失去絕對控制權(quán)，王健林妥協(xié)了,。

文｜《中國企業(yè)家》記者 李艷艷

編輯｜姚赟

頭圖來源｜視覺中國

萬達迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)機,。

《中國企業(yè)家》從萬達方面獲悉，3月30日上午,，大連萬達商管集團與太盟投資集團,、阿布扎比投資局、穆巴達拉投資公司,、中信資本,、ARES在大連香格里拉酒店舉行簽約儀式。

根據(jù)萬達當日與投資人簽訂的協(xié)議,，大連新達盟將獲得投資人約600億元的投資,?！按筮B新達盟”是萬達今年1月新成立的公司，注資后,，大連萬達商管持股40%,，太盟等投資人股東總計持股60%。

據(jù)了解,，該筆投資為近5年中國最大私市股權(quán)投資,。不過，這一被外界視為萬達“續(xù)命錢”的簽約,，其會場卻未出現(xiàn)萬達集團董事長王健林的身影,。

當行業(yè)同行者深陷“出險”陣痛，百億戰(zhàn)投已是“黃金時代”的遙遠魅影,。萬達的馳援資金如期到位,，離不開王健林的縱橫捭闔，這固然顯示了他的人緣和龐大的人脈圈,，某種程度上,，這亦是權(quán)衡后的妥協(xié)——向來強勢、崇尚“鐵腕”管理的王健林,，失去了絕對控制權(quán),。

為解除上市對賭危機，多番努力,，還沒推開上市大門的王健林選擇“以股換錢”,。《中國企業(yè)家》從接近太盟,、中信資本的相關(guān)人士處獲悉,，本次新投資未設(shè)置對賭條款，對上市時間也沒有作明確約定,；后續(xù),，大連新達盟將獨立發(fā)展，投資者會進入新達盟董事會,，參與公司治理,。

“至少在這個新公司，王健林的話語權(quán)被削弱了,?！毕嚓P(guān)人士稱。

來源：萬達集團

“商戰(zhàn)經(jīng)年財富雄,，向來萬事皆成空,。”多年前,，王健林寫下這句詩,，幾經(jīng)浮沉,，這句詩已成重要注腳。過去兩年,，困于港股IPO和對賭壓力的王健林麻煩不斷,，四處奔波。債務(wù)壓力下,，公司頻繁出售萬達廣場,、酒店、電影等核心資產(chǎn),。

重重壓力下,，即將迎來古稀之年的王健林又會如何收場？

失去“絕對控制權(quán)”

此次簽約儀式上,，王健林并未露面,，代表萬達簽約的高管為萬達集團總裁齊界、萬達商管集團總裁肖廣瑞等,。此外,，大連市多位地方官員也有出席。官方新聞稿稱,，“此次投資是近期大連市拓寬利用外資渠道的重要成果，后續(xù)也將得到大連市政府充分的支撐保障,?！?/p>

值得注意的是，此次投資主體為“大連新達盟商業(yè)管理有限公司”（即：大連新達盟）,。這是一家新設(shè)立的控股公司,，其子公司為珠海萬達商管，實為商業(yè)廣場運營管理平臺,。天眼查數(shù)據(jù)顯示,，該公司注冊于2024年1月，法定代表人為肖廣瑞,。

“‘新達盟’獨立發(fā)展,，是他們參與投資的前提。一定程度上,，新公司脫離了萬達框架,，采用現(xiàn)代化公司治理?！苯咏送顿Y集團的人士稱,。萬達方面則表示，大連新達盟引入新戰(zhàn)投后,，將進一步優(yōu)化公司獨立的法人治理,，更有效激勵管理團隊,，提高經(jīng)營能力和增長潛力，保障其長遠發(fā)展,。

2023年12月12日,，為了應(yīng)對上市對賭危機，太盟投資集團與大連萬達商管集團宣布雙方簽署新投資協(xié)議,，太盟將聯(lián)合其他投資者,，在其2021年的投資贖回期滿時，經(jīng)大連萬達商管集團贖回后,，對珠海萬達商管再投資,。如今這筆600億元的投資，便是對這份新協(xié)議的落實,。

萬達商管的對賭問題源于2021年,，彼時，鄭裕彤家族,、碧桂園,、中信資本、螞蟻,、騰訊,、PAG等22家投資人，曾對珠海萬達商管投資約380億元,，投資人享有到期贖回權(quán),。協(xié)議約定，珠海萬達商管最遲要在2023年上市,，否則萬達商管要向投資者回購股份,，并額外支付補償。

然而,，萬達商管上市之路波折不斷,。從2021年10月遞表，萬達至今已經(jīng)四次遞表,、四次失效,。2023年12月28日，珠海萬達商管在港交所提交的招股書再度失效,。數(shù)百億的回購款不是小數(shù)目,，加之行業(yè)低迷、回血不暢,，萬達亟需新方案,。在此關(guān)口，王健林找到馳援方——太盟投資集團,。

此前大連萬達商管持有上市主體——珠海萬達商管78.83%的股份,。按照新協(xié)議,，這次調(diào)整后，其持股比例將下降至40%,，但為單一最大股東,。與此同時，太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進投資人股東參與投資,，總計持股上升至60%,。就上市問題，新投資也不再設(shè)置對賭協(xié)議,。

根據(jù)評級咨詢機構(gòu)“YY Rating”的測算,，不考慮預(yù)提所得稅和股息，萬達一方的潛在回購支出規(guī)模高達440億元人民幣,。根據(jù)最新口徑,，太盟等數(shù)家現(xiàn)有股東或?qū)⒉粓?zhí)行到期贖回權(quán)，王健林對賭風險雖得以暫時緩解,，但卻失去了對珠海萬達商管的絕對控制權(quán),。

