近期,，日元對(duì)美元匯率大幅下滑,，連續(xù)刷新1990年以來(lái)的最低紀(jì)錄,，這一現(xiàn)象引發(fā)了廣泛關(guān)注。盡管日本長(zhǎng)期以來(lái)的通縮政策及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題構(gòu)成了日元貶值的背景因素,，但許多分析認(rèn)為,，日元走弱與美聯(lián)儲(chǔ)2022年至2023年的激進(jìn)加息行動(dòng)密切相關(guān)。此舉導(dǎo)致日本民眾購(gòu)買(mǎi)力下降,，消費(fèi)萎靡,，進(jìn)一步加劇了該國(guó)經(jīng)濟(jì)的低投入、低產(chǎn)出循環(huán),。

今年至今,，日元對(duì)美元已貶值約9%,。盡管日本央行于3月結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率政策，市場(chǎng)預(yù)期日元未來(lái)有望升值,，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái),，日本經(jīng)濟(jì)萎縮的大趨勢(shì)恐難逆轉(zhuǎn)。

日元對(duì)美元的此輪貶值實(shí)際上始于兩年前,。面對(duì)由自身政策引發(fā)的高通脹壓力,，美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月至2023年7月連續(xù)11次上調(diào)利率，將其推至23年來(lái)的高位,，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了顯著的負(fù)面溢出效應(yīng),。美國(guó)單方面、突如其來(lái)的激進(jìn)加息行動(dòng)直接導(dǎo)致多國(guó)貨幣對(duì)美元大幅貶值,，大量資本回流美國(guó),，全球股市、債市,、匯市遭受重挫,。為減輕損失，這些國(guó)家被迫跟隨美國(guó)加息,，加劇了自身經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn),。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議曾警告，僅2022年美國(guó)的加息行動(dòng)就可能導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家未來(lái)收入減少3600億美元,。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)措施成功將通脹率從峰值的9.1%拉低,，但今年以來(lái)，美國(guó)通脹水平在一度降至3%以下后再度反彈,。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指出,，美國(guó)3月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告顯示,，通脹率連續(xù)第三個(gè)月高于預(yù)期,。此前1月和2月高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)已引發(fā)利率制定者的擔(dān)憂，他們擔(dān)憂通脹過(guò)于頑固,，無(wú)法如預(yù)期般迅速降息,。美聯(lián)儲(chǔ)3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要也顯示，美國(guó)通脹下降速度不足以支撐立即降息,。美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)憂地緣政治動(dòng)蕩和能源價(jià)格上漲可能再次推高通脹,，因此在確認(rèn)通脹穩(wěn)步回歸2%目標(biāo)水平之前，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)降息,。

外界普遍預(yù)計(jì),，4月30日至5月1日召開(kāi)的下一次美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議將維持“暫不降息”的基調(diào)不變。最初是激進(jìn)加息推高利率,，如今則是遲遲不降息使得利率水平居高不下,。這兩種情況向全球市場(chǎng)傳達(dá)的信息相似,，導(dǎo)致近期國(guó)際外匯市場(chǎng)再現(xiàn)美元走強(qiáng)的現(xiàn)象。

隨著全球?qū)γ涝掷m(xù)升值的警覺(jué)度提高,，以及越來(lái)越多的觀點(diǎn)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)將推遲,，多國(guó)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣面臨新的風(fēng)險(xiǎn)?！督鹑跁r(shí)報(bào)》報(bào)道,，亞洲新興市場(chǎng)貨幣因美元走強(qiáng)承受壓力，印度盧比,、馬來(lái)西亞林吉特兌美元匯率下跌,，韓元兌美元觸及17個(gè)月低點(diǎn)，印尼盾年內(nèi)已貶值約5%,，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一,。多數(shù)新興國(guó)家在2023年隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止加息已轉(zhuǎn)入降息通道，但如今美國(guó)降息時(shí)點(diǎn)越晚,，新興國(guó)家重啟加息的可能性越大,。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）估算，若美元匯率上漲10%,，新興國(guó)家一年后實(shí)際GDP將下滑1.9%,，對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將持續(xù)兩年以上。

