萬達被抄底了：用了老王的魔法，打敗了老王

萬達與中國私募股權投資公司太盟達成600億交易,，萬達商管控制權發(fā)生變化,，由70.15%降至40%。太盟等5家投資方獲得60%股權,，并可能參與公司治理,。萬達解決資金問題，但失去絕對控制權,。王健林失去重要接班人張霖,，身家大幅縮水。太盟僅投入180億啟動資金完成抄底,，預計未來收益可觀,。市場認為此交易為禿鷹式抄底，單偉建稱志在必得,。萬達過去輝煌不再,，文華酒店平靜已久。萬達被抄底了：用了老王的魔法,，打敗了老王,。

12月12日凌晨兩點，敲定完最后一個條款,，他們從萬達總部辦公室走出來,，發(fā)現地上全是雪，沒有腳印,。

這是北京2023年第一場雪,。漫天大雪里,，不管是太盟團隊，還是萬達團隊,，都像小孩一樣,，在雪地里都笑得天真爛漫。黃德煒突然覺得：

這場瑞雪是吉兆,，我們一定能有很好的合作,。

黃德煒是太盟中國總裁。他們剛剛敲定的,，是一個協(xié)議的框架,。協(xié)議完成后，萬達的控制權,，將發(fā)生翻天覆地的變化,。

交易的金額是600億。這個金額,，超過了高瓴資本531億港元收購百麗,、416億參與格力電器“混改”，僅次于7年前萬達的第一次倉皇賣身：

向融創(chuàng),、富力的637.5億元世紀大甩賣,。

論萬達之于中國商業(yè)版圖的地位，王健林之于中國企業(yè)家的影響力,，這場交易稱之為世紀交易,，仍不為過。

3個多月后的3月30日,，最終的六方簽約儀式,，王健林和太盟投資執(zhí)行董事長單偉建都沒有親臨現場。

對于這件事情的性質,，他們早就了然于胸,。

在中國房地產市場大調整之際，全球最大的商業(yè)地產運營商,，被抄底了,。黃德煒在現場說：

這肯定是最近五年中國市場上最大的投資，沒有之一,。

太盟,，是這場交易里最大的贏家。

1

2017年那次的賣身,，融創(chuàng)430多億抄底拿下了老王苦心經營多年的13個萬達城,，并在之后兩年里賣出了2000億的住宅貨值。

孫宏斌后來有次在飯局里跟人說：

老王辛辛苦苦干了十年，被我摘了果子,。

萬達城是老王花了小十年時間在十幾個二線城市磨出來的文旅項目,。那本來是萬達的增長盤。

賣掉增長盤,，是為了保住基本盤,。

所謂的基本盤，是王健林花了二十年時間做的一件前無古人,，也后無來者的壯舉——在中國200多個城市,，布局的500多個萬達廣場,。

這其實也是中國商業(yè)地產的基本盤,，每年人流量60億人次。這500多個萬達廣場,，是老王敢跟馬云打賭,、敢出口就是小目標、“自己的錢想怎么花就怎么花”的底氣,，并連續(xù)三年將老王送上中國首富的寶座,。

但在首富壯士斷腕、被摘走增長盤的七年后,，他的基本盤,，還是沒能完全保住。

三年前的對賭,，還是有必要再復述一下,。

2021年9月，22家投資者給珠海萬達商管投資380億元,。這其中大約180億來自太盟,。

為了這筆錢，珠海萬達商管簽了對賭,。如果不能在2023年12月31日上市,，萬達要支付300億回購款。

后來發(fā)生的故事,，大家都知道了,。首富本以為將珠海國資引為股東，能獲得一點微小的特權,。但后來,，他再次看清了自己的位置：

萬達上市的路條，一直沒有給到,。

對賭到期前的幾個月,，萬達只有不到128億現金：

足足差了170多個小目標。

為籌措資金，萬達到處割肉,，賣掉了萬達電影的股權,，還賣了十幾座萬達廣場。甚至包括廣州,、上海,、蘇州的現金牛。

然后,，就是再一次的割肉了,。

2

太盟是一家總部位于香港的私募股權投資公司。董事長單偉建的履歷,，之前我也寫過,。對外經貿大學畢業(yè)后，前往美國留學,，在加州大學伯克利分校拿到博士學位,，導師是現在的美國財長耶倫。

