日本經(jīng)濟(jì)的悖論：股市火熱,，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高

據(jù)日本產(chǎn)經(jīng)新聞和讀賣新聞4月9日?qǐng)?bào)道,，2023年日本共有9053家企業(yè)破產(chǎn)倒閉，較上年大幅增加32%,，創(chuàng)2014年以來(lái)歷史新高,。新冠疫情期間的貸款集中到期、高物價(jià)以及勞動(dòng)力不足,，是導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)大幅增加的主要原因,。日本央行不久前提高了利率，企業(yè)貸款利用也將隨之上調(diào),。受此影響,，預(yù)計(jì)今年日本企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量將進(jìn)一步上升。日本經(jīng)濟(jì)的悖論：股市火熱,，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高,。

4月8日，東京商工調(diào)查所（(Tokyo Shoko Research）發(fā)布了2023財(cái)年（2023/04-2024/03）日本企業(yè)破產(chǎn)狀況報(bào)告,，數(shù)據(jù)顯示2023財(cái)年日本有9053起企業(yè)破產(chǎn)案（債務(wù)1000萬(wàn)日元以上）,，比上一財(cái)年的6880起增加了31.58%。破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)總額達(dá)2.463萬(wàn)億日元（1173億人民幣）,，破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不僅連續(xù)兩年上漲,，更創(chuàng)下了2014年以來(lái)的新高。

具體到行業(yè)細(xì)分來(lái)看,，包括制造業(yè)及服務(wù)業(yè)在內(nèi)的全部十個(gè)行業(yè)分類均出現(xiàn)了破產(chǎn)數(shù)上升的跡象,，其中負(fù)債5836億日元（278億元人民幣）的松下子公司松下液晶顯示器株式會(huì)社成為了2023年日本最大破產(chǎn)案。

在同日發(fā)布的2024年3月數(shù)據(jù)中,，日本有906家企業(yè)破產(chǎn),，破產(chǎn)數(shù)量同比2023年繼續(xù)增長(zhǎng)11.9%。東京商工調(diào)查所特別指出,，由于大量企業(yè)的商業(yè)模式都是基于日本長(zhǎng)期近乎于零利率的環(huán)境,，隨著未來(lái)日本加速貨幣政策正?；?，伴隨著物價(jià)和勞動(dòng)力成本上漲，企業(yè)利潤(rùn)正在惡化，破產(chǎn)數(shù)量可能將在今年夏季起急速增加,。

值得注意的是,，由于在疫情期間發(fā)放的零零貸款（零利息，零擔(dān)保）即將在2024年起陸續(xù)到期,，預(yù)計(jì)將會(huì)有更多中小企業(yè)無(wú)法承擔(dān)債務(wù)而申請(qǐng)破產(chǎn),，使得2024年日本破產(chǎn)企業(yè)破萬(wàn)成為了一個(gè)大概率事件。日本經(jīng)濟(jì)的悖論：股市火熱,，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高,。

對(duì)此，8日下午日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官林芳正表示：“政府將提供財(cái)政支持他表示,，必須采取一切可能的預(yù)防措施,，通過(guò)提高中小企業(yè)的盈利能力，防止破產(chǎn)數(shù)量達(dá)到導(dǎo)致失業(yè)率上升的水平,?！?/p>

一邊是日股火熱，日本將“走出失落三十年”,，另一邊則是企業(yè)不堪重負(fù),，破產(chǎn)數(shù)量和破產(chǎn)預(yù)期大幅上升，到底哪邊才是真實(shí)的日本經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀,？

破產(chǎn)激增,，沒有行業(yè)幸免于難

從規(guī)模來(lái)看，日本破產(chǎn)企業(yè)依然以小微企業(yè)為主,，88.6%的破產(chǎn)企業(yè)員工人數(shù)小于10人,。但是規(guī)模企業(yè)破產(chǎn)的情況也同樣有所增加。

盡管2023年沒有出現(xiàn)如2022年汽車零部件巨頭馬瑞利控股負(fù)債1萬(wàn)億日元宣布破產(chǎn),，但2023財(cái)年出現(xiàn)了多起超過(guò)300名雇員企業(yè)倒閉的現(xiàn)象,，這也直接令破產(chǎn)時(shí)負(fù)債超過(guò)100億日元的中大型企業(yè)數(shù)量達(dá)到19家。

