近期,，日元對美元匯率大幅下滑,，連續(xù)刷新1990年以來的最低紀錄，這一現(xiàn)象引發(fā)了廣泛關(guān)注,。盡管日本長期以來的通縮政策及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題構(gòu)成了日元貶值的背景因素,，但許多分析認為,，日元走弱與美聯(lián)儲2022年至2023年的激進加息行動密切相關(guān)。此舉導(dǎo)致日本民眾購買力下降,，消費萎靡,，進一步加劇了該國經(jīng)濟的低投入、低產(chǎn)出循環(huán),。

今年至今,，日元對美元已貶值約9%。盡管日本央行于3月結(jié)束了長達8年的負利率政策,，市場預(yù)期日元未來有望升值,，但長遠看來，日本經(jīng)濟萎縮的大趨勢恐難逆轉(zhuǎn),。

日元對美元的此輪貶值實際上始于兩年前,。面對由自身政策引發(fā)的高通脹壓力，美聯(lián)儲自2022年3月至2023年7月連續(xù)11次上調(diào)利率,，將其推至23年來的高位,，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生了顯著的負面溢出效應(yīng)。美國單方面,、突如其來的激進加息行動直接導(dǎo)致多國貨幣對美元大幅貶值,，大量資本回流美國,，全球股市、債市,、匯市遭受重挫,。為減輕損失，這些國家被迫跟隨美國加息,，加劇了自身經(jīng)濟衰退的風(fēng)險,。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議曾警告，僅2022年美國的加息行動就可能導(dǎo)致發(fā)展中國家未來收入減少3600億美元,。

盡管美聯(lián)儲的激進措施成功將通脹率從峰值的9.1%拉低,，但今年以來，美國通脹水平在一度降至3%以下后再度反彈,。英國《金融時報》指出,，美國3月的消費者價格指數(shù)報告顯示，通脹率連續(xù)第三個月高于預(yù)期,。此前1月和2月高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)已引發(fā)利率制定者的擔(dān)憂,，他們擔(dān)憂通脹過于頑固，無法如預(yù)期般迅速降息,。美聯(lián)儲3月貨幣政策會議紀要也顯示,，美國通脹下降速度不足以支撐立即降息。美聯(lián)儲官員擔(dān)憂地緣政治動蕩和能源價格上漲可能再次推高通脹,，因此在確認通脹穩(wěn)步回歸2%目標水平之前,，美聯(lián)儲不會降息。

外界普遍預(yù)計,，4月30日至5月1日召開的下一次美聯(lián)儲貨幣政策會議將維持“暫不降息”的基調(diào)不變,。最初是激進加息推高利率，如今則是遲遲不降息使得利率水平居高不下,。這兩種情況向全球市場傳達的信息相似,，導(dǎo)致近期國際外匯市場再現(xiàn)美元走強的現(xiàn)象。

隨著全球?qū)γ涝掷m(xù)升值的警覺度提高,，以及越來越多的觀點認為美聯(lián)儲降息時點將推遲,，多國特別是新興市場國家貨幣面臨新的風(fēng)險?！督鹑跁r報》報道，亞洲新興市場貨幣因美元走強承受壓力,，印度盧比,、馬來西亞林吉特兌美元匯率下跌，韓元兌美元觸及17個月低點,，印尼盾年內(nèi)已貶值約5%,，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一,。多數(shù)新興國家在2023年隨著美聯(lián)儲停止加息已轉(zhuǎn)入降息通道，但如今美國降息時點越晚,，新興國家重啟加息的可能性越大,。

國際貨幣基金組織（IMF）估算，若美元匯率上漲10%,，新興國家一年后實際GDP將下滑1.9%,，對經(jīng)濟的負面影響將持續(xù)兩年以上。

美國在應(yīng)對疫情時采取的大規(guī)模貨幣和財政刺激政策導(dǎo)致通脹和赤字雙增,，隨后又堅持“通脹暫時論”錯失調(diào)整良機,，直至突然轉(zhuǎn)向激進加息，再到如今利率居高不下而不愿降息,，種種行為凸顯其利用美元霸權(quán)的任性,。美國憑借美元霸權(quán)，可隨時通過利率調(diào)整轉(zhuǎn)移自身風(fēng)險,，收割全球財富,，正如美國前財長約翰·康納利的名言：“美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩,?！?/p>

然而，除了高利率本身,，其副產(chǎn)品同樣對全球構(gòu)成威脅,。近年來，受激進加息等因素影響,，美國財政赤字持續(xù)擴大,。美國國會預(yù)算辦公室預(yù)測，到2033年,，美國公共債務(wù)占GDP比例將從2023年底的97%升至114%,，達到45.7萬億美元。美國財政支出不斷升高,、債務(wù)規(guī)模持續(xù)膨脹,，對本國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟構(gòu)成重大風(fēng)險。

國際貨幣基金組織在最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》中罕見地直接批評美國政策制定者,，認為其當(dāng)前財政政策不可持續(xù),，令人擔(dān)憂。報告指出,，美國政府過度支出導(dǎo)致巨額預(yù)算赤字,，在其他發(fā)達經(jīng)濟體財政赤字基本得到控制的背景下，美國卻出現(xiàn)“財政滑坡現(xiàn)象”,，去年財政赤字與GDP之比達8.8%,，是前一年（4.1%）的兩倍多,，預(yù)計明年該比例將達到7.1%，遠超其他發(fā)達經(jīng)濟體平均值（2%）,。報告強調(diào),，這不僅短期內(nèi)不利于降低通脹，長期還會推高全球融資成本,，破壞全球財政和金融穩(wěn)定,。

專家警告，美國倚仗美元霸權(quán),，習(xí)慣大手大腳花錢,，并通過大規(guī)模發(fā)債從全球借款。這種任性行為終將侵蝕美元自身的信用,。事實上,，美國國債的銷售已愈發(fā)困難?！度A爾街日報》報道,，投資者對3年期和30年期美國國債的拍賣反應(yīng)冷淡，因為他們愈發(fā)相信通脹仍在,，美聯(lián)儲未來幾個月將維持高利率,。與此同時，美國政府繼續(xù)發(fā)債以維持運作,。自疫情以來,，美國國債發(fā)行量呈爆炸式增長，繼去年創(chuàng)紀錄發(fā)行23萬億美元國債后,，今年第一季度發(fā)行7.2萬億美元,，創(chuàng)歷史新高，甚至超過2020年二季度應(yīng)對疫情大規(guī)模撒錢時期的發(fā)行額,。美國政府計劃5月再售出約3860億美元國債,，華爾街預(yù)計無論11月總統(tǒng)選舉結(jié)果如何，發(fā)債狂潮將持續(xù),。市場擔(dān)憂國債供應(yīng)過剩將推高政府借貸成本,，損害經(jīng)濟。

美國《國家利益》雜志文章指出,，美國最大的敵人是其逼近35萬億美元的國債,。美國認為只要保持世界經(jīng)濟體系主導(dǎo)地位，財政赤字無關(guān)緊要,，可以隨意揮霍,。然而，隨著時間推移，美國經(jīng)濟經(jīng)歷動蕩,，世界其他國家尤其是發(fā)展中國家開始意識到美國經(jīng)濟繁榮的不可持續(xù)性。同時,，許多發(fā)展中國家擔(dān)憂美元可能被“武器化”用于對付它們,，因此正在尋求對沖手段。一旦美元失去世界主要儲備貨幣地位,，整個美國金融體系將崩潰,，而債務(wù)將成為一場迫在眉睫的美國國家安全危機。