美元兇猛,，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權衡

亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)再次上演。美聯(lián)儲延后降息預期升溫,，推動美元指數(shù)走強,，截至4月17日，美元指數(shù)接近106.25,，盤中觸及年內(nèi)新高106.51,。相比之下，亞洲貨幣集體遭遇重挫：日元兌美元連續(xù)五日創(chuàng)新低,，韓元觸及2022年11月以來谷底,，印尼盾跌至四年來最低，印度盧比跌破去年11月低位,，越南盾更刷新歷史低點,。MSCI新興市場貨幣指數(shù)連續(xù)五天下滑，逼近年內(nèi)低點,。美元兇猛,，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權衡,。美元兇猛，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權衡,。

美聯(lián)儲主席鮑威爾對近期通脹放緩表示不滿，暗示美元高利率可能維持更久,，美元指數(shù)或再創(chuàng)新高,，加劇亞洲貨幣跌勢。對此,，亞洲多國政府紛紛采取行動,。韓國和日本財長在G20春季會議期間會晤，表達了對韓元和日元走弱的擔憂，并暗示可能針對匯率波動采取措施,。印尼央行宣稱將干預外匯及NDF市場以穩(wěn)定印尼盾,。菲律賓央行態(tài)度轉(zhuǎn)變，暗示在比索大幅波動時可能進行干預,。市場認為印度央行也可能利用龐大外匯儲備干預盧比匯率,。

然而，亞洲國家干預匯市警告能否有效遏制貨幣貶值尚不確定,。部分投機資本注意到,，一些亞洲國家可能不愿果斷干預。例如,，盡管日本多次警告干預日元,，但至今未見行動，日元兌美元已連續(xù)跌破154,。多數(shù)亞洲國家汲取1997年金融危機教訓,，對動用外匯儲備干預持謹慎態(tài)度，更傾向于通過口頭警告影響市場情緒,。

對沖基金經(jīng)理推測,，亞洲國家可能選擇延遲降息以抵御貨幣貶值。摩根士丹利亞洲經(jīng)濟學家Chetan Ahya指出,，盡管亞洲多數(shù)經(jīng)濟體通脹壓力下降為降息鋪路,，但貨幣貶值壓力使得亞洲央行不敢輕舉妄動。降息早于美聯(lián)儲可能導致貨幣大幅貶值與通脹反彈,，威脅經(jīng)濟金融穩(wěn)定,；若跟隨美聯(lián)儲降息，則長時間高利率可能加重經(jīng)濟下行壓力,，同樣不利于貨幣匯率穩(wěn)定,。亞洲央行面臨兩難抉擇。

亞洲貨幣貶值存在內(nèi)部驅(qū)動因素,。日元兌美元屢創(chuàng)新低,，與日本央行加息猶豫不決有關，導致日元利差劣勢持續(xù),，引來投機資本做空,。CFTC數(shù)據(jù)顯示，對沖基金日元空頭頭寸升至2018年1月以來最高,。韓元疲軟則與迫在眉睫的養(yǎng)老金改革相關,，改革可能導致韓國國家養(yǎng)老基金增加海外美元資產(chǎn)配置，短期內(nèi)壓低韓元匯率,，長期則加大韓元貶值壓力,。印度盧比回吐年內(nèi)漲幅，主因印度股市波動促使海外資本撤出。美元兇猛,，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權衡。美元兇猛,，亞洲貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)箭在弦上,，面臨兩難抉擇 降息與否的權衡。

此外,，美國超預期的通脹與就業(yè)零售數(shù)據(jù)提振市場對美聯(lián)儲延后降息的預期,，投機資本據(jù)此下調(diào)亞洲貨幣估值，加大短期做空力度,。對于各國政府的匯市干預警告,，市場反應各異。韓國央行行長關于韓元“過度疲軟”的言論促使韓元兌美元反彈約0.7%,，市場認為韓國央行可能果斷且大力度干預,。然而，日本當局的警告并未引起太大波瀾,，市場認為其可能“言行不一”,。泰銖同樣面臨類似情況，泰國央行雖嘗試通過警告推高泰銖,，但市場反應平淡,，認為東南亞國家央行在極端情況下才會真正干預。

總體而言,，亞洲國家寄望于美元指數(shù)回落自然緩解貨幣貶值壓力,，同時通過延后降息防止匯率無序下跌。然而,，若美聯(lián)儲降息時間不明朗,，實際利率因通脹回落而上升，亞洲國家維持高名義利率可能導致經(jīng)濟下行壓力增大,，這對亞洲貨幣匯率穩(wěn)定不利,。在此背景下，投機資本對做空亞洲貨幣興趣濃厚,，只要美聯(lián)儲降息時間未定,，其做空意愿就不會減弱。