉鑫分析了國(guó)內(nèi)信用債三大行業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)：一是城投債在2023年表現(xiàn)較好,，今年政策延續(xù)下城投債或?qū)⒗^續(xù)保持較好表現(xiàn),；二是金融板塊相關(guān)債券或?qū)⑴c利率走勢(shì)保持一致，中期有配置價(jià)值,；三是地產(chǎn)板塊債券下半年值得關(guān)注，但目前尚需觀望和等待,。

劉睿也表示,，去年四季度以來(lái),，整個(gè)債券市場(chǎng)呈現(xiàn)熊平的走勢(shì),，雖然可能的寬信用,、穩(wěn)增長(zhǎng)會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)有一定的擾動(dòng),，但作為一類(lèi)穩(wěn)定性資產(chǎn)來(lái)說(shuō),，配置的價(jià)值仍然是比較大的,。展望2024年,，他認(rèn)為，從組合配置來(lái)看,，可以持續(xù)關(guān)注中短端的高等級(jí)信用債,。

從銀行理財(cái)角度,，劉睿也提醒投資者，要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和資金可投時(shí)間來(lái)確定可配置的理財(cái)產(chǎn)品,。劉睿舉例說(shuō),，在銀行利率下調(diào)的背景下，從長(zhǎng)期的角度來(lái)看,，建議投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，合理開(kāi)展投資。

再比如,，他認(rèn)為,，低波穩(wěn)健型的理財(cái)產(chǎn)品主要投資存款和利率債等低波動(dòng)資產(chǎn)，因此可以做到凈值表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定,，受債市,、股市的影響較小，且流動(dòng)性相對(duì)較好,，因此滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的銀行理財(cái)客戶(hù)的需求。