失去絕對控制權(quán),，王健林妥協(xié)了,。

文｜《中國企業(yè)家》記者 李艷艷

編輯｜姚赟

頭圖來源｜視覺中國

萬達(dá)迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)機(jī),。

《中國企業(yè)家》從萬達(dá)方面獲悉,，3月30日上午,，大連萬達(dá)商管集團(tuán)與太盟投資集團(tuán),、阿布扎比投資局、穆巴達(dá)拉投資公司,、中信資本,、ARES在大連香格里拉酒店舉行簽約儀式。

根據(jù)萬達(dá)當(dāng)日與投資人簽訂的協(xié)議,，大連新達(dá)盟將獲得投資人約600億元的投資,。“大連新達(dá)盟”是萬達(dá)今年1月新成立的公司,，注資后,，大連萬達(dá)商管持股40%，太盟等投資人股東總計持股60%,。

據(jù)了解,，該筆投資為近5年中國最大私市股權(quán)投資。不過,，這一被外界視為萬達(dá)“續(xù)命錢”的簽約,，其會場卻未出現(xiàn)萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林的身影。

當(dāng)行業(yè)同行者深陷“出險”陣痛,，百億戰(zhàn)投已是“黃金時代”的遙遠(yuǎn)魅影,。萬達(dá)的馳援資金如期到位，離不開王健林的縱橫捭闔,，這固然顯示了他的人緣和龐大的人脈圈,，某種程度上，這亦是權(quán)衡后的妥協(xié)——向來強(qiáng)勢,、崇尚“鐵腕”管理的王健林,，失去了絕對控制權(quán)。

為解除上市對賭危機(jī),，多番努力,，還沒推開上市大門的王健林選擇“以股換錢”,。《中國企業(yè)家》從接近太盟,、中信資本的相關(guān)人士處獲悉,，本次新投資未設(shè)置對賭條款，對上市時間也沒有作明確約定,；后續(xù),，大連新達(dá)盟將獨(dú)立發(fā)展，投資者會進(jìn)入新達(dá)盟董事會,，參與公司治理,。

“至少在這個新公司，王健林的話語權(quán)被削弱了,?！毕嚓P(guān)人士稱。

來源：萬達(dá)集團(tuán)

“商戰(zhàn)經(jīng)年財富雄,，向來萬事皆成空,。”多年前,，王健林寫下這句詩,，幾經(jīng)浮沉，這句詩已成重要注腳,。過去兩年,，困于港股IPO和對賭壓力的王健林麻煩不斷，四處奔波,。債務(wù)壓力下,，公司頻繁出售萬達(dá)廣場、酒店,、電影等核心資產(chǎn),。

重重壓力下，即將迎來古稀之年的王健林又會如何收場,？

失去“絕對控制權(quán)”

此次簽約儀式上,，王健林并未露面，代表萬達(dá)簽約的高管為萬達(dá)集團(tuán)總裁齊界,、萬達(dá)商管集團(tuán)總裁肖廣瑞等,。此外，大連市多位地方官員也有出席,。官方新聞稿稱,，“此次投資是近期大連市拓寬利用外資渠道的重要成果，后續(xù)也將得到大連市政府充分的支撐保障?！?/p>

值得注意的是,，此次投資主體為“大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司”（即：大連新達(dá)盟）。這是一家新設(shè)立的控股公司,，其子公司為珠海萬達(dá)商管,，實為商業(yè)廣場運(yùn)營管理平臺。天眼查數(shù)據(jù)顯示,，該公司注冊于2024年1月,，法定代表人為肖廣瑞。

“‘新達(dá)盟’獨(dú)立發(fā)展,，是他們參與投資的前提,。一定程度上，新公司脫離了萬達(dá)框架,，采用現(xiàn)代化公司治理,?！苯咏送顿Y集團(tuán)的人士稱,。萬達(dá)方面則表示，大連新達(dá)盟引入新戰(zhàn)投后,，將進(jìn)一步優(yōu)化公司獨(dú)立的法人治理,，更有效激勵管理團(tuán)隊，提高經(jīng)營能力和增長潛力,，保障其長遠(yuǎn)發(fā)展,。

