萬達(dá)被抄底了：用了老王的魔法,，打敗了老王

萬達(dá)與中國私募股權(quán)投資公司太盟達(dá)成600億交易,，萬達(dá)商管控制權(quán)發(fā)生變化,，由70.15%降至40%,。太盟等5家投資方獲得60%股權(quán),，并可能參與公司治理,。萬達(dá)解決資金問題,，但失去絕對控制權(quán)。王健林失去重要接班人張霖,，身家大幅縮水,。太盟僅投入180億啟動(dòng)資金完成抄底，預(yù)計(jì)未來收益可觀,。市場認(rèn)為此交易為禿鷹式抄底,，單偉建稱志在必得。萬達(dá)過去輝煌不再,，文華酒店平靜已久,。萬達(dá)被抄底了：用了老王的魔法，打敗了老王,。

12月12日凌晨兩點(diǎn),，敲定完最后一個(gè)條款，他們從萬達(dá)總部辦公室走出來,，發(fā)現(xiàn)地上全是雪,，沒有腳印。

這是北京2023年第一場雪,。漫天大雪里,，不管是太盟團(tuán)隊(duì)，還是萬達(dá)團(tuán)隊(duì),，都像小孩一樣,，在雪地里都笑得天真爛漫。黃德煒突然覺得：

這場瑞雪是吉兆,，我們一定能有很好的合作,。

黃德煒是太盟中國總裁。他們剛剛敲定的,，是一個(gè)協(xié)議的框架,。協(xié)議完成后,，萬達(dá)的控制權(quán)，將發(fā)生翻天覆地的變化,。

交易的金額是600億,。這個(gè)金額，超過了高瓴資本531億港元收購百麗,、416億參與格力電器“混改”,，僅次于7年前萬達(dá)的第一次倉皇賣身：

向融創(chuàng)、富力的637.5億元世紀(jì)大甩賣,。

論萬達(dá)之于中國商業(yè)版圖的地位,，王健林之于中國企業(yè)家的影響力，這場交易稱之為世紀(jì)交易,，仍不為過,。

3個(gè)多月后的3月30日，最終的六方簽約儀式,，王健林和太盟投資執(zhí)行董事長單偉建都沒有親臨現(xiàn)場,。

對于這件事情的性質(zhì)，他們早就了然于胸,。

在中國房地產(chǎn)市場大調(diào)整之際,，全球最大的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營商，被抄底了,。黃德煒在現(xiàn)場說：

這肯定是最近五年中國市場上最大的投資,，沒有之一,。

太盟,，是這場交易里最大的贏家。

1

2017年那次的賣身,，融創(chuàng)430多億抄底拿下了老王苦心經(jīng)營多年的13個(gè)萬達(dá)城,，并在之后兩年里賣出了2000億的住宅貨值。

孫宏斌后來有次在飯局里跟人說：

老王辛辛苦苦干了十年,，被我摘了果子,。

萬達(dá)城是老王花了小十年時(shí)間在十幾個(gè)二線城市磨出來的文旅項(xiàng)目。那本來是萬達(dá)的增長盤,。

賣掉增長盤,，是為了保住基本盤。

所謂的基本盤,，是王健林花了二十年時(shí)間做的一件前無古人,，也后無來者的壯舉——在中國200多個(gè)城市，布局的500多個(gè)萬達(dá)廣場,。

這其實(shí)也是中國商業(yè)地產(chǎn)的基本盤,，每年人流量60億人次,。這500多個(gè)萬達(dá)廣場，是老王敢跟馬云打賭,、敢出口就是小目標(biāo),、“自己的錢想怎么花就怎么花”的底氣，并連續(xù)三年將老王送上中國首富的寶座,。

