近一個月來,，央行購買國債的話題引發(fā)市場熱議。財政部與央行就此發(fā)表了最新觀點,。4月23日，《人民日報》刊載了財政部黨組理論學習中心組的文章,，強調(diào)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需強化財政與金融政策的協(xié)調(diào)配合。文中提出,，應加強財政與貨幣政策,、金融改革的協(xié)同，完善基礎(chǔ)貨幣投放和貨幣供應調(diào)控機制,，支持央行在公開市場操作中逐步增加國債買賣,，以充實貨幣政策工具箱。同日,，央行相關(guān)負責人在接受《金融時報》采訪時指出,，央行在二級市場買賣國債,，可作為流動性管理手段和貨幣政策工具儲備,。

專家認為，中央金融工作會議提出增加國債買賣的要求,，鑒于我國國債市場規(guī)模已躍居全球第三，流動性顯著提升,，為央行在二級市場進行國債買賣操作提供了條件,。此舉不僅有助于緩解特別國債、增發(fā)國債帶來的流動性壓力,，還能夠通過財政政策與貨幣政策的融合，助力實體經(jīng)濟的發(fā)展,。

盡管《中國人民銀行法》規(guī)定央行不得直接認購、包銷國債,，但這并不妨礙其在二級市場買賣國債,。法律規(guī)定,，央行可在公開市場買賣國債,，作為貨幣政策操作的補充,。由此可見,，現(xiàn)有制度已為央行買賣國債提供了法律依據(jù),。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出，面對私人部門需求疲軟和地方債務壓力上升,，中央財政擴張勢在必行，今年財政部計劃發(fā)行萬億級特別國債,。然而,，大規(guī)模政府債發(fā)行可能導致國債利率上揚,，加重中央付息負擔,，同時擠壓私人部門融資空間,。若央行在二級市場購債，既能減輕國債發(fā)行對利率和信用債市場的影響,，又能通過財政支出形式注入流動性,，對實體經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響,。

全球范圍內(nèi)，購債已成為基礎(chǔ)貨幣投放的常見手段,，如美聯(lián)儲采用逆向拍賣購買國債,，日本央行不僅購買國債還涉足私營部門金融資產(chǎn)，歐央行在歐債危機后大舉購債,，其中公共部門購債規(guī)模最大,、效果顯著。

回顧我國歷史,，央行直接購買國債的情況較少,，僅在1996年、2002-2003年及2007年因特定政策需求進行過此類操作,。目前,，央行持有約1.52萬億元國債，占國債總存量的5%，其中大部分為特別國債,。盡管允許央行在二級市場購債,，但實際操作中央行相對審慎，購債主要配合特別國債發(fā)行,，體現(xiàn)出財政與貨幣政策的協(xié)同,。

對于市場認為央行購債等于開啟“量化寬松（QE）”的觀點，專家普遍認為,，我國央行購債并非QE,，與財政赤字貨幣化有本質(zhì)區(qū)別。我國央行買賣國債與西方國家QE的本質(zhì)差異在于我國以間接融資為主,，信貸利率與國債收益率曲線變化關(guān)聯(lián)度較低,，且未來將更多參考貸款市場報價利率（LPR）。

財政與貨幣政策的有效結(jié)合是我國金融工具箱儲備充足的關(guān)鍵,。積極財政政策通過多種手段刺激內(nèi)需,，注重精準、可持續(xù),，側(cè)重結(jié)構(gòu)調(diào)整,；穩(wěn)健貨幣政策以維護流動性為主，實行總量與結(jié)構(gòu)調(diào)控相結(jié)合,。央行在二級市場買賣國債,，既是流動性管理手段，也是貨幣政策工具儲備,，有利于應對特別國債發(fā)行對資金面的影響,。

專家預計，央行購債可能旨在維護資金面穩(wěn)定,，與特別國債發(fā)行時段相契合,，實現(xiàn)貨幣與財政雙渠道流動性釋放,，緩解政府債供應對銀行間市場的影響,。當前，市場流動性充裕,，降準,、降息等貨幣政策工具仍有較大操作空間，但央行購債可作為基礎(chǔ)貨幣投放渠道,，特別是在連續(xù)多年發(fā)行超長期特別國債的背景下,，有助于與財政政策更好地配合。

央行購債短期內(nèi)可能對物價穩(wěn)定和匯率波動構(gòu)成一定考量,，長期看則有利于協(xié)調(diào)財政與貨幣政策,、平滑貨幣政策操作，以及推動國債市場發(fā)展?？傮w而言,，央行購債納入常規(guī)工具箱，雖能在一定程度上替代其他基礎(chǔ)貨幣投放工具,，但其對基礎(chǔ)貨幣及廣義貨幣供應擴張的實際效果需綜合評估,。