“這次投資的代價是，大連萬達商管失去了對珠海萬達商管的絕對控股權(quán),，可能會影響公司未來戰(zhàn)略方向和決策,，但萬達依然是運營主導方與實際控制人，也不排除未來萬達再收回絕對控股權(quán)的可能,?！?/p>

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示。

在他看來,，后續(xù),，萬達仍需在財務(wù)管理,、市場策略和長期發(fā)展方面進行深入的思考和調(diào)整,。

艱難闖關(guān)，持續(xù)“瘦身”

成為“香餑餑”的“大連新達盟”,，一度遭遇股權(quán)凍結(jié)風波,。

前不久，萬達商管新增一則股權(quán)凍結(jié)信息,，涉及金額約162億元,，股權(quán)被執(zhí)行的企業(yè)為大連新達盟，凍結(jié)期限自2024年3月20日至2027年3月19日,，執(zhí)行法院為江蘇省揚州市邗江區(qū)人民法院,。

據(jù)了解，此次的股權(quán)凍結(jié)是由于萬達旗下項目與某銀行就經(jīng)營貸發(fā)生糾紛,，目前萬達已經(jīng)與銀行就糾紛事宜協(xié)商一致,。3月29日信息顯示,，大連新達盟約162億元股權(quán)已于3月25日解凍。

另據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)網(wǎng)站,，3月4日,，珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司新增一則股權(quán)凍結(jié)信息，被執(zhí)行人為大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司,，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額約為50.72億元,。

股權(quán)凍結(jié)問題，側(cè)面反映了萬達持續(xù)已久的流動性難題,。數(shù)據(jù)顯示,，截至2023年6月末，大連萬達商管合并口徑有息負債1412.8億元,，其中一年內(nèi)到期有292.6億元,，在手貨幣資金只剩160億元。同期,，公司總營收約255億元,，同比增長4.3%；歸母凈利潤約67億元,，同比增長0.43%,。

過去30余年，商場上的王健林歷經(jīng)多次波折,，總能絕地求生,。5年前的“斷臂”時刻，至今仍令業(yè)界驚嘆,。2017年,，國內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)嚴控背景下，正在全球快速擴張的萬達突遭“股債雙殺”,，被證監(jiān)會排查授信風險,。為了緩解流動危機，王健林接連拋售旗下酒店和文旅項目,，放棄大量海外資產(chǎn),。

1年多時間里，萬達清償了2000多億元的債務(wù),。

彼時的斷臂求生,，雖給王健林帶來了傷痛和爭議，卻贏得了休整的機會,。甚至有人調(diào)侃表示,，王健林成了許家印最羨慕的人。現(xiàn)在的王健林，相比“首富”這樣的標簽,、王冠,，或許輕裝上陣的萬達商管對他更為重要。這不僅是他重啟事業(yè)的基本盤,，也是謀求輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的主戰(zhàn)場,。

去年以來，困于港股IPO和對賭壓力的王健林麻煩不斷,，四處奔波,，而萬達也在持續(xù)“瘦身”，頻繁出售核心資產(chǎn),。2023年至今,，萬達商管密集出售旗下萬達廣場。據(jù)不完全統(tǒng)計,，自2023年以來,，公司已累計出售14座萬達廣場。有消息稱,，萬達集團考慮出售旗下20個商業(yè)中心,，每家估值7億~8億元。

來源：視覺中國

萬達廣場是王健林的主場,。他曾說,，萬達什么企業(yè)都能丟，只有萬達商業(yè)不能丟,，就憑這一個企業(yè)“萬達集團可以任憑風浪起,，穩(wěn)坐釣魚船”。從一名“投資蓋樓”的房地產(chǎn)商人,，轉(zhuǎn)型做起“二房東”,，王健林憑借商業(yè)管理和服務(wù)能力去賺錢。如今,，萬達在全國管理著近500座商業(yè)廣場,。

公司在2023年半年報中提示，由于公開市場再融資渠道暫未恢復(fù),、珠海萬達上市進展不及預(yù)期等影響,，債券價格進一步波動,，再融資難度提升,。去年底，萬達酒店,、萬達電影的相關(guān)股權(quán)發(fā)生變更,。其中，王健林將萬達電影20%股權(quán)賣給中國儒意，退為第二大股東,，累計回籠資金近90億元,。

從2021年開始，“萬達春晚”不再是熱鬧非凡的盛會,，不唱搖滾的王健林愈發(fā)低調(diào),。據(jù)了解，今年1月,，王健林出席萬達年度工作會議,，他提到，2024年的任務(wù)之一就是降本增效,。

與失的滋味,，或許只有王健林自己才能體會。他曾登上高山,，也曾墜入低谷,，這次失去了一部分話語權(quán)，卻得到了資金,，緩解了債務(wù)壓力,，換取到公司的長遠空間。當然,，最重要的是,，此前的對賭危機得以化解，投資人結(jié)構(gòu)更加多元,。企業(yè)不僅活下來了,，還迎來新的轉(zhuǎn)機。

據(jù)了解,，在太盟投資集團等原有投資人牽頭下,，新入場的力量包括（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和阿布扎比主權(quán)財富基金穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company）等中東資本。此外,，還包括中信資本,、紐交所上市的Ares Management旗下基金（Ares）。

接下來,，王健林和太盟投資將通過“新達盟”,，重新推動萬達商管的上市。從目前趨勢看,，2024的萬達或許還會賣出更多萬達廣場,，繼續(xù)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型之路。盡管外界仍有唏噓,，但相比那些仍在地產(chǎn)漩渦里掙扎的地產(chǎn)商,，王健林早已向前一步，獨子王思聰也開始拜會地方，認真談起文旅項目,。

誰說失去的,，不能加倍收回來呢？