博士畢業(yè)在沃頓商學院當了幾年教授后,，他進入摩根,、新橋投資任職，主導了投資回報數倍的韓國第一銀行,、深發(fā)展等著名銀行收購案,。

他們善于火中取栗，對控制權充滿興趣,，曾被人稱為：

亞洲小黑石,。

韓國第一銀行曾是韓國最大的私人銀行之一，因遭遇1998年金融危機而破產,，并被收歸國有,。

新橋原本專門投資中國，但他很快發(fā)現,，相比在金融危機中獨善其身的中國,，中國以外的投資機會更有吸引力，于是果斷轉變策略,，將目光標準：

更脆弱的經濟體,，和貶值更多的資產。

收購過程中,，單偉建的談判對手包括諸多韓國政府機構和企業(yè),，還要面對匯豐銀行的競爭。

韓國政府有政治,、民意等層面的顧忌,，因此經常強力施壓,。單偉建則抓住對方對外資的迫切需求，寸土必爭,。雙方的談判經常陷入拉鋸,，到最后變成精力和體力的較量。

單偉建并不懼怕這種較量,，反而很享受,，“機會帶來了興奮感和戰(zhàn)勝競爭對手的強烈欲望”。

受金融危機影響,，韓國第一銀行的不良貸款激增,。即使在政府清理了所有的不良資產、規(guī)?？s小后,，也需要大概10億美元補充資本。

當時,，新橋剛剛完成第一期中國基金的投資,，正在籌措第二期基金，目標為4億美元,。且按照風險分散的原則，其投入到單一項目的金額不能超過20%,，也就是8000萬美元,。

但面對時任韓國金監(jiān)會主席李憲宰的詢問，單偉建仍然毫不猶豫地回答：

資本金不成問題,。

他的想法是,，對專業(yè)投資人來說，不愁沒錢,，只愁沒有好的投資機會,。

多年后，在與萬達的談判中,，相似的一幕再次上演,。我想單偉建會認同老王說的那句話：

清華北大，都不如膽子大,。萬達被抄底了：用了老王的魔法,，打敗了老王。

3

2023年下半年,，單偉建與萬達開始談對賭失敗后的解決方案,。談判節(jié)奏很快，有時一天要談好幾次,，而且：

談得很激烈,。

王健林曾經在給員工培訓時，講自己當年怎么做房地產、白手起家的,，他當時兜里的錢,，其實都是銀行借來的：

萬達玩的是空手道，這是做生意的最高境界,。

這一次,，單偉建用了老王的魔法，打敗了老王,。

因為最開始,，單偉建并不確定有哪些投資者會跟投。但他對萬達知根知底,，始終牢牢掌握著主動權,。最終，他憑一己之力,，談下了一個60%的持股比例——持股比例已經超過了王健林,。

韓國第一銀行的故事，又一次上演了,。

談下60%的持股比例后,，除了之前投進去180億，太盟還得有小300億的增量資金,，才能完全這個交易,。

就像當時投韓國第一銀行一樣，單偉建其實也沒有那么多錢,。這時候,，他找錢、用杠桿的魔法,，開始施展了,。

2021年參與對賭的22個投資者，除了類似碧桂園這種急著退出超過半數的投資人,，都在太盟的游說下,，決定繼續(xù)投資。

穩(wěn)定住老的投資人,，單偉建又開始找新的投資人,。他找來了全球最有錢的主，阿布扎比投資局和穆巴達拉投資公司——中東最大的主權基金,，錢多,，但人不傻。還有太盟的老朋友,，中信資本和Ares,。

