本周內,,預計美聯(lián)儲將公布縮減資產負債表規(guī)模的計劃,。前紐約聯(lián)儲主席Bill Dudley在最新文章中指出,,雖然量化寬松政策在疫情期間對市場穩(wěn)定與經濟刺激發(fā)揮了作用,但其高昂的代價不容忽視,,估計總體成本或已超5000億美元,。
Dudley分析表示,量化寬松雖有助于在降息受限時提振經濟,,卻也引發(fā)了多方面問題:一是過度刺激房地產市場,,需求激增推高房價及整體通脹;二是加劇了區(qū)域銀行危機,,因美聯(lián)儲購債釋放的海量資金迫使銀行處理驟增的資金管理壓力,,硅谷銀行等投資失誤案例背后,反映出美聯(lián)儲量化寬松政策的間接影響,;三是隨著短期利率升至5%以上,,美聯(lián)儲支付的利息超出其證券收益,去年虧損超千億美元,,預估總虧損或達2500億,。實際上,若非量化寬松,,美聯(lián)儲憑借無息貨幣負債本可獲得更大盈利,,潛在利潤損失可能超過5000億。
Dudley歸納,,量化寬松成本失控主要歸咎于美聯(lián)儲三大誤判:一是資產購買持續(xù)時間過長,,疫苗問世后理應預見經濟復蘇與財政刺激已足夠,無需更多非常規(guī)貨幣政策,;二是選擇緩慢減少資產購買,,即使面對強勁增長與高通脹,2022年第一季度仍維持購債,;三是延遲加息,,直至通脹與就業(yè)目標實現(xiàn),這一決策延誤了對經濟過熱的應對,,迫使后續(xù)采取更激進措施,,若早些收緊貨幣政策,或能顯著降低短期利率峰值,,減少損失,。
Dudley強調,美聯(lián)儲大規(guī)模擴表直接推高了量化寬松的成本,,特別是2021年6月至2022年3月間最后一輪萬億購買,,造成的潛在損失與有限效益極不相稱,。他呼吁美聯(lián)儲在下次貨幣政策框架評估中,深刻反思以往錯誤,,優(yōu)化量化寬松策略,,以實現(xiàn)成本控制。
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