從負(fù)債金額來(lái)看,，破產(chǎn)時(shí)金額不足1億日元的企業(yè)有6,723家（占比74.2%）,，但是由于大企業(yè)破產(chǎn)數(shù)增加，導(dǎo)致整體日本企業(yè)破產(chǎn)負(fù)債總額達(dá)到了2.463萬(wàn)億日元,，同比2022年增加了5.96%,。

從破產(chǎn)行業(yè)屬性來(lái)看，2023財(cái)年各行業(yè)破產(chǎn)數(shù)量連續(xù)兩年全部增加,，在全部10個(gè)行業(yè)中破產(chǎn)數(shù)量最多的行業(yè)是服務(wù)業(yè)及其他,，共3028起（同比增長(zhǎng)34.87%）。其次是建筑業(yè)1777起（同比增長(zhǎng)39.48%）,、批發(fā)業(yè)1048起（同比增長(zhǎng)27.03%）,、制造業(yè)1006起（同比增長(zhǎng)25.43%）,，其次為零售業(yè)993起（同比增長(zhǎng)29.97%）、交通運(yùn)輸業(yè)441起（同比增長(zhǎng)25.64%）,、信息通信業(yè)349起（同比增長(zhǎng)35.27%）,、房地產(chǎn)業(yè)281起（同比增長(zhǎng)15.16%）、農(nóng)林漁牧和采礦業(yè)有102起案件（同比增加12.08％）,，金融和保險(xiǎn)業(yè)有28起案件（同比增加7.69％）,。

而具體到破產(chǎn)理由，與用工荒有關(guān)的有191起,，增長(zhǎng)了2.4倍,；與高物價(jià)有關(guān)的有684起，增長(zhǎng)了73.6%,。使用零零貸款后還款困難破產(chǎn)的案例增加了14.3%,，達(dá)到622例。

對(duì)于未來(lái)的營(yíng)商環(huán)境,，日本企業(yè)界也并不樂觀,，東京商工調(diào)查所2023年底的一份問卷調(diào)查顯示，約六成的日本企業(yè)認(rèn)為,，2024年行業(yè)內(nèi)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量將增加,；僅有3.7%的日本企業(yè)認(rèn)為將“減少”。同時(shí),，相關(guān)調(diào)查顯示,，日本企業(yè)對(duì)客戶和同行的警惕性提高，將有可能導(dǎo)致交易萎縮和信貸成本增加,，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的外部環(huán)境急需改善,。日本經(jīng)濟(jì)的悖論：股市火熱，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高,。

中小企業(yè)：好處沒撈到,，壞處自己扛

一邊是日股突破歷史新高，一邊是破產(chǎn)企業(yè)激增,，這看似矛盾的背后實(shí)際代表了日本多年來(lái)零利率+持續(xù)放水貨幣政策扭曲市場(chǎng)的一個(gè)側(cè)影,。

翻看日本股市2023年的漲幅榜，我們就可以發(fā)現(xiàn)為何一邊是海水一邊是火焰了,。

日本2023年前十大牛股,，其中除了神戶制鋼，川崎汽船和札幌啤酒外,，其他七只股票都是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)個(gè)股,，可謂精準(zhǔn)的踩上了去年的AI風(fēng)口，而剩下的三只股票,，神戶制鋼是巴菲特買入的五大商社之一三聯(lián)商社的核心資產(chǎn),，而川崎汽船則是從事跨國(guó)海運(yùn),，尤其是LNG天然氣運(yùn)輸行業(yè)，均屬于大財(cái)團(tuán)或者是外向型經(jīng)濟(jì),。

而只有札幌啤酒一家股票是主要聚焦日本國(guó)內(nèi)酒水飲料市場(chǎng)的公司，在股價(jià)翻倍后,，其市值依然只有4700億日元（225億人民幣）,。

札幌啤酒作為全國(guó)最大的酒水飲料提供商之一，其200多億人民幣的市值僅為茅臺(tái)的百分之一,，農(nóng)夫山泉的百分之四,，可見日本內(nèi)需在資本市場(chǎng)眼中并不是一個(gè)好的生意。

