原標(biāo)題：白云山的2023年：凈利增速三連降,、銷售頑疾未改,、大單品遭遇圍獵

失去王老吉的絕對領(lǐng)袖地位后，白云山的老大難依然未解,。

3月15日晚，白云山發(fā)布2023年年報(bào),，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入755.15億元,，凈利增速連續(xù)三年放緩，迫近增收不增利的情況,，飽受詬病的銷售費(fèi)用高企并未有實(shí)質(zhì)性改變,。

曾經(jīng)的王牌板塊，王老吉大健康公司繼續(xù)扮演著白云山大健康板塊的主力盈利來源,。

2023年,，該子公司實(shí)現(xiàn)營收100.13億元，為大健康業(yè)務(wù)板塊貢獻(xiàn)了九成營收,。

盡管國產(chǎn)“偉哥”枸櫞酸西地那非片（商品名金戈）扛起大單品的旗幟,，2023年實(shí)現(xiàn)收入約12.895億元，終于扭轉(zhuǎn)了營收增速下滑的尷尬,，卻又不得不面對國內(nèi)市場同類藥品審批提速,、開放提速、競爭加劇的挑戰(zhàn),。

凈利增速三連降

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),，白云山實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入755.15億元，同比增長6.68%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤40.56億元,，同比增長2.25%。

相較2021年的27.6%及2022年的6.63%,，白云山凈利增速連續(xù)三年放緩,。

白云山主要有大南藥、大健康,、大商業(yè)等業(yè)務(wù)板塊,。

其中，大南藥從事中西成藥,、化學(xué)原料藥,、化學(xué)原料藥中間體、生物醫(yī)藥和天然藥物等的研發(fā),、制造與銷售,；大健康板塊主要為飲料、食品,、保健品等產(chǎn)品的生產(chǎn),、研發(fā)與銷售；大商業(yè)主要經(jīng)營醫(yī)藥流通業(yè)務(wù),，包括醫(yī)藥產(chǎn)品,、醫(yī)療器械、保健品等的批發(fā)、零售與進(jìn)出口業(yè)務(wù),。

2023年,，大南藥、大健康,、大商業(yè)的業(yè)務(wù)板塊營收分別達(dá)108.89億元,、111.17億元、527.62億元,。

針對公司凈利增速放緩的原因等問題,，北京商報(bào)記者聯(lián)系了白云山方面，對方表示,，“以公告為準(zhǔn)”,。

白云山在財(cái)報(bào)中提到，2023年,，面對依然復(fù)雜的外部環(huán)境及受行業(yè)政策等因素影響,，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要窗口期。

其中,，醫(yī)藥行業(yè)面臨一致性評(píng)價(jià),、藥品集中帶量采購、原材料價(jià)格上漲以及醫(yī)保支付等挑戰(zhàn),。

北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法學(xué)教授鄧勇在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示,，公司的收入雖然增加，但如果成本（如原材料,、人工等）和費(fèi)用（如銷售,、管理、研發(fā)費(fèi)用等）的增速超過收入增速,，會(huì)導(dǎo)致利潤增長放緩,。

另外，在激烈的市場競爭中,，為了保持市場份額，公司可能不得不通過降價(jià)來吸引客戶,，這會(huì)壓縮利潤率,。

大單品競爭激烈

白云山按治療領(lǐng)域或主要藥（產(chǎn)）品的分類披露了具體銷售數(shù)據(jù)，在內(nèi)科用藥,、抗微生物藥,、男性用藥以及鎮(zhèn)痛、解熱等四大類的9款藥物中,，國產(chǎn)“偉哥”枸櫞酸西地那非片（商品名金戈）是當(dāng)之無愧的大單品,，銷售額達(dá)12.895億元，也是9款藥物中唯一一款收入過10億元規(guī)模的藥品，毛利率高達(dá)91.76%,。

金戈2021—2022年的營收增幅分別為18.73%,、6.43%。

在經(jīng)歷短暫陣痛后,，于2023年恢復(fù)增長,，營收增幅達(dá)22.58%。

2022年的增速下滑或許與集采有關(guān),。

2020年8月,，齊魯制藥所生產(chǎn)的“偉哥”仿制藥千威以2.08元/片（25mg）的價(jià)格在第三批國家藥品集采中中標(biāo)，金戈卻意外失標(biāo)出局,。