2023年12月12日，為了應(yīng)對上市對賭危機(jī),，太盟投資集團(tuán)與大連萬達(dá)商管集團(tuán)宣布雙方簽署新投資協(xié)議,，太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時,，經(jīng)大連萬達(dá)商管集團(tuán)贖回后,，對珠海萬達(dá)商管再投資。如今這筆600億元的投資,，便是對這份新協(xié)議的落實,。

萬達(dá)商管的對賭問題源于2021年，彼時,，鄭裕彤家族,、碧桂園、中信資本,、螞蟻,、騰訊、PAG等22家投資人，曾對珠海萬達(dá)商管投資約380億元,，投資人享有到期贖回權(quán),。協(xié)議約定，珠海萬達(dá)商管最遲要在2023年上市,，否則萬達(dá)商管要向投資者回購股份,，并額外支付補(bǔ)償。

然而,，萬達(dá)商管上市之路波折不斷,。從2021年10月遞表，萬達(dá)至今已經(jīng)四次遞表,、四次失效,。2023年12月28日，珠海萬達(dá)商管在港交所提交的招股書再度失效,。數(shù)百億的回購款不是小數(shù)目,，加之行業(yè)低迷、回血不暢,，萬達(dá)亟需新方案,。在此關(guān)口，王健林找到馳援方——太盟投資集團(tuán),。

此前大連萬達(dá)商管持有上市主體——珠海萬達(dá)商管78.83%的股份,。按照新協(xié)議，這次調(diào)整后,，其持股比例將下降至40%,，但為單一最大股東。與此同時,，太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東參與投資,，總計持股上升至60%。就上市問題,，新投資也不再設(shè)置對賭協(xié)議,。

根據(jù)評級咨詢機(jī)構(gòu)“YY Rating”的測算，不考慮預(yù)提所得稅和股息,，萬達(dá)一方的潛在回購支出規(guī)模高達(dá)440億元人民幣,。根據(jù)最新口徑，太盟等數(shù)家現(xiàn)有股東或?qū)⒉粓?zhí)行到期贖回權(quán),，王健林對賭風(fēng)險雖得以暫時緩解,，但卻失去了對珠海萬達(dá)商管的絕對控制權(quán)。

“這次投資的代價是,，大連萬達(dá)商管失去了對珠海萬達(dá)商管的絕對控股權(quán),，可能會影響公司未來戰(zhàn)略方向和決策,，但萬達(dá)依然是運(yùn)營主導(dǎo)方與實際控制人，也不排除未來萬達(dá)再收回絕對控股權(quán)的可能,?！?/p>

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示。

在他看來,，后續(xù),，萬達(dá)仍需在財務(wù)管理、市場策略和長期發(fā)展方面進(jìn)行深入的思考和調(diào)整,。

艱難闖關(guān),，持續(xù)“瘦身”

成為“香餑餑”的“大連新達(dá)盟”，一度遭遇股權(quán)凍結(jié)風(fēng)波,。

前不久,，萬達(dá)商管新增一則股權(quán)凍結(jié)信息，涉及金額約162億元,，股權(quán)被執(zhí)行的企業(yè)為大連新達(dá)盟,，凍結(jié)期限自2024年3月20日至2027年3月19日，執(zhí)行法院為江蘇省揚(yáng)州市邗江區(qū)人民法院,。

據(jù)了解,，此次的股權(quán)凍結(jié)是由于萬達(dá)旗下項目與某銀行就經(jīng)營貸發(fā)生糾紛，目前萬達(dá)已經(jīng)與銀行就糾紛事宜協(xié)商一致,。3月29日信息顯示,，大連新達(dá)盟約162億元股權(quán)已于3月25日解凍,。

另據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)網(wǎng)站,，3月4日，珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司新增一則股權(quán)凍結(jié)信息,，被執(zhí)行人為大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司,，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額約為50.72億元。

股權(quán)凍結(jié)問題,，側(cè)面反映了萬達(dá)持續(xù)已久的流動性難題,。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末,，大連萬達(dá)商管合并口徑有息負(fù)債1412.8億元,，其中一年內(nèi)到期有292.6億元，在手貨幣資金只剩160億元,。同期,，公司總營收約255億元，同比增長4.3%,；歸母凈利潤約67億元,，同比增長0.43%,。

