日本央行在最近的貨幣政策會(huì)議上決定維持當(dāng)前政策不變,，保持政策利率在0到0.1%區(qū)間,，這一消息導(dǎo)致日元匯率急劇下滑。隨后的24小時(shí)內(nèi),，美元對(duì)日元匯率突破了156,、157和158三個(gè)整數(shù)關(guān)口,，國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)日元進(jìn)一步貶值的預(yù)期升溫，同時(shí),，市場(chǎng)密切關(guān)注日本政府是否會(huì)介入干預(yù)匯率,。

近期,，交易者紛紛增加做空日元的倉(cāng)位,，據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金和資產(chǎn)管理公司對(duì)日元貶值的賭注達(dá)到了自2006年來(lái)的歷史高位,。此外,，日元兌美元和歐元的賣(mài)出合約需求激增，進(jìn)一步推低了日元價(jià)值,，期權(quán)市場(chǎng)上的大規(guī)模操作也對(duì)日元現(xiàn)匯構(gòu)成了壓力,。

日元的持續(xù)疲軟不僅讓高端品牌商品在日本的價(jià)格變得相對(duì)便宜，吸引了眾多海外消費(fèi)者赴日購(gòu)物,，同時(shí)也推高了日本國(guó)內(nèi)的生活成本,，尤其是食品和日常用品價(jià)格上漲顯著。有在日華人反映,，當(dāng)?shù)厥卟藘r(jià)格高昂,，白菜價(jià)格換算成人民幣可高達(dá)100元，有時(shí)只能少量購(gòu)買(mǎi),。

盡管外界預(yù)期日本央行為支撐日元可能會(huì)釋放收緊信號(hào),，但其聲明依然偏向鴿派，強(qiáng)調(diào)當(dāng)前寬松的金融環(huán)境將持續(xù),，并指出日元走弱目前對(duì)核心通脹影響有限,，且對(duì)刺激需求有正面作用。日本央行行長(zhǎng)植田和男表示,，將關(guān)注匯率波動(dòng)的影響,，但目前日元貶值尚未構(gòu)成調(diào)整貨幣政策的理由。

日元走弱對(duì)日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一定的正面效應(yīng),，包括促進(jìn)旅游業(yè)復(fù)蘇和出口增長(zhǎng),。三月份訪日游客數(shù)量創(chuàng)歷史新高，一季度外國(guó)游客消費(fèi)額顯著上升,。同時(shí),，出口連續(xù)四個(gè)月增長(zhǎng)，汽車(chē)和半導(dǎo)體行業(yè)表現(xiàn)尤為突出,。此外,，日本經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象，4月的綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值達(dá)到了去年8月以來(lái)的最高點(diǎn),。

然而,，長(zhǎng)期看,，作為資源進(jìn)口大國(guó)，日元貶值可能推高進(jìn)口成本和國(guó)內(nèi)物價(jià),。盡管如此,，日本央行認(rèn)為當(dāng)前日元疲軟對(duì)通脹趨勢(shì)的影響有限。市場(chǎng)對(duì)此策略的最終成效持觀望態(tài)度,。

日元還要跌多久,？

日元這輪貶值，也并非全由美國(guó)激進(jìn)加息引發(fā),，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在的一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也成為推動(dòng)日元貶值的因素,。

首先，日本能源,、食品,、原材料等重要資源嚴(yán)重依賴進(jìn)口，對(duì)美元的需求持續(xù)增加,。2011年福島核電站事故后,，日本國(guó)內(nèi)核電站紛紛停運(yùn)，核電原本在日本年發(fā)電量中占比四分之一左右,，至2014年降至零,，重啟核電進(jìn)展緩慢，能源進(jìn)口需求進(jìn)一步高漲,。

二,，日本貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易持續(xù)逆差,。最新數(shù)據(jù)顯示,，日本貨物貿(mào)易2021-2023連續(xù)3個(gè)財(cái)年呈現(xiàn)貿(mào)易逆差；2023年形勢(shì)雖較上年明顯緩和,，但貨物與服務(wù)逆差額合計(jì)仍有9.8萬(wàn)億日元,。

多位專家指出，雖然入境游在日元貶值背景下形勢(shì)良好,，但隨著AI技術(shù)的深入發(fā)展,，日本向海外支付的服務(wù)費(fèi)將大幅增加，服務(wù)貿(mào)易逆差問(wèn)題將更加明顯,。

第三,，海外投資收益雖厚，回流的資金卻趨于減少,。日本國(guó)內(nèi)有說(shuō)法稱“海外還有一個(gè)日本”,，但由于日本國(guó)內(nèi)需求低迷、人力短缺，日本企業(yè)在海外投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,，帶來(lái)巨額收益后缺乏回國(guó)投資的動(dòng)力,，選擇將利潤(rùn)存在海外。

談及日元匯率未來(lái)走向,，專家分析,，雖然眼下日元處于極度疲軟狀態(tài)，但美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行未來(lái)將走向降息以及日本央行將緩慢加息的趨勢(shì)不會(huì)改變,，“一降一升”有利于日元升值,。日本貿(mào)易振興機(jī)構(gòu)亞洲經(jīng)濟(jì)研究所主任研究員丁可認(rèn)為，未來(lái)日元升值不可避免,，但東京股市繼續(xù)上漲或?qū)⒚媾R阻力,。雖然日本在供應(yīng)鏈某些環(huán)節(jié)的地位仍不可替代,，但由于少子老齡化難以逆轉(zhuǎn),，長(zhǎng)期來(lái)看日本經(jīng)濟(jì)趨于萎縮的大趨勢(shì)很難改變。