盡管金戈恢復(fù)增長賽道,，但國產(chǎn)“偉哥”一號(hào)仍面臨激烈的競爭。

數(shù)據(jù)顯示,，目前國內(nèi)有20多個(gè)廠家生產(chǎn)西地那非,，且自2023年以來，包括仁和藥業(yè),、齊魯制藥的枸櫞酸西地那非片相繼獲批,。

2023年3月，仁和藥業(yè)宣布全資子公司江西藥都仁和制藥的枸櫞酸西地那非片（兩個(gè)規(guī)格50mg,、100mg）獲國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)上市,；同年11月，齊魯制藥抗ED（男性勃起功能障礙）藥物枸櫞酸西地那非口崩片獲批上市,。

鄧勇認(rèn)為,，隨著國內(nèi)“偉哥”市場的開放和成熟，更多的國內(nèi)外品牌進(jìn)入市場,，競爭加劇,，可能會(huì)影響金戈的市場份額。

在大健康業(yè)務(wù)板塊,，白云山主要通過下屬子公司王老吉大健康公司及王老吉藥業(yè)開展業(yè)務(wù),，主要產(chǎn)品包括王老吉涼茶、刺檸吉系列,、靈芝孢子油膠囊,、潤喉糖、龜苓膏等,。

王老吉大健康公司可以說是白云山的主力盈利來源,。

2023年，該子公司實(shí)現(xiàn)營收100.13億元,，實(shí)現(xiàn)凈利14.59億元,，但卻再也沒有培養(yǎng)出新的絕對明星,。

憑借“怕上火，喝王老吉”的廣告語,，王老吉火遍大江南北,，但涼茶也出現(xiàn)了“降溫”跡象。

去年6月,，一份《稽核職能調(diào)整完善宣貫會(huì)》文件曝出,，王老吉陸續(xù)對營銷中心渠道、市場,、銷售等各部門的空缺編制及結(jié)合人員進(jìn)行匹配調(diào)整,，稽核部門中未雙向匹配成功的員工將進(jìn)行原工作地直接轉(zhuǎn)入銷售代表崗位，被外界解讀為“變相裁員”之嫌,。

銷售費(fèi)用高企

從2023年財(cái)報(bào)來看,，白云山的銷售費(fèi)用達(dá)61.05億元，其銷售費(fèi)用主要包括職工薪酬,、銷售服務(wù)費(fèi),、差旅費(fèi)、辦公費(fèi),、會(huì)務(wù)費(fèi)以及廣告費(fèi)宣傳費(fèi)等,。

其中廣告費(fèi)宣傳費(fèi)占比達(dá)17.73%，僅次于職工薪酬49.76%的占比,。

白云山銷售費(fèi)用高一直飽受詬病,。

2021—2023年，其銷售費(fèi)用分別為59.55億元,、58.75億元,、61.05億元，高于行業(yè)平均水平,。

白云山在其財(cái)報(bào)中列出的同行業(yè)比較情況中,，也承認(rèn)了這一點(diǎn)：2021年同行業(yè)的平均銷售費(fèi)用為51.82億元。

2022—2023年,，行業(yè)平均數(shù)分別為54.87億元,，58.46億元。

鄧勇表示,，銷售費(fèi)用較高會(huì)面臨利潤率下降,、投資回報(bào)率降低等風(fēng)險(xiǎn)。

比如,，銷售費(fèi)用的增加如果沒有帶來相應(yīng)的收入增長，將會(huì)直接影響公司的利潤率,。

若長期依賴高額銷售費(fèi)用來驅(qū)動(dòng)收入增長,，可能會(huì)導(dǎo)致公司在市場環(huán)境變化時(shí)缺乏應(yīng)對能力,。

在大南藥、大健康,、大商業(yè)之外,，白云山正在爭創(chuàng)大醫(yī)療板塊發(fā)展優(yōu)勢。

據(jù)悉,，白云山目前推動(dòng)白云山醫(yī)院對標(biāo)建設(shè),；加快白云山中醫(yī)院優(yōu)勢學(xué)科建立；持續(xù)提升白云山潤康月子公司的品牌影響力,；推進(jìn)醫(yī)療檢測和急救等醫(yī)療器械業(yè)務(wù)布局等,。