美元兇猛,，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上，面臨兩難抉擇 降息與否的權(quán)衡

亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)再次上演,。美聯(lián)儲延后降息預期升溫，推動美元指數(shù)走強,，截至4月17日,，美元指數(shù)接近106.25，盤中觸及年內(nèi)新高106.51,。相比之下,，亞洲貨幣集體遭遇重挫：日元兌美元連續(xù)五日創(chuàng)新低，韓元觸及2022年11月以來谷底,，印尼盾跌至四年來最低,，印度盧比跌破去年11月低位，越南盾更刷新歷史低點,。MSCI新興市場貨幣指數(shù)連續(xù)五天下滑,，逼近年內(nèi)低點。美元兇猛,，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權(quán)衡。美元兇猛,，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權(quán)衡。

美聯(lián)儲主席鮑威爾對近期通脹放緩表示不滿,，暗示美元高利率可能維持更久,，美元指數(shù)或再創(chuàng)新高，加劇亞洲貨幣跌勢,。對此,，亞洲多國政府紛紛采取行動。韓國和日本財長在G20春季會議期間會晤,，表達了對韓元和日元走弱的擔憂,，并暗示可能針對匯率波動采取措施。印尼央行宣稱將干預外匯及NDF市場以穩(wěn)定印尼盾,。菲律賓央行態(tài)度轉(zhuǎn)變,，暗示在比索大幅波動時可能進行干預。市場認為印度央行也可能利用龐大外匯儲備干預盧比匯率,。

然而,，亞洲國家干預匯市警告能否有效遏制貨幣貶值尚不確定。部分投機資本注意到,，一些亞洲國家可能不愿果斷干預,。例如，盡管日本多次警告干預日元,，但至今未見行動,，日元兌美元已連續(xù)跌破154,。多數(shù)亞洲國家汲取1997年金融危機教訓，對動用外匯儲備干預持謹慎態(tài)度,，更傾向于通過口頭警告影響市場情緒,。

對沖基金經(jīng)理推測，亞洲國家可能選擇延遲降息以抵御貨幣貶值,。摩根士丹利亞洲經(jīng)濟學家Chetan Ahya指出,，盡管亞洲多數(shù)經(jīng)濟體通脹壓力下降為降息鋪路，但貨幣貶值壓力使得亞洲央行不敢輕舉妄動,。降息早于美聯(lián)儲可能導致貨幣大幅貶值與通脹反彈,，威脅經(jīng)濟金融穩(wěn)定；若跟隨美聯(lián)儲降息,，則長時間高利率可能加重經(jīng)濟下行壓力,，同樣不利于貨幣匯率穩(wěn)定。亞洲央行面臨兩難抉擇,。

亞洲貨幣貶值存在內(nèi)部驅(qū)動因素,。日元兌美元屢創(chuàng)新低，與日本央行加息猶豫不決有關(guān),，導致日元利差劣勢持續(xù),，引來投機資本做空。CFTC數(shù)據(jù)顯示,，對沖基金日元空頭頭寸升至2018年1月以來最高,。韓元疲軟則與迫在眉睫的養(yǎng)老金改革相關(guān)，改革可能導致韓國國家養(yǎng)老基金增加海外美元資產(chǎn)配置,，短期內(nèi)壓低韓元匯率,，長期則加大韓元貶值壓力。印度盧比回吐年內(nèi)漲幅,，主因印度股市波動促使海外資本撤出,。美元兇猛，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權(quán)衡,。美元兇猛,，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權(quán)衡。

此外,，美國超預期的通脹與就業(yè)零售數(shù)據(jù)提振市場對美聯(lián)儲延后降息的預期,，投機資本據(jù)此下調(diào)亞洲貨幣估值，加大短期做空力度,。對于各國政府的匯市干預警告,，市場反應各異,。韓國央行行長關(guān)于韓元“過度疲軟”的言論促使韓元兌美元反彈約0.7%，市場認為韓國央行可能果斷且大力度干預,。然而,，日本當局的警告并未引起太大波瀾，市場認為其可能“言行不一”,。泰銖同樣面臨類似情況,，泰國央行雖嘗試通過警告推高泰銖，但市場反應平淡,，認為東南亞國家央行在極端情況下才會真正干預,。

總體而言，亞洲國家寄望于美元指數(shù)回落自然緩解貨幣貶值壓力,，同時通過延后降息防止匯率無序下跌,。然而，若美聯(lián)儲降息時間不明朗,，實際利率因通脹回落而上升,，亞洲國家維持高名義利率可能導致經(jīng)濟下行壓力增大，這對亞洲貨幣匯率穩(wěn)定不利,。在此背景下,，投機資本對做空亞洲貨幣興趣濃厚，只要美聯(lián)儲降息時間未定,，其做空意愿就不會減弱,。