過去30余年，商場上的王健林歷經(jīng)多次波折,，總能絕地求生,。5年前的“斷臂”時刻，至今仍令業(yè)界驚嘆,。2017年,，國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)控背景下，正在全球快速擴(kuò)張的萬達(dá)突遭“股債雙殺”,，被證監(jiān)會排查授信風(fēng)險,。為了緩解流動危機(jī)，王健林接連拋售旗下酒店和文旅項目,，放棄大量海外資產(chǎn),。

1年多時間里，萬達(dá)清償了2000多億元的債務(wù),。

彼時的斷臂求生,，雖給王健林帶來了傷痛和爭議，卻贏得了休整的機(jī)會,。甚至有人調(diào)侃表示,，王健林成了許家印最羨慕的人。現(xiàn)在的王健林,，相比“首富”這樣的標(biāo)簽,、王冠，或許輕裝上陣的萬達(dá)商管對他更為重要,。這不僅是他重啟事業(yè)的基本盤,，也是謀求輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的主戰(zhàn)場。

去年以來,，困于港股IPO和對賭壓力的王健林麻煩不斷,，四處奔波，而萬達(dá)也在持續(xù)“瘦身”,，頻繁出售核心資產(chǎn),。2023年至今，萬達(dá)商管密集出售旗下萬達(dá)廣場,。據(jù)不完全統(tǒng)計,，自2023年以來，公司已累計出售14座萬達(dá)廣場,。有消息稱,，萬達(dá)集團(tuán)考慮出售旗下20個商業(yè)中心，每家估值7億~8億元,。

來源：視覺中國

萬達(dá)廣場是王健林的主場,。他曾說,，萬達(dá)什么企業(yè)都能丟，只有萬達(dá)商業(yè)不能丟,，就憑這一個企業(yè)“萬達(dá)集團(tuán)可以任憑風(fēng)浪起,，穩(wěn)坐釣魚船”。從一名“投資蓋樓”的房地產(chǎn)商人,，轉(zhuǎn)型做起“二房東”,，王健林憑借商業(yè)管理和服務(wù)能力去賺錢。如今,，萬達(dá)在全國管理著近500座商業(yè)廣場,。

公司在2023年半年報中提示，由于公開市場再融資渠道暫未恢復(fù),、珠海萬達(dá)上市進(jìn)展不及預(yù)期等影響,，債券價格進(jìn)一步波動，再融資難度提升,。去年底,，萬達(dá)酒店、萬達(dá)電影的相關(guān)股權(quán)發(fā)生變更,。其中,，王健林將萬達(dá)電影20%股權(quán)賣給中國儒意，退為第二大股東,，累計回籠資金近90億元,。

從2021年開始，“萬達(dá)春晚”不再是熱鬧非凡的盛會,，不唱搖滾的王健林愈發(fā)低調(diào),。據(jù)了解，今年1月,，王健林出席萬達(dá)年度工作會議,，他提到,，2024年的任務(wù)之一就是降本增效,。

與失的滋味，或許只有王健林自己才能體會,。他曾登上高山,，也曾墜入低谷，這次失去了一部分話語權(quán),，卻得到了資金,，緩解了債務(wù)壓力，換取到公司的長遠(yuǎn)空間,。當(dāng)然,，最重要的是,，此前的對賭危機(jī)得以化解，投資人結(jié)構(gòu)更加多元,。企業(yè)不僅活下來了,，還迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)。

據(jù)了解,，在太盟投資集團(tuán)等原有投資人牽頭下,，新入場的力量包括（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和阿布扎比主權(quán)財富基金穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala Investment Company）等中東資本。此外,，還包括中信資本,、紐交所上市的Ares Management旗下基金（Ares）。

接下來,，王健林和太盟投資將通過“新達(dá)盟”,，重新推動萬達(dá)商管的上市。從目前趨勢看,，2024的萬達(dá)或許還會賣出更多萬達(dá)廣場,，繼續(xù)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型之路。盡管外界仍有唏噓,，但相比那些仍在地產(chǎn)漩渦里掙扎的地產(chǎn)商,，王健林早已向前一步，獨(dú)子王思聰也開始拜會地方,，認(rèn)真談起文旅項目,。

誰說失去的，不能加倍收回來呢,？