但在首富壯士斷腕,、被摘走增長盤的七年后，他的基本盤,，還是沒能完全保住,。

三年前的對賭，還是有必要再復(fù)述一下,。

2021年9月,，22家投資者給珠海萬達(dá)商管投資380億元。這其中大約180億來自太盟,。

為了這筆錢,，珠海萬達(dá)商管簽了對賭。如果不能在2023年12月31日上市,，萬達(dá)要支付300億回購款,。

后來發(fā)生的故事，大家都知道了,。首富本以為將珠海國資引為股東,，能獲得一點(diǎn)微小的特權(quán)。但后來,，他再次看清了自己的位置：

萬達(dá)上市的路條,，一直沒有給到。

對賭到期前的幾個(gè)月,，萬達(dá)只有不到128億現(xiàn)金：

足足差了170多個(gè)小目標(biāo),。

為籌措資金，萬達(dá)到處割肉,，賣掉了萬達(dá)電影的股權(quán),，還賣了十幾座萬達(dá)廣場。甚至包括廣州,、上海,、蘇州的現(xiàn)金牛。

然后,，就是再一次的割肉了,。

2

太盟是一家總部位于香港的私募股權(quán)投資公司。董事長單偉建的履歷,，之前我也寫過,。對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)畢業(yè)后,，前往美國留學(xué)，在加州大學(xué)伯克利分校拿到博士學(xué)位,，導(dǎo)師是現(xiàn)在的美國財(cái)長耶倫,。

博士畢業(yè)在沃頓商學(xué)院當(dāng)了幾年教授后，他進(jìn)入摩根,、新橋投資任職,，主導(dǎo)了投資回報(bào)數(shù)倍的韓國第一銀行、深發(fā)展等著名銀行收購案,。

他們善于火中取栗,，對控制權(quán)充滿興趣，曾被人稱為：

亞洲小黑石,。

韓國第一銀行曾是韓國最大的私人銀行之一,，因遭遇1998年金融危機(jī)而破產(chǎn)，并被收歸國有,。

新橋原本專門投資中國,，但他很快發(fā)現(xiàn)，相比在金融危機(jī)中獨(dú)善其身的中國,，中國以外的投資機(jī)會(huì)更有吸引力,，于是果斷轉(zhuǎn)變策略，將目光標(biāo)準(zhǔn)：

更脆弱的經(jīng)濟(jì)體,，和貶值更多的資產(chǎn),。

收購過程中，單偉建的談判對手包括諸多韓國政府機(jī)構(gòu)和企業(yè),，還要面對匯豐銀行的競爭,。

韓國政府有政治、民意等層面的顧忌,，因此經(jīng)常強(qiáng)力施壓,。單偉建則抓住對方對外資的迫切需求,，寸土必爭,。雙方的談判經(jīng)常陷入拉鋸，到最后變成精力和體力的較量,。

單偉建并不懼怕這種較量,，反而很享受，“機(jī)會(huì)帶來了興奮感和戰(zhàn)勝競爭對手的強(qiáng)烈欲望”,。

受金融危機(jī)影響,，韓國第一銀行的不良貸款激增。即使在政府清理了所有的不良資產(chǎn),、規(guī)?？s小后,，也需要大概10億美元補(bǔ)充資本。

當(dāng)時(shí),，新橋剛剛完成第一期中國基金的投資,，正在籌措第二期基金，目標(biāo)為4億美元,。且按照風(fēng)險(xiǎn)分散的原則,，其投入到單一項(xiàng)目的金額不能超過20%，也就是8000萬美元,。

但面對時(shí)任韓國金監(jiān)會(huì)主席李憲宰的詢問,，單偉建仍然毫不猶豫地回答：

資本金不成問題。

他的想法是,，對專業(yè)投資人來說,，不愁沒錢，只愁沒有好的投資機(jī)會(huì),。

多年后,，在與萬達(dá)的談判中，相似的一幕再次上演,。我想單偉建會(huì)認(rèn)同老王說的那句話：

清華北大,，都不如膽子大。萬達(dá)被抄底了：用了老王的魔法,，打敗了老王,。

3

2023年下半年，單偉建與萬達(dá)開始談對賭失敗后的解決方案,。談判節(jié)奏很快,，有時(shí)一天要談好幾次，而且：

談得很激烈,。

王健林曾經(jīng)在給員工培訓(xùn)時(shí),，講自己當(dāng)年怎么做房地產(chǎn)、白手起家的,，他當(dāng)時(shí)兜里的錢,，其實(shí)都是銀行借來的：

