反向、等權(quán)重ETF慘淡,、波動(dòng)率歷史低點(diǎn),，美股拒絕“質(zhì)疑”！投資者盈虧啟示錄

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2024-05-25 19:42:54 騰訊網(wǎng)

隨著美股不斷攀升新高,，一部分投資者開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng),，意圖逆市做空。最近,，由于美國(guó)5月的制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁以及初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少,，高盛預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)的首次降息可能會(huì)從7月延后到9月，這讓原本高漲的股市情緒更加復(fù)雜,。

在這樣的背景下,，那些認(rèn)為美股“估值過(guò)高”而選擇繼續(xù)唱反調(diào)的投資者,，正隨著股市的持續(xù)上漲而承受巨大損失。例如,，旨在看跌納斯達(dá)克100指數(shù)的三倍杠桿ETF——ProShares UltraPro Short QQQ（SQQQ）,，5月份內(nèi)就蒸發(fā)了近20%的價(jià)值，年累計(jì)虧損超過(guò)27%,。有趣的是,，該ETF在月初時(shí)還吸引了大量資金涌入，約為5億美元,，其盈虧完全取決于納斯達(dá)克指數(shù)的起伏,。

另一邊，寄希望于美股波動(dòng)性上升的投資者同樣遭遇滑鐵盧,。兩倍杠桿做多VIX期貨的ETF UVIX,，在5月內(nèi)損失高達(dá)33%，年內(nèi)總虧損達(dá)到55%,。原因在于近期債券市場(chǎng)的波動(dòng)率降至兩年低位,，Cboe波動(dòng)率指數(shù)（VIX）更是跌破12點(diǎn)，市場(chǎng)平靜如水,，接近2019年的歷史低點(diǎn),。

納指受英偉達(dá)亮眼財(cái)報(bào)提振，連續(xù)第五周上揚(yáng),，給那些試圖對(duì)抗美股單邊上漲趨勢(shì),，采取保守對(duì)沖策略的投資者上了深刻一課。他們的防御性布局,，諸如購(gòu)入SQQQ和UVIX,，最終證明是在與市場(chǎng)主流趨勢(shì)背道而馳。

花旗研究的量化宏觀團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Alex Saunders提醒,，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有軟化跡象,，但考慮采取防御策略仍為時(shí)尚早。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期依舊存在,，有助于緩解股市回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),，偏好科技股和其他特定板塊是當(dāng)前市場(chǎng)的合理選擇。

實(shí)際上,，采取防御措施的投資者初衷是為了抵御經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn),，選擇看跌期權(quán)和高波動(dòng)性策略作為對(duì)沖手段。然而,，市場(chǎng)變化莫測(cè),，部分傳統(tǒng)上被視為經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的行業(yè)，如地區(qū)性銀行股,、小盤股和零售股,，今年的表現(xiàn)卻出乎意料地好,，加上Meme股引發(fā)的逼空現(xiàn)象，讓許多空頭措手不及,。

對(duì)此，野村證券的衍生品策略師Charlie McElligott指出,，購(gòu)買看跌期權(quán)如今愈發(fā)困難,，迫使一些投資者轉(zhuǎn)而使用股指期貨和ETF作為替代對(duì)沖工具，盡管它們?cè)谔峁└軛U和精細(xì)調(diào)整方面不如期權(quán)靈活,，但至少不會(huì)像期權(quán)那樣隨著時(shí)間逐漸貶值,。在當(dāng)前環(huán)境下，期貨因期權(quán)市場(chǎng)的不景氣而成為對(duì)沖基金的首選工具,，即便其持倉(cāng)周期通常較短,。

(責(zé)任編輯：張蕾)

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