而具體到中小企業(yè)上,，日本央行刺激經(jīng)濟(jì)不斷撒幣的好處是幾乎沒撈著,，但是引發(fā)的各種問題則幾乎全遇到了一個(gè)遍。

以日本貨運(yùn)業(yè)為例,，根據(jù)代表日本50000輛卡車的全日本卡車運(yùn)輸協(xié)會(huì)的分析報(bào)告顯示,，行業(yè)內(nèi)有57%的卡車企業(yè)在去年出現(xiàn)了虧損。

具體到利潤(rùn)率水平,，擁有100輛卡車的公司平均利率潤(rùn)為1.7%,，而擁有11-20輛卡車的運(yùn)輸公司則平均虧損1.2%，連續(xù)六年行業(yè)性虧損,，至于10輛車以下的小型運(yùn)輸企業(yè)則平均虧損3.6%,，創(chuàng)下了連續(xù)26年虧損的記錄。

協(xié)會(huì)對(duì)此表示,，由于行業(yè)內(nèi)75%以上的公司擁有卡車數(shù)量小于20輛,，因此這也代表著隨著高通脹和高油價(jià)時(shí)代，這些企業(yè)難以將成本的大幅上漲轉(zhuǎn)嫁給客戶,，只能持續(xù)承受行業(yè)性虧損,，而雪上加霜的是，由于日本勞動(dòng)人口減少,，愿意當(dāng)卡車司機(jī)的勞動(dòng)力也存在一定缺口,，迫使卡車公司付出更多的勞動(dòng)成本來(lái)雇傭員工，進(jìn)一步壓縮了行業(yè)的利潤(rùn)率,。

值得注意的是,，大型貨運(yùn)企業(yè)1.7%微薄的利潤(rùn)率是基于目前日本幾乎為零的借貸成本為基礎(chǔ)上，由于日本央行已經(jīng)在今年表示即將實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；⒃谖磥?lái)考慮加息,，這也將大幅增加企業(yè)的借貸和整體成本，屆時(shí)貨運(yùn)行業(yè)這類重資產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損恐怕也不是天方夜譚,。

而日本貨運(yùn)業(yè)只是日本企業(yè)經(jīng)營(yíng)的一個(gè)縮影,，除了少數(shù)大企業(yè)或者外向型出口企業(yè)能夠一邊獲得廉價(jià)的資金支持,，一邊將通脹帶來(lái)的成本轉(zhuǎn)移給終端客戶，絕大部分日本內(nèi)循環(huán)的企業(yè)都飽受成本上升的苦惱,。成為了導(dǎo)致日本企業(yè)特別是中小企業(yè)破產(chǎn)的重要推手,。

近年來(lái)，在原油,、燃料,、原材料等進(jìn)貨價(jià)格持續(xù)上漲的推動(dòng)下，日本企業(yè)很難將成本完全轉(zhuǎn)嫁給交易客戶和消費(fèi)者,?！皾q價(jià)難”令企業(yè)收益持續(xù)下滑，最終導(dǎo)致破產(chǎn),。相較于大企業(yè),，日本金字塔形的協(xié)作模式本身決定了中小企業(yè)處于弱勢(shì)地位，技術(shù)優(yōu)勢(shì)不足,、國(guó)際化水平較低,、規(guī)模化生產(chǎn)尚難,，在這種情況下,，轉(zhuǎn)嫁成本意味著有限的市場(chǎng)份額也難保。

雪上加霜的是,，在近年來(lái)應(yīng)對(duì)日本疫情時(shí),，不少企業(yè)情期間依靠政府提供的免息無(wú)擔(dān)保貸款勉強(qiáng)渡過(guò)難關(guān)的許多日本中小企業(yè)，面臨上游成本增加,、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)帶來(lái)的勞動(dòng)力短缺等困境,，疊加水漲船高的人工費(fèi)，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大阻力,。

那么面對(duì)行業(yè)性缺人的情況,，打工人的日子是否過(guò)得更好了呢？答案也并不樂觀,。

4月8日,，日本厚生勞動(dòng)省公布的月度勞動(dòng)調(diào)查顯示，2月份勞動(dòng)者的現(xiàn)金收入總額平均為282,265日元,，比去年同月增加1.8%,，較去年同期增長(zhǎng)26%。月連續(xù)上漲,。

