周期之王,，悶聲發(fā)大財,！中遠(yuǎn)海控利潤依然達(dá)237.5億(2)

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2024-04-23 09:07:41 虎嗅APP

運(yùn)價的下跌釋放了之前受高運(yùn)價抑制的需求,，故貨運(yùn)量跌幅遠(yuǎn)不及預(yù)期,。

集裝箱運(yùn)價具有極高的彈性,。中遠(yuǎn)海控各航線收入及運(yùn)價數(shù)據(jù)顯示,，貨運(yùn)量幾個百分點(diǎn)的下降，對運(yùn)價的影響被放大了十幾甚至二十幾倍,。例如,，2023年除中國大陸航線外，中遠(yuǎn)?？剡\(yùn)營航線運(yùn)量下降3.5%,，平均運(yùn)價同比下跌41.6%，幾乎是運(yùn)量降幅的12倍,。運(yùn)價對市場需求變化反應(yīng)極為敏感,，需求稍有下滑,，運(yùn)價便會急劇下跌,，反之亦然，充分展現(xiàn)出“四兩撥千斤”的特性,。

考察集運(yùn)指數(shù),、運(yùn)價與毛利潤率的變化，可見：

- 2018年,，CCFI均值為816點(diǎn),，中遠(yuǎn)海控扣非凈利潤為1.9億,； - 2018年,，中遠(yuǎn)?？仄骄\(yùn)價為730美元/箱，集運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利潤率為6.84%,； - 2021年,，運(yùn)價升至1797美元/箱，較2018年增長146%（CCFI漲幅為220%）,，集運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利潤率升至42.34%,； - 2023年，運(yùn)價回落至931美元/箱,，較2021年下降48.2%（CCFI降幅為64.1%）,，集運(yùn)及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利潤率降至15.2%。

自2018年起,，中遠(yuǎn)?？丶\(yùn)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：

1. 簽訂的“長協(xié)”有助于平抑運(yùn)價波動，使其波幅顯著小于CCFI波幅,； 2. 運(yùn)價漲跌對毛利潤影響顯著,，特別是在上行階段。例如,，2021年運(yùn)價同比增長108.5%,，毛利潤則增長513.6%（約為運(yùn)價漲幅的4.7倍）；2023年運(yùn)價下跌58.3%,，毛利潤下降85%（約為運(yùn)價跌幅的1.5倍）,。

這一現(xiàn)象源于集裝箱航運(yùn)的成本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。

成本與價格在集裝箱運(yùn)輸行業(yè)中緊密相連,。不同于白酒或石油,、煤炭行業(yè)，集裝箱運(yùn)輸單箱成本與價格呈聯(lián)動關(guān)系,。2019年至2021年,，集裝箱運(yùn)輸價格大幅上漲期間，中遠(yuǎn)?？剡\(yùn)輸量僅增長不到5%,，但航運(yùn)收入提高126.5%，航運(yùn)成本也隨之提高了44%。而在2022年至2023年價格大幅下降期間,，運(yùn)輸量僅下降不到4%,，航運(yùn)收入下降56.2%，航運(yùn)成本下降33.4%,。

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