第一批投大模型 VC退出潮隱現(xiàn),？(2)

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2024-04-21 13:09:02 投中網(wǎng)

有悲觀觀點認(rèn)為,，大模型投資應(yīng)趁機(jī)退出，理由包括技術(shù)落后于國外競爭對手,、開源風(fēng)險,、國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)難以承受高估值、資本開支巨大等,，這些因素將削弱投資人信心,，加大大模型公司后續(xù)融資難度。

David指出,，只要技術(shù)上有較大提升空間,，開源就難以趕超閉源，國內(nèi)與國外仍存在顯著差距,。GPT-5據(jù)說可達(dá)125萬億參數(shù),，遠(yuǎn)超GPT-4的1.8萬億參數(shù)。燒錢是大模型公司的普遍問題,，擁有雄厚資本的一方更具優(yōu)勢,。某知名機(jī)器人廠商代表直言，真正的大模型可能出自政府或巨頭,，所需資金遠(yuǎn)超預(yù)期,，現(xiàn)有融資可能連電費(fèi)都不夠。

近期，頭部大模型公司紛紛公布大額融資消息,，如月之暗面宣布獲得阿里,、紅杉中國等10億美元A輪融資，Minimax傳出獲阿里等6億美元戰(zhàn)略融資,。智譜在媒體溝通會后宣布完成新一輪融資,，北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金參與，百川智能也傳出融資消息,。然而,，后續(xù)誰能接盤如此高估值？

月之暗面,、Minimax估值已達(dá)25億美元,，智譜雖被傳否認(rèn)奔向200億人民幣估值，但仍處于百億級別,，百川智能次輪融資估值達(dá)130億元,。美元、國資,、市場化人民幣基金等多方資本已押注大模型,，第一梯隊創(chuàng)業(yè)公司后續(xù)融資，領(lǐng)投方需單筆過億美金,，選擇有限,。部分未早期押注的VC不愿再入局，認(rèn)為賽道玩家多,、門檻高,，市場規(guī)模受限，競爭激烈導(dǎo)致商業(yè)化落地困難,，尤其私有化部署收入有限,，C端才是收入爆發(fā)的關(guān)鍵。

中東資本曾被視為可能的接盤方,，但地緣政治關(guān)系增加了不確定性,。國資可能需抱團(tuán)才能接盤。融資戰(zhàn)持續(xù)時間取決于資金供給及AI技術(shù)的scaling law何時遇瓶頸,。目前,，頭部大模型仍在滾動融資，融資窗口開放,，一筆大額融資即可改寫戰(zhàn)局,。

盡管整體環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，但早期成功投資大模型的機(jī)構(gòu)已獲得豐厚回報,，如David所在機(jī)構(gòu)投資的項目已有10倍賬面回報,，李剛強(qiáng)前東家投資的公司估值劇增,，上輪投資機(jī)構(gòu)已獲近10倍回報，且仍持有6%以上股權(quán),。部分未早期投資大模型的美元基金尋求補(bǔ)槍機(jī)會,，早期投中并持續(xù)加碼的VC選擇保護(hù)原始股比,，靜待高收益,。VC要獲得高絕對值回報，或需早期大額投資明牌公司,，或早期小額投資后持續(xù)加碼成為大額投資,。

總之，大模型及其商業(yè)化機(jī)會仍是VC在投資主題匱乏下的應(yīng)對策略,，但VC在大模型公司的角色逐漸邊緣化,，資本之外的算力、數(shù)據(jù),、場景,、政府關(guān)系等要素同樣關(guān)鍵。大模型公司與巨頭的關(guān)系日益緊密,，不僅接受巨頭資金支持,，也可能在增長乏力時被收編。關(guān)于VC投資大模型,，實為能否而非應(yīng)否的問題,，退出亦然，需視創(chuàng)始人野心,、耐力,、融資能力及對大廠的價值，同時也受制于上市規(guī)則和大國競賽的影響,。海外市場已揭示部分劇本,，國內(nèi)如何“改編”有待觀察。

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(責(zé)任編輯：張蕾)

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