“中國的資本市場正在進(jìn)行艱難的變革,時間不會在一兩個月結(jié)束,要花很長很長的時間,?!?月17日,在人大重陽金融研究院和中宏網(wǎng)聯(lián)合舉辦的論壇上,,中國人民大學(xué)原副校長,、國家金融研究院院長吳曉求說。
作為知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者,,吳曉求的觀點(diǎn)頗受市場和媒體關(guān)注,。就在6月14日,吳曉求關(guān)于資本市場改革的演講,,因被某自媒體斷章取義擅改標(biāo)題而導(dǎo)致誤讀,,這令他很生氣。但在這次論壇現(xiàn)場,,面對直播鏡頭和媒體的提問,,吳曉求仍然直言不諱地指出當(dāng)前資本市場面臨的難題。
他還例舉了近期引起關(guān)注的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù),,直言這是“很荒謬的機(jī)制,,對大機(jī)構(gòu)有利,對個人投資者是不公平的“,。追溯根本,,吳曉求認(rèn)為這一機(jī)制體現(xiàn)了過去將資本市場定位為企業(yè)融資市場的錯誤認(rèn)知。
“我們經(jīng)常在反思為什么中國的資本市場沒有成長性,?如果把資本市場定位為融資的市場,,他就必然會變成一個投機(jī)的市場。如果資本市場定位為企業(yè)融資的市場,,那么至于能不能為投資者帶來回報,,就不是它的主要考慮,這種市場是沒有成長性的,,它的邏輯就是衍生成一個投機(jī)的市場,。”吳曉求指出,,此前對于資本市場的定位,,需要“撥亂反正”。
他例舉了國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》(即新“國九條”),,稱這一文件對發(fā)展資本市場有了非??茖W(xué)地、正確地理解,。有了這種新的正確的理解,,我們就可以對過去的法律制度,、規(guī)則政策進(jìn)行改革和調(diào)整,這是一個艱難的過程,。
上證指數(shù)的漲跌,亦可以一定程度上體現(xiàn)這一過程的艱難,。在新“國九條”和證監(jiān)會新任主席推出系列改革舉措后,,資本市場信心有了一定程度的回升,上證指數(shù)最高回升到3174點(diǎn),。但是,,A股在5月底再次走出連續(xù)多日下跌的行情,近日又再次回到了3000點(diǎn)附近,。
6月17日,,騰訊財經(jīng)《經(jīng)濟(jì)大家說》欄目還圍繞近期轉(zhuǎn)融通、恒大地產(chǎn)被頂格處罰等資本市場的熱點(diǎn)議題,,以及更為長期的改革問題對話吳曉求,。
他評價,”金融強(qiáng)國的載體是資本市場,,現(xiàn)在這個載體問題太多了,,需要艱難地改革。當(dāng)前是資本市場的制度轉(zhuǎn)型期,,是比較敏感的甚至有點(diǎn)迷茫的時期,。我們必須闖過去?!?/p>
回應(yīng)近期資本市場熱點(diǎn):
轉(zhuǎn)融通很荒謬,,恒大欺詐事件非常可悲
騰訊財經(jīng):近期轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)頗受關(guān)注,,有觀點(diǎn)建議全面暫停融券,、轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。您的觀點(diǎn)是什么,?
吳曉求:融券,、轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)現(xiàn)在或許應(yīng)該暫停,重點(diǎn)是讓制度改革有一個良好的市場環(huán)境,。轉(zhuǎn)融通就是一個很荒謬的機(jī)制,,這種機(jī)制對大機(jī)構(gòu)有利,但對個人投資者是不公平的,。這種機(jī)制的推出就是因?yàn)檫^去我們的錯誤認(rèn)知,,將資本市場定位為企業(yè)的融資市場。之前證監(jiān)會已經(jīng)暫停了限售股融券,、轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù),。
騰訊財經(jīng):近日,,證監(jiān)會依法對恒大地產(chǎn)債券欺詐發(fā)行及信息披露違法案作出行政處罰。您如何解讀,?
吳曉求:恒大當(dāng)然是一個很嚴(yán)重的事件,。在現(xiàn)階段,出現(xiàn)恒大事件令人感到非??杀?。這說明我們的信用體系、監(jiān)管體系,,我們對風(fēng)險的識別能力都需要提高,。在美國能能出現(xiàn)像恒大這種事情嗎?它出不來的,,在源頭上就掐死了,。如果在美國市場出現(xiàn)這種事情,企業(yè)面臨的就是滅頂之災(zāi),,不會再有任何重生的機(jī)會,。
2001年美國安然公司造假事件,虛增收入是6.1億美元,,也就是不到50億元人民幣,。根據(jù)證監(jiān)會的通報,恒大地產(chǎn)2019年和2020年通過提前確認(rèn)收入方式虛增收入5600多億元,。恒大地產(chǎn)虛增收入5600多億元,,它是一個什么概念?再加上恒大那種眼霧繚繞的操作,,把風(fēng)險全部留給了社會,,把風(fēng)險留給了購房人,這是不能容忍的,。
恒大事件值得我們系統(tǒng)地去反思,,怎么去完善我們的監(jiān)管。比如,,銀行怎么把控風(fēng)險,,如何鑒別企業(yè)的信用和信息披露。
騰訊財經(jīng):因?yàn)镮PO收緊,,一級市的PE/VC機(jī)構(gòu)普遍反映上市難,、創(chuàng)投項(xiàng)目退出難,近年獨(dú)角獸企業(yè)也在下降,。二級市場政策的變化是否影響到了一級市場,?您認(rèn)為IPO是否需要常態(tài)化?
