近一個(gè)月來，央行購買國債的話題引發(fā)市場熱議,。財(cái)政部與央行就此發(fā)表了最新觀點(diǎn),。4月23日，《人民日報(bào)》刊載了財(cái)政部黨組理論學(xué)習(xí)中心組的文章,，強(qiáng)調(diào)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需強(qiáng)化財(cái)政與金融政策的協(xié)調(diào)配合,。文中提出,，應(yīng)加強(qiáng)財(cái)政與貨幣政策、金融改革的協(xié)同,，完善基礎(chǔ)貨幣投放和貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制,，支持央行在公開市場操作中逐步增加國債買賣，以充實(shí)貨幣政策工具箱,。同日,，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)指出，央行在二級市場買賣國債,，可作為流動(dòng)性管理手段和貨幣政策工具儲(chǔ)備,。

專家認(rèn)為，中央金融工作會(huì)議提出增加國債買賣的要求,，鑒于我國國債市場規(guī)模已躍居全球第三,，流動(dòng)性顯著提升，為央行在二級市場進(jìn)行國債買賣操作提供了條件,。此舉不僅有助于緩解特別國債,、增發(fā)國債帶來的流動(dòng)性壓力，還能夠通過財(cái)政政策與貨幣政策的融合,，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,。

盡管《中國人民銀行法》規(guī)定央行不得直接認(rèn)購、包銷國債,，但這并不妨礙其在二級市場買賣國債,。法律規(guī)定，央行可在公開市場買賣國債,，作為貨幣政策操作的補(bǔ)充,。由此可見，現(xiàn)有制度已為央行買賣國債提供了法律依據(jù),。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出,，面對私人部門需求疲軟和地方債務(wù)壓力上升，中央財(cái)政擴(kuò)張勢在必行,，今年財(cái)政部計(jì)劃發(fā)行萬億級特別國債,。然而，大規(guī)模政府債發(fā)行可能導(dǎo)致國債利率上揚(yáng),，加重中央付息負(fù)擔(dān),，同時(shí)擠壓私人部門融資空間。若央行在二級市場購債,，既能減輕國債發(fā)行對利率和信用債市場的影響,，又能通過財(cái)政支出形式注入流動(dòng)性，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。

全球范圍內(nèi),，購債已成為基礎(chǔ)貨幣投放的常見手段,，如美聯(lián)儲(chǔ)采用逆向拍賣購買國債，日本央行不僅購買國債還涉足私營部門金融資產(chǎn),，歐央行在歐債危機(jī)后大舉購債,，其中公共部門購債規(guī)模最大、效果顯著,。

回顧我國歷史,，央行直接購買國債的情況較少，僅在1996年,、2002-2003年及2007年因特定政策需求進(jìn)行過此類操作,。目前，央行持有約1.52萬億元國債,，占國債總存量的5%,，其中大部分為特別國債。盡管允許央行在二級市場購債,，但實(shí)際操作中央行相對審慎,，購債主要配合特別國債發(fā)行，體現(xiàn)出財(cái)政與貨幣政策的協(xié)同,。

對于市場認(rèn)為央行購債等于開啟“量化寬松（QE）”的觀點(diǎn),，專家普遍認(rèn)為，我國央行購債并非QE,，與財(cái)政赤字貨幣化有本質(zhì)區(qū)別,。我國央行買賣國債與西方國家QE的本質(zhì)差異在于我國以間接融資為主，信貸利率與國債收益率曲線變化關(guān)聯(lián)度較低,，且未來將更多參考貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）,。

財(cái)政與貨幣政策的有效結(jié)合是我國金融工具箱儲(chǔ)備充足的關(guān)鍵。積極財(cái)政政策通過多種手段刺激內(nèi)需,，注重精準(zhǔn),、可持續(xù)，側(cè)重結(jié)構(gòu)調(diào)整,；穩(wěn)健貨幣政策以維護(hù)流動(dòng)性為主,，實(shí)行總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控相結(jié)合。央行在二級市場買賣國債,，既是流動(dòng)性管理手段,，也是貨幣政策工具儲(chǔ)備，有利于應(yīng)對特別國債發(fā)行對資金面的影響,。

專家預(yù)計(jì)，央行購債可能旨在維護(hù)資金面穩(wěn)定，與特別國債發(fā)行時(shí)段相契合,，實(shí)現(xiàn)貨幣與財(cái)政雙渠道流動(dòng)性釋放,，緩解政府債供應(yīng)對銀行間市場的影響。當(dāng)前,，市場流動(dòng)性充裕,，降準(zhǔn)、降息等貨幣政策工具仍有較大操作空間,，但央行購債可作為基礎(chǔ)貨幣投放渠道,，特別是在連續(xù)多年發(fā)行超長期特別國債的背景下，有助于與財(cái)政政策更好地配合,。

央行購債短期內(nèi)可能對物價(jià)穩(wěn)定和匯率波動(dòng)構(gòu)成一定考量,，長期看則有利于協(xié)調(diào)財(cái)政與貨幣政策、平滑貨幣政策操作,，以及推動(dòng)國債市場發(fā)展,。總體而言,，央行購債納入常規(guī)工具箱,，雖能在一定程度上替代其他基礎(chǔ)貨幣投放工具，但其對基礎(chǔ)貨幣及廣義貨幣供應(yīng)擴(kuò)張的實(shí)際效果需綜合評估,。