萬達(dá)玩的是空手道，這是做生意的最高境界,。

這一次,，單偉建用了老王的魔法，打敗了老王,。

因?yàn)樽铋_始,，單偉建并不確定有哪些投資者會(huì)跟投。但他對萬達(dá)知根知底,，始終牢牢掌握著主動(dòng)權(quán),。最終,，他憑一己之力，談下了一個(gè)60%的持股比例——持股比例已經(jīng)超過了王健林,。

韓國第一銀行的故事,，又一次上演了。

談下60%的持股比例后,，除了之前投進(jìn)去180億,，太盟還得有小300億的增量資金，才能完全這個(gè)交易,。

就像當(dāng)時(shí)投韓國第一銀行一樣,，單偉建其實(shí)也沒有那么多錢。這時(shí)候,，他找錢,、用杠桿的魔法，開始施展了,。

2021年參與對賭的22個(gè)投資者,，除了類似碧桂園這種急著退出超過半數(shù)的投資人，都在太盟的游說下,，決定繼續(xù)投資,。

穩(wěn)定住老的投資人，單偉建又開始找新的投資人,。他找來了全球最有錢的主,，阿布扎比投資局和穆巴達(dá)拉投資公司——中東最大的主權(quán)基金，錢多,，但人不傻,。還有太盟的老朋友，中信資本和Ares,。

從去年12月開始,，在太盟的協(xié)調(diào)下，這四家投資方請了軍團(tuán)式的顧問,，對萬達(dá)商管進(jìn)行了海量盡調(diào),，對萬達(dá)的頭疼腦熱一清二楚，最終決定投資,。

黃德煒說,，這是中東主權(quán)基金有史以來以來對中國最大的一筆投資,。這或許從側(cè)面印證,，太盟后面其實(shí)也沒有追加太多投資——他們是動(dòng)嘴的那個(gè)。

最終,，上個(gè)周末,，太盟投資聯(lián)合4家投資人,，與大連萬達(dá)商管簽訂了一份協(xié)議。

在此之前,，大連萬達(dá)商管持有珠海萬達(dá)商管70.15%的股份,，外部投資人持股29.84%。

現(xiàn)在,，5家投資方在珠海萬達(dá)商管投資贖回期滿時(shí),，經(jīng)大連萬達(dá)商管贖回后，聯(lián)合向大連新達(dá)盟投資人民幣600億元,，合計(jì)持股60%,。大連萬達(dá)商管持股40%。

新達(dá)盟是一家新成立的公司,，注冊在大連市西崗區(qū),，和萬達(dá)集團(tuán)、萬達(dá)商管在同一棟樓里,。

近年來在赴港上市中屢敗屢戰(zhàn)的珠海萬達(dá)商管,，是新達(dá)盟的子公司。也就是說：

新達(dá)盟承載了萬達(dá)最核心的資產(chǎn),。

萬達(dá)商管的持股比例,，從70.15%降到40%，讓出了絕對控制權(quán),。

不僅如此,，這5家投資人將派代表進(jìn)入新達(dá)盟的董事會(huì)。董事會(huì)將嚴(yán)格按照持股比例來安排——他們的席位將多過萬達(dá),。

太盟已經(jīng)對外發(fā)話,，這次會(huì)繼續(xù)留任絕大多數(shù)的核心管理層。

他們已經(jīng)把自己當(dāng)主人了,。

4

六方協(xié)議簽署時(shí),，萬達(dá)的三號(hào)人物張霖并未出現(xiàn)在現(xiàn)場。

因?yàn)樯现茉缧r(shí)候,，張霖辭去了在萬達(dá)的諸多職務(wù),，只留下萬達(dá)集團(tuán)董事的抬頭。

張霖已效力萬達(dá)24年,，是這兩年分管業(yè)務(wù)最多的高管,，也是現(xiàn)存元老中最為年輕一位。張霖的辭職,，使王健林失去了最重要的一位接班人,。

但這都不重要了，未來的新達(dá)盟，不需要王健林的接班人,。

新達(dá)盟脫離萬達(dá)集團(tuán)的體系,、實(shí)現(xiàn)獨(dú)立發(fā)展，是投資者入場的前提,。在去年12月簽訂框架協(xié)議時(shí),，雙方就已經(jīng)達(dá)成默契。

