瑞幸：能站穩(wěn)最后一跳嗎,？行業(yè)飽和挑戰(zhàn)加劇

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2024-05-01 10:11:28 騰訊新聞

4月30日晚,，瑞幸（LKNCY.OO）發(fā)布2024年第一季度財報,，業(yè)績表現(xiàn)遜于預(yù)期，延續(xù)了近期股價的低迷態(tài)勢。除凈虧損外,，某些運營指標也不及市場預(yù)測,，顯示出更為疲軟的狀態(tài)。

該季度,，瑞幸付費用戶數(shù)量環(huán)比下降254萬至5990萬,，這一變化可能與春節(jié)期間一線城市消費者返鄉(xiāng)、咖啡消費減少有關(guān),，尤其是在瑞幸門店分布較少的三四線城市,。這反映出咖啡行業(yè)的增長可能正逼近瓶頸期，除非消費者習(xí)慣發(fā)生顯著變化,，否則瑞幸的增長或?qū)⒁蕾囉趯︻愃破放剖袌龇蓊~的侵占,。

盡管行業(yè)顯現(xiàn)飽和跡象,，瑞幸在第一季度仍快速擴張,，新增2342家門店，這一決策似乎未充分評估門店間相互分流的影響,，更多基于搶占市場的戰(zhàn)略考量,。此舉雖有助于鞏固市場地位，但也導(dǎo)致瑞幸同店總營業(yè)額同比下降20%,，若排除新開門店影響,，單店收入降幅接近40%，顯示擴張策略帶來了高昂代價,。

單店經(jīng)營狀況惡化,，同店收入大幅下滑，主要歸因于客流量分散和持續(xù)的補貼政策,，在成本固定的背景下,，自營門店的經(jīng)營利潤率降至7%，遠低于常規(guī)時期的20%以上,。

集團層面,，由于一季度對加盟店提供額外補貼，相關(guān)收入減少,，加之原材料和設(shè)備成本難以自主控制,，導(dǎo)致加盟業(yè)務(wù)虧損加劇，整體集團經(jīng)營出現(xiàn)0.65億虧損,，而去年同期虧損額為6.8億,。

分析指出，一季度的業(yè)績問題加劇了前一季度的困境,，市場對業(yè)績受壓程度估計不足,。瑞幸的高速擴張策略在行業(yè)平臺期顯得尤為激進，雖符合行業(yè)龍頭擠壓競爭對手的傳統(tǒng)做法,，卻讓投資者面臨更長的等待期和估值波動,，影響投資體驗,。

針對未來，分析人士在調(diào)整預(yù)期后,，預(yù)測瑞幸到2025年可實現(xiàn)30億凈利潤,，按餐飲行業(yè)低速增長下的估值水平，給予10-12倍PE,，估算其市值約為40-50億美元,。目前，瑞幸需明確戰(zhàn)略方向并管理市場預(yù)期,，而三月起經(jīng)營狀況已有邊際改善跡象,。

整體而言，瑞幸一季度的高速開店策略在行業(yè)接近飽和的當下,，加劇了自身的財務(wù)壓力,，單店模型受損，集團由盈轉(zhuǎn)虧,。未來開店節(jié)奏是否調(diào)整,，以及如何在現(xiàn)有市場環(huán)境下提升經(jīng)營效率，成為關(guān)注焦點,。

(責(zé)任編輯：張蕾)

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