美國(guó)在應(yīng)對(duì)疫情時(shí)采取的大規(guī)模貨幣和財(cái)政刺激政策導(dǎo)致通脹和赤字雙增,，隨后又堅(jiān)持“通脹暫時(shí)論”錯(cuò)失調(diào)整良機(jī),，直至突然轉(zhuǎn)向激進(jìn)加息，再到如今利率居高不下而不愿降息,，種種行為凸顯其利用美元霸權(quán)的任性,。美國(guó)憑借美元霸權(quán)，可隨時(shí)通過(guò)利率調(diào)整轉(zhuǎn)移自身風(fēng)險(xiǎn),，收割全球財(cái)富,，正如美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)約翰·康納利的名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩,?！?/p>

然而，除了高利率本身,，其副產(chǎn)品同樣對(duì)全球構(gòu)成威脅,。近年來(lái)，受激進(jìn)加息等因素影響,，美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大,。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室預(yù)測(cè)，到2033年,，美國(guó)公共債務(wù)占GDP比例將從2023年底的97%升至114%,，達(dá)到45.7萬(wàn)億美元,。美國(guó)財(cái)政支出不斷升高、債務(wù)規(guī)模持續(xù)膨脹,，對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn),。

國(guó)際貨幣基金組織在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》中罕見(jiàn)地直接批評(píng)美國(guó)政策制定者，認(rèn)為其當(dāng)前財(cái)政政策不可持續(xù),，令人擔(dān)憂,。報(bào)告指出，美國(guó)政府過(guò)度支出導(dǎo)致巨額預(yù)算赤字,，在其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字基本得到控制的背景下,，美國(guó)卻出現(xiàn)“財(cái)政滑坡現(xiàn)象”，去年財(cái)政赤字與GDP之比達(dá)8.8%,，是前一年（4.1%）的兩倍多,，預(yù)計(jì)明年該比例將達(dá)到7.1%，遠(yuǎn)超其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均值（2%）,。報(bào)告強(qiáng)調(diào),，這不僅短期內(nèi)不利于降低通脹，長(zhǎng)期還會(huì)推高全球融資成本,，破壞全球財(cái)政和金融穩(wěn)定,。

專家警告，美國(guó)倚仗美元霸權(quán),，習(xí)慣大手大腳花錢(qián),，并通過(guò)大規(guī)模發(fā)債從全球借款。這種任性行為終將侵蝕美元自身的信用,。事實(shí)上,，美國(guó)國(guó)債的銷售已愈發(fā)困難?！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,，投資者對(duì)3年期和30年期美國(guó)國(guó)債的拍賣反應(yīng)冷淡，因?yàn)樗麄冇l(fā)相信通脹仍在,，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月將維持高利率,。與此同時(shí)，美國(guó)政府繼續(xù)發(fā)債以維持運(yùn)作,。自疫情以來(lái)，美國(guó)國(guó)債發(fā)行量呈爆炸式增長(zhǎng),，繼去年創(chuàng)紀(jì)錄發(fā)行23萬(wàn)億美元國(guó)債后,，今年第一季度發(fā)行7.2萬(wàn)億美元，創(chuàng)歷史新高,，甚至超過(guò)2020年二季度應(yīng)對(duì)疫情大規(guī)模撒錢(qián)時(shí)期的發(fā)行額,。美國(guó)政府計(jì)劃5月再售出約3860億美元國(guó)債,，華爾街預(yù)計(jì)無(wú)論11月總統(tǒng)選舉結(jié)果如何，發(fā)債狂潮將持續(xù),。市場(chǎng)擔(dān)憂國(guó)債供應(yīng)過(guò)剩將推高政府借貸成本,，損害經(jīng)濟(jì)。

美國(guó)《國(guó)家利益》雜志文章指出,，美國(guó)最大的敵人是其逼近35萬(wàn)億美元的國(guó)債,。美國(guó)認(rèn)為只要保持世界經(jīng)濟(jì)體系主導(dǎo)地位，財(cái)政赤字無(wú)關(guān)緊要,，可以隨意揮霍,。然而，隨著時(shí)間推移,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷動(dòng)蕩,，世界其他國(guó)家尤其是發(fā)展中國(guó)家開(kāi)始意識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮的不可持續(xù)性。同時(shí),，許多發(fā)展中國(guó)家擔(dān)憂美元可能被“武器化”用于對(duì)付它們,，因此正在尋求對(duì)沖手段。一旦美元失去世界主要儲(chǔ)備貨幣地位,，整個(gè)美國(guó)金融體系將崩潰,，而債務(wù)將成為一場(chǎng)迫在眉睫的美國(guó)國(guó)家安全危機(jī)。