在官方的新聞稿中,，這筆交易看上去皆大歡喜：

投資人增持了中國最大的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營商,，并有機(jī)會(huì)參與公司治理；萬達(dá)解決了資金的燃眉之急,，且不必再為上市擔(dān)憂,；大連市政府保住了轄區(qū)內(nèi)的納稅大戶。

唯一不開心的,，似乎只有王健林了,。

投資界的一位朋友說，還沒見王健林吃過這么大的虧,。

不是他不想,，形勢比人強(qiáng)。

自1988年從大連西崗區(qū)辦公室下海創(chuàng)業(yè)以來,，王健林始終牢牢掌握著萬達(dá)的控制權(quán),。

但在萬達(dá)和王思聰都迎來第3個(gè)本命年之際，這家公司的基本盤,，不姓王了,。

老王被抄底了。萬達(dá)商管是一家紙面上年收租500億,、凈利潤近百億的企業(yè),。而這輪投資完成后，它的估值竟然只有：

1000億,。

胡潤榜上,，王健林的身家也從2015年的2200億，降到2024年的300億,。這次交易之后,，老王的財(cái)富還要縮水。最不樂觀的數(shù)字,，他的身家只有九年前的：

十分之一了,。

過去九年中國縮水最多的富豪，沒有之一,。唯一值得安慰的是,，相比較恒大,、碧桂園，萬達(dá)還能勉力活著,。

太盟非常開心,。從2021年入局算起,，他們只花了180億的“啟動(dòng)資金”,，就完成了對中國最大商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營商的抄底。

這幾年萬達(dá)商管分紅不錯(cuò),，未來太盟還能進(jìn)董事會(huì)當(dāng)家做主,，真是賺麻了。單偉建在韓國第一銀行的收購談判后,，被韓國媒體稱為：

乘人之危的禿鷹。

他后來在書中寫到：

我要做的事情,，一旦咬住了,，就不會(huì)松口，志在必得,。

現(xiàn)在的市場,，資產(chǎn)不是地板價(jià),，是地獄價(jià),。

真是禿鷹的天堂,。

5

前幾天,，開車路過了長安街邊上的萬達(dá)文華酒店,。

我突然想起2015年前后,，萬達(dá)在全球瘋狂買入資產(chǎn),。北京文華酒店幾乎天天都在開發(fā)布會(huì)。

萬達(dá)員工多得萬達(dá)總部B座都坐不下了,。很多部門不得不搬到后面的公寓樓,。身邊加入萬達(dá)的人，問原因,，大多是同一個(gè)：

萬達(dá)給我開了一個(gè)無法拒絕的價(jià)格,。

現(xiàn)在,，笙簫歸院落，燈火下樓臺(tái),。文華酒店已經(jīng)平靜很久了。

10年代初期的老王,，一直在強(qiáng)調(diào)速度：萬達(dá)必須再快一點(diǎn),，必須要快。2012年,，我當(dāng)面問過一次老王：

人生目標(biāo)是什么,。

當(dāng)時(shí)58歲的他說，他這代人是幸運(yùn)中的幸運(yùn),，商業(yè)模式,、資金,、人才都有。他畢生的目標(biāo),，就是創(chuàng)造一個(gè)世界一流企業(yè),。

努力一下,，也許世界一流企業(yè)就出來了。如果這時(shí)歇?dú)?，打打高爾夫,、泡泡吧,。過個(gè)五年回頭看，可能機(jī)會(huì)就沒了,。

那時(shí),，老王已經(jīng)離這個(gè)目標(biāo)其實(shí)不遠(yuǎn)了。

但是,，五年之后的2017年,，他與他的命運(yùn)迎面相撞,。

他說的對，他這代人的確是幸運(yùn)中的幸運(yùn),。但也是不幸中的不幸,。

1601年，一直寫喜劇的莎士比亞,，寫作突然全面轉(zhuǎn)向悲劇。這一年他創(chuàng)作了《哈姆雷特》,，世界仿佛在他面前坍塌了,。

俄羅斯思想家舍斯托夫說,，我們并不確切知道這位詩人出了什么事,。但有一點(diǎn)毫無疑問,，他生活中發(fā)生了某種可怕的,、震撼他生命的事：

從1601年起，莎士比亞完全變成了另一個(gè)人,。

萬達(dá)被抄底了：用了老王的魔法，打敗了老王,。