日元貶值對(duì)于日股是好事嗎利弊交織下的市場博弈(2)

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2024-04-19 08:23:01 騰訊網(wǎng)

假設(shè)2024財(cái)年美元兌日元匯率實(shí)際保持在155日元,，基于固定敏感度估算,，EPS有望提升約8%,。

觀察2023年日本上市公司凈利潤排行榜可見,，頭部企業(yè)的業(yè)績大多與海外營收緊密相關(guān),。其中,，以豐田為代表的日本汽車業(yè)2023財(cái)年預(yù)計(jì)凈利潤增長達(dá)到2.9萬億日元，占日股凈利潤增長的60%,。以豐田為例,，2023財(cái)年日元貶值預(yù)計(jì)將為其增加約5400億日元利潤。

因此,，摩根士丹利判斷,，在日元長期疲軟的背景下，強(qiáng)勁的美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)通過拉動(dòng)海外需求來推動(dòng)日本企業(yè)業(yè)績,，這類企業(yè)表現(xiàn)將優(yōu)于依賴國內(nèi)需求的企業(yè),。

日元匯率觸及152可能成為日股走勢的分水嶺

然而，摩根士丹利報(bào)告重申,，若日元貶值超過美元兌日元匯率152,，可能轉(zhuǎn)變?yōu)槿展傻呢?fù)向因素。當(dāng)美元兌日元匯率超過157時(shí),，日元貶值引發(fā)的進(jìn)口價(jià)格上漲可能完全抵消實(shí)際工資增長,。

報(bào)告指出，過度的日元貶值可能通過以下途徑對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和股市產(chǎn)生消極影響：

1. 通過抬高進(jìn)口商品價(jià)格,，擠壓家庭實(shí)際收入,，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)（包括家庭和中小企業(yè)）造成負(fù)面影響。根據(jù)歷史數(shù)據(jù),，157日元是盈虧平衡匯率,，意味著春季工資談判達(dá)成的3.7%基本工資上調(diào)會(huì)被進(jìn)口成本通脹完全抵消，實(shí)際工資無法增長,。換言之,，若日元貶值超過157日元對(duì)美元，實(shí)際收入不僅不會(huì)隨春季加薪協(xié)議上升,，反而可能下降,，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和股市構(gòu)成嚴(yán)重拖累。

2. 日元過度貶值雖有利于出口企業(yè),，卻對(duì)家庭不利,，加劇企業(yè)與家庭以及出口企業(yè)與內(nèi)需企業(yè)間的差距。預(yù)計(jì)中小企業(yè)將承受尤其嚴(yán)重的打擊,，因其在日本企業(yè)總數(shù)中占比高達(dá)99.7%,，雇員人數(shù)占比達(dá)70%。若日元過度貶值加大薪資壓力,，可能拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì),。

3. 海外投資者在日本股市的美元計(jì)價(jià)回報(bào)率下降,。市場普遍預(yù)期日元將升值（截至4月17日，市場預(yù)計(jì)2024年底美元兌日元匯率為143日元）,，多數(shù)全球投資者可能不會(huì)針對(duì)貨幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)日本股市投資進(jìn)行對(duì)沖,。今年1月至2月，海外投資者大舉購入日本股票時(shí),，美元兌日元匯率在140至150日元區(qū)間,，日元貶值已導(dǎo)致其美元計(jì)價(jià)投資回報(bào)率下降約6%。

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(責(zé)任編輯：張蕾)

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