周期之王,，悶聲發(fā)大財(cái),！中遠(yuǎn)?？乩麧?rùn)依然達(dá)237.5億(2)

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2024-04-23 09:07:41 虎嗅APP

運(yùn)價(jià)的下跌釋放了之前受高運(yùn)價(jià)抑制的需求,，故貨運(yùn)量跌幅遠(yuǎn)不及預(yù)期,。

集裝箱運(yùn)價(jià)具有極高的彈性,。中遠(yuǎn)?？馗骱骄€收入及運(yùn)價(jià)數(shù)據(jù)顯示,，貨運(yùn)量幾個(gè)百分點(diǎn)的下降,，對(duì)運(yùn)價(jià)的影響被放大了十幾甚至二十幾倍。例如,，2023年除中國(guó)大陸航線外,，中遠(yuǎn)海控運(yùn)營(yíng)航線運(yùn)量下降3.5%，平均運(yùn)價(jià)同比下跌41.6%,，幾乎是運(yùn)量降幅的12倍,。運(yùn)價(jià)對(duì)市場(chǎng)需求變化反應(yīng)極為敏感，需求稍有下滑,，運(yùn)價(jià)便會(huì)急劇下跌,，反之亦然，充分展現(xiàn)出“四兩撥千斤”的特性,。

考察集運(yùn)指數(shù),、運(yùn)價(jià)與毛利潤(rùn)率的變化，可見(jiàn)：

- 2018年,，CCFI均值為816點(diǎn),，中遠(yuǎn)海控扣非凈利潤(rùn)為1.9億,； - 2018年,，中遠(yuǎn)海控平均運(yùn)價(jià)為730美元/箱,，集運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率為6.84%,； - 2021年，運(yùn)價(jià)升至1797美元/箱,，較2018年增長(zhǎng)146%（CCFI漲幅為220%）,，集運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率升至42.34%； - 2023年,，運(yùn)價(jià)回落至931美元/箱,，較2021年下降48.2%（CCFI降幅為64.1%），集運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率降至15.2%,。

自2018年起,，中遠(yuǎn)海控集運(yùn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：

1. 簽訂的“長(zhǎng)協(xié)”有助于平抑運(yùn)價(jià)波動(dòng),，使其波幅顯著小于CCFI波幅,； 2. 運(yùn)價(jià)漲跌對(duì)毛利潤(rùn)影響顯著，特別是在上行階段,。例如，2021年運(yùn)價(jià)同比增長(zhǎng)108.5%,，毛利潤(rùn)則增長(zhǎng)513.6%（約為運(yùn)價(jià)漲幅的4.7倍）,；2023年運(yùn)價(jià)下跌58.3%，毛利潤(rùn)下降85%（約為運(yùn)價(jià)跌幅的1.5倍）,。

這一現(xiàn)象源于集裝箱航運(yùn)的成本結(jié)構(gòu)特點(diǎn),。

成本與價(jià)格在集裝箱運(yùn)輸行業(yè)中緊密相連。不同于白酒或石油,、煤炭行業(yè),，集裝箱運(yùn)輸單箱成本與價(jià)格呈聯(lián)動(dòng)關(guān)系,。2019年至2021年，集裝箱運(yùn)輸價(jià)格大幅上漲期間,，中遠(yuǎn)?？剡\(yùn)輸量?jī)H增長(zhǎng)不到5%，但航運(yùn)收入提高126.5%,，航運(yùn)成本也隨之提高了44%,。而在2022年至2023年價(jià)格大幅下降期間，運(yùn)輸量?jī)H下降不到4%,，航運(yùn)收入下降56.2%,，航運(yùn)成本下降33.4%。

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