吳曉求:現(xiàn)在IPO必須要減緩,,IPO的標(biāo)準(zhǔn)門檻要越來越嚴(yán)格,,這沒有問題,。我們不可以每年再上市三四百家企業(yè),這個時代已經(jīng)結(jié)束了,。
當(dāng)然,,在一級市場的風(fēng)險投資、股權(quán)投資找到好企業(yè)還是可以上市,,但是不能隨便投一個,,然后做一些虛假的報告就上市了。所以關(guān)鍵還是一級市場這些機(jī)構(gòu)提升自己的投資能力,、判斷能力。
談資本市場長期改革
新“國九條”推進(jìn)從融資市場向投資市場轉(zhuǎn)型
騰訊財經(jīng):很多專家都呼吁A股市場要從融資市場向投資市場轉(zhuǎn)變,。新“國九條”是否體現(xiàn)了這樣的思路,?
吳曉求:首先“國九條”是一個非常重要的指導(dǎo)性的文件。它最重要的是總結(jié)過去一個時期以來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),,端正了對資本市場的理論認(rèn)知,。因?yàn)橘Y本市場一定是一個以投資者為本的市場,一定是一個財富管理的市場,,一定不能僅僅停留在融資市場的層面,。
過去,我們對資本市場的發(fā)展理念一直存在偏差,,把資本市場定位成一個融資的市場,,資本市場的一系列的制度、政策工具,、規(guī)則的設(shè)計都是偏向融資者,。在這樣一種功能定位下,從IPO制度開始,,到并購重組,、退市、信息披露,,以及交易制度,、交易工具,無不體現(xiàn)出為融資者提供便利的發(fā)展理念,。
我們經(jīng)常在反思為什么中國的資本市場沒有成長性,?如果把資本市場定位為融資的市場,他就必然會變成一個投機(jī)的市場,。如果資本市場定位為企業(yè)融資的市場,,那么至于能不能為投資者帶來回報,就不是它的主要考慮,,這種市場是沒有成長性的,,它的邏輯就是衍生成一個投機(jī)的市場,。
我們新的“國九條”,應(yīng)該說是撥亂反正,,對發(fā)展資本市場有了非??茖W(xué)地、正確地理解,,這很重要,。有了這種新的正確的理解,我們就可以對過去的法律制度,、規(guī)則政策進(jìn)行改革和調(diào)整,,這是一個艱難的過程。
騰訊財經(jīng):那么資本市場從融資市場向投資市場轉(zhuǎn)型,,您認(rèn)為轉(zhuǎn)型的主要著力點(diǎn)有哪些,?
吳曉求:我們未來一定是嚴(yán)刑峻法,一定有集體訴訟,,一定有投資者的賠償機(jī)制,。
嚴(yán)刑峻法所帶來的成本和后果當(dāng)然不能讓中小投資者承擔(dān),而是要讓違法者承擔(dān),。這些就涉及到集體訴訟,、賠償機(jī)制相關(guān)的法律的調(diào)整,標(biāo)準(zhǔn),、程序都需要完善起來,。法官的素質(zhì)也要提高,因?yàn)榉ü儆凶杂刹昧繖?quán),,需要對案件有深入地理解,。
此外,還有很多規(guī)則要修改,,比如減持規(guī)則的修改,,現(xiàn)在已經(jīng)修改的差不多了。還有與ST制度,、退市機(jī)制相,,以及從IPO到信息披露,再到中介機(jī)構(gòu)作為“看門人”的法律責(zé)任等等一系列規(guī)則都要調(diào)整,、完善起來,。
騰訊財經(jīng):你如何看待當(dāng)前資本市場改革和建設(shè)金融強(qiáng)國的關(guān)系?
吳曉求:金融強(qiáng)國的載體是資本市場,,現(xiàn)在我們的載體問題太多了,,現(xiàn)在正在艱難地改革。當(dāng)前是資本市場的制度轉(zhuǎn)型期,,是比較敏感的甚至有點(diǎn)迷茫的時期,。我們必須闖過去,。
過去的我們對資本市場的理念認(rèn)知是不正確的,制度,、規(guī)則,、政策工具的設(shè)計都是有問題的。所以,,中國的資本市場按照金融強(qiáng)國的要求正在進(jìn)行艱難的變革,,時間不會在一兩個月結(jié)束,要花很長很長的時間,。
什么A股總在3000點(diǎn)?吳曉求:基礎(chǔ)問題沒有解決,,市場很難具有成長性
2024-07-11 18:00:33吳曉求談為什么A股總在3000點(diǎn)