美國QE成本有多高？美聯(lián)儲老領(lǐng)導：總賬單可能超過5000億美元 qe反思與教訓
本周內(nèi),，預計美聯(lián)儲將公布縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模的計劃,。前紐約聯(lián)儲主席Bill Dudley在最新文章中指出，雖然量化寬松政策在疫情期間對市場穩(wěn)定與經(jīng)濟刺激發(fā)揮了作用，但其高昂的代價不容忽視,，估計總體成本或已超5000億美元,。
Dudley分析表示，量化寬松雖有助于在降息受限時提振經(jīng)濟,，卻也引發(fā)了多方面問題：一是過度刺激房地產(chǎn)市場,，需求激增推高房價及整體通脹；二是加劇了區(qū)域銀行危機,，因美聯(lián)儲購債釋放的海量資金迫使銀行處理驟增的資金管理壓力,，硅谷銀行等投資失誤案例背后，反映出美聯(lián)儲量化寬松政策的間接影響,；三是隨著短期利率升至5%以上,，美聯(lián)儲支付的利息超出其證券收益，去年虧損超千億美元,，預估總虧損或達2500億,。實際上，若非量化寬松,，美聯(lián)儲憑借無息貨幣負債本可獲得更大盈利,，潛在利潤損失可能超過5000億。
Dudley歸納,，量化寬松成本失控主要歸咎于美聯(lián)儲三大誤判：一是資產(chǎn)購買持續(xù)時間過長,，疫苗問世后理應預見經(jīng)濟復蘇與財政刺激已足夠，無需更多非常規(guī)貨幣政策,；二是選擇緩慢減少資產(chǎn)購買,，即使面對強勁增長與高通脹，2022年第一季度仍維持購債,；三是延遲加息,，直至通脹與就業(yè)目標實現(xiàn)，這一決策延誤了對經(jīng)濟過熱的應對,，迫使后續(xù)采取更激進措施,，若早些收緊貨幣政策，或能顯著降低短期利率峰值,，減少損失,。
Dudley強調(diào)，美聯(lián)儲大規(guī)模擴表直接推高了量化寬松的成本,，特別是2021年6月至2022年3月間最后一輪萬億購買,，造成的潛在損失與有限效益極不相稱。他呼吁美聯(lián)儲在下次貨幣政策框架評估中,，深刻反思以往錯誤,，優(yōu)化量化寬松策略,，以實現(xiàn)成本控制。
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