從去年12月開始,，在太盟的協(xié)調下，這四家投資方請了軍團式的顧問,，對萬達商管進行了海量盡調,，對萬達的頭疼腦熱一清二楚，最終決定投資,。

黃德煒說,，這是中東主權基金有史以來以來對中國最大的一筆投資。這或許從側面印證,，太盟后面其實也沒有追加太多投資——他們是動嘴的那個,。

最終，上個周末,，太盟投資聯合4家投資人,，與大連萬達商管簽訂了一份協(xié)議。

在此之前,，大連萬達商管持有珠海萬達商管70.15%的股份,，外部投資人持股29.84%。

現在,，5家投資方在珠海萬達商管投資贖回期滿時,，經大連萬達商管贖回后，聯合向大連新達盟投資人民幣600億元,，合計持股60%,。大連萬達商管持股40%。

新達盟是一家新成立的公司,，注冊在大連市西崗區(qū)，和萬達集團,、萬達商管在同一棟樓里,。

近年來在赴港上市中屢敗屢戰(zhàn)的珠海萬達商管，是新達盟的子公司,。也就是說：

新達盟承載了萬達最核心的資產,。

萬達商管的持股比例，從70.15%降到40%,，讓出了絕對控制權,。

不僅如此，這5家投資人將派代表進入新達盟的董事會,。董事會將嚴格按照持股比例來安排——他們的席位將多過萬達,。

太盟已經對外發(fā)話，這次會繼續(xù)留任絕大多數的核心管理層,。

他們已經把自己當主人了,。

4

六方協(xié)議簽署時,，萬達的三號人物張霖并未出現在現場。

因為上周早些時候,，張霖辭去了在萬達的諸多職務,，只留下萬達集團董事的抬頭。

張霖已效力萬達24年,，是這兩年分管業(yè)務最多的高管,，也是現存元老中最為年輕一位。張霖的辭職,，使王健林失去了最重要的一位接班人,。

但這都不重要了，未來的新達盟,，不需要王健林的接班人,。

新達盟脫離萬達集團的體系、實現獨立發(fā)展,，是投資者入場的前提,。在去年12月簽訂框架協(xié)議時，雙方就已經達成默契,。

在官方的新聞稿中,，這筆交易看上去皆大歡喜：

投資人增持了中國最大的商業(yè)地產運營商，并有機會參與公司治理,；萬達解決了資金的燃眉之急,，且不必再為上市擔憂；大連市政府保住了轄區(qū)內的納稅大戶,。

唯一不開心的,，似乎只有王健林了。

投資界的一位朋友說,，還沒見王健林吃過這么大的虧,。

不是他不想，形勢比人強,。

自1988年從大連西崗區(qū)辦公室下海創(chuàng)業(yè)以來,，王健林始終牢牢掌握著萬達的控制權。

但在萬達和王思聰都迎來第3個本命年之際,，這家公司的基本盤,，不姓王了。

老王被抄底了,。萬達商管是一家紙面上年收租500億,、凈利潤近百億的企業(yè)。而這輪投資完成后,，它的估值竟然只有：

1000億,。

胡潤榜上，王健林的身家也從2015年的2200億,，降到2024年的300億,。這次交易之后，老王的財富還要縮水,。最不樂觀的數字,，他的身家只有九年前的：

十分之一了。

過去九年中國縮水最多的富豪,，沒有之一,。唯一值得安慰的是，相比較恒大,、碧桂園,，萬達還能勉力活著。

太盟非常開心,。從2021年入局算起,，他們只花了180億的“啟動資金”,，就完成了對中國最大商業(yè)地產運營商的抄底,。

這幾年萬達商管分紅不錯,，未來太盟還能進董事會當家做主,，真是賺麻了。單偉建在韓國第一銀行的收購談判后,，被韓國媒體稱為：

乘人之危的禿鷹,。

他后來在書中寫到：

我要做的事情,，一旦咬住了，就不會松口,，志在必得,。

現在的市場，資產不是地板價,，是地獄價,。

真是禿鷹的天堂,。

5

前幾天,，開車路過了長安街邊上的萬達文華酒店。

我突然想起2015年前后,，萬達在全球瘋狂買入資產,。北京文華酒店幾乎天天都在開發(fā)布會,。

萬達員工多得萬達總部B座都坐不下了,。很多部門不得不搬到后面的公寓樓,。身邊加入萬達的人，問原因,，大多是同一個：

萬達給我開了一個無法拒絕的價格,。

現在,，笙簫歸院落,，燈火下樓臺,。文華酒店已經平靜很久了。

10年代初期的老王,，一直在強調速度：萬達必須再快一點,，必須要快。2012年,，我當面問過一次老王：

人生目標是什么,。

當時58歲的他說，他這代人是幸運中的幸運,，商業(yè)模式,、資金、人才都有。他畢生的目標,，就是創(chuàng)造一個世界一流企業(yè),。

努力一下，也許世界一流企業(yè)就出來了,。如果這時歇氣,，打打高爾夫、泡泡吧,。過個五年回頭看,，可能機會就沒了。

那時,，老王已經離這個目標其實不遠了,。

但是，五年之后的2017年,，他與他的命運迎面相撞,。

他說的對，他這代人的確是幸運中的幸運,。但也是不幸中的不幸,。

1601年，一直寫喜劇的莎士比亞,，寫作突然全面轉向悲劇,。這一年他創(chuàng)作了《哈姆雷特》，世界仿佛在他面前坍塌了,。

俄羅斯思想家舍斯托夫說,，我們并不確切知道這位詩人出了什么事。但有一點毫無疑問,，他生活中發(fā)生了某種可怕的,、震撼他生命的事：

從1601年起，莎士比亞完全變成了另一個人,。

萬達被抄底了：用了老王的魔法,，打敗了老王。