然而,，由于日本消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)與去年同月相比上漲了3.3%，超過(guò)了名義工資的漲幅。但扣除物價(jià)上漲影響后,，實(shí)際工資下降1.3%,，連續(xù)23個(gè)月持續(xù)下降。

也就是說(shuō),，日本通過(guò)不斷地央行購(gòu)買債券諸如市場(chǎng)的貨幣,，除了引發(fā)了通脹、充實(shí)了大企業(yè)的收益和推漲資本市場(chǎng)外,，對(duì)于普通的日本民眾和企業(yè)不僅沒有享受到其中的利益,，反而因?yàn)橛♀n引發(fā)的高通脹導(dǎo)致了生活成本和企業(yè)成本的上升，由于日本階級(jí)式的經(jīng)營(yíng)層級(jí),，最終為此買單的不是終端的消費(fèi)者，就是最下層的那些中小企業(yè),，而作為上市公司,，那些坐在金字塔塔尖的企業(yè)成為了最大的贏家。

開放勞工移民,，然后呢,？

日本貨運(yùn)業(yè)的困境只是日本缺乏勞動(dòng)力的一個(gè)縮影，日本政府為了解決企業(yè)用工難的問題,，多年來(lái)已經(jīng)在推進(jìn)引入海外勞工,。

日本厚生勞動(dòng)省1月底的報(bào)告顯示，截至去年10月,，日本外籍勞工人數(shù)首次突破200萬(wàn),，累計(jì)達(dá)205萬(wàn)，連續(xù)11年創(chuàng)下新高,。

然而根據(jù)西日本海外支援協(xié)同組合（西海協(xié)）的一份報(bào)告顯示,，到2040年日本每年至少需要64.7萬(wàn)外籍移民補(bǔ)充其1100萬(wàn)的勞動(dòng)力缺口，目前的200萬(wàn)存量依然是杯水車薪,。

2040年日本勞工缺口或達(dá)1100萬(wàn)人

為解決勞動(dòng)力短缺,，日本政府將在運(yùn)輸和物流領(lǐng)域擴(kuò)大"技能實(shí)習(xí)生"簽證計(jì)劃，較之前計(jì)劃增加一倍,，接納82萬(wàn)外籍勞工,。雖然移民被引進(jìn)的身份是"技能工人"，但他們實(shí)際將從事出租車司機(jī),、公交車司機(jī)和工廠工人等工作,。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示在日本，制造業(yè)雇用了最多的外國(guó)工人,，其次是服務(wù)業(yè)和零售業(yè),。建筑業(yè)的外籍工人比去年增加了24%，是所有行業(yè)中增幅最大的,。就外勞來(lái)源地來(lái)看,，日本厚生勞動(dòng)省的數(shù)據(jù)顯示,，亞洲國(guó)家是絕對(duì)主力。其中,，越南為第一大來(lái)源國(guó),，其工人占總數(shù)的25.3%，達(dá)到51.84萬(wàn)人,。其次是中國(guó),，約為39.80人，占19.4%,；菲律賓位居第三,，約為22.68萬(wàn)人，占比約為11.1%,。南美洲的巴西則是例外,，來(lái)自巴西的外勞約為13.7萬(wàn)人，占比約為7%,。日本經(jīng)濟(jì)的悖論：股市火熱,，企業(yè)破產(chǎn)數(shù)創(chuàng)9年新高。

不過(guò),，隨著大量外籍勞工的涌入,，日本平靜祥和的社會(huì)環(huán)境是否會(huì)受到影響，治安狀況會(huì)否發(fā)生變化,，仍有待進(jìn)一步觀察,。去年年底，日本政府公布的數(shù)據(jù)顯示,，20年來(lái)首次出現(xiàn)犯罪率上升,。

即便能補(bǔ)充足夠多的優(yōu)勢(shì)外勞，勞動(dòng)力短缺也只是日本企業(yè)破產(chǎn)的一部分因素,，解決了勞動(dòng)力問題并不代表一切都萬(wàn)事大吉,，無(wú)論是日本在近十年來(lái)天量印鈔產(chǎn)生的工資通脹螺旋，還是日本傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力逐步喪失,，這對(duì)于日本政府和日本企業(yè),，都是一個(gè)無(wú)法回避的難題。