日元貶值對于日股是好事嗎利弊交織下的市場博弈(2)

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2024-04-19 08:23:01 騰訊網

假設2024財年美元兌日元匯率實際保持在155日元，基于固定敏感度估算,，EPS有望提升約8%,。

觀察2023年日本上市公司凈利潤排行榜可見，頭部企業(yè)的業(yè)績大多與海外營收緊密相關,。其中，以豐田為代表的日本汽車業(yè)2023財年預計凈利潤增長達到2.9萬億日元,，占日股凈利潤增長的60%,。以豐田為例，2023財年日元貶值預計將為其增加約5400億日元利潤,。

因此,，摩根士丹利判斷，在日元長期疲軟的背景下,，強勁的美國經濟將繼續(xù)通過拉動海外需求來推動日本企業(yè)業(yè)績,，這類企業(yè)表現(xiàn)將優(yōu)于依賴國內需求的企業(yè)。

日元匯率觸及152可能成為日股走勢的分水嶺

然而,，摩根士丹利報告重申,，若日元貶值超過美元兌日元匯率152，可能轉變?yōu)槿展傻呢撓蛞蛩?。當美元兌日元匯率超過157時,，日元貶值引發(fā)的進口價格上漲可能完全抵消實際工資增長。

報告指出,，過度的日元貶值可能通過以下途徑對日本經濟和股市產生消極影響：

1. 通過抬高進口商品價格,，擠壓家庭實際收入,，對實體經濟（包括家庭和中小企業(yè)）造成負面影響。根據(jù)歷史數(shù)據(jù),，157日元是盈虧平衡匯率,，意味著春季工資談判達成的3.7%基本工資上調會被進口成本通脹完全抵消，實際工資無法增長,。換言之,，若日元貶值超過157日元對美元，實際收入不僅不會隨春季加薪協(xié)議上升,，反而可能下降,，對日本經濟和股市構成嚴重拖累。

2. 日元過度貶值雖有利于出口企業(yè),，卻對家庭不利,，加劇企業(yè)與家庭以及出口企業(yè)與內需企業(yè)間的差距。預計中小企業(yè)將承受尤其嚴重的打擊,，因其在日本企業(yè)總數(shù)中占比高達99.7%,，雇員人數(shù)占比達70%。若日元過度貶值加大薪資壓力,，可能拖累整個經濟,。

3. 海外投資者在日本股市的美元計價回報率下降。市場普遍預期日元將升值（截至4月17日,，市場預計2024年底美元兌日元匯率為143日元）,，多數(shù)全球投資者可能不會針對貨幣風險對日本股市投資進行對沖。今年1月至2月,，海外投資者大舉購入日本股票時,，美元兌日元匯率在140至150日元區(qū)間，日元貶值已導致其美元計價投資回報率下降約6%,。

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(責任編輯：張蕾)

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