“中國的資本市場正在進行艱難的變革,,時間不會在一兩個月結束,要花很長很長的時間,?!?月17日,在人大重陽金融研究院和中宏網(wǎng)聯(lián)合舉辦的論壇上,,中國人民大學原副校長,、國家金融研究院院長吳曉求說。
作為知名經(jīng)濟學者,,吳曉求的觀點頗受市場和媒體關注,。就在6月14日,吳曉求關于資本市場改革的演講,,因被某自媒體斷章取義擅改標題而導致誤讀,,這令他很生氣。但在這次論壇現(xiàn)場,,面對直播鏡頭和媒體的提問,,吳曉求仍然直言不諱地指出當前資本市場面臨的難題。
他還例舉了近期引起關注的轉融通業(yè)務,,直言這是“很荒謬的機制,,對大機構有利,對個人投資者是不公平的“,。追溯根本,,吳曉求認為這一機制體現(xiàn)了過去將資本市場定位為企業(yè)融資市場的錯誤認知。
“我們經(jīng)常在反思為什么中國的資本市場沒有成長性,?如果把資本市場定位為融資的市場,,他就必然會變成一個投機的市場,。如果資本市場定位為企業(yè)融資的市場,那么至于能不能為投資者帶來回報,,就不是它的主要考慮,,這種市場是沒有成長性的,它的邏輯就是衍生成一個投機的市場,?!眳菚郧笾赋觯饲皩τ谫Y本市場的定位,,需要“撥亂反正”,。
他例舉了國務院發(fā)布的《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》(即新“國九條”),稱這一文件對發(fā)展資本市場有了非??茖W地,、正確地理解。有了這種新的正確的理解,,我們就可以對過去的法律制度,、規(guī)則政策進行改革和調整,這是一個艱難的過程,。
上證指數(shù)的漲跌,,亦可以一定程度上體現(xiàn)這一過程的艱難。在新“國九條”和證監(jiān)會新任主席推出系列改革舉措后,,資本市場信心有了一定程度的回升,,上證指數(shù)最高回升到3174點。但是,,A股在5月底再次走出連續(xù)多日下跌的行情,,近日又再次回到了3000點附近。
6月17日,,騰訊財經(jīng)《經(jīng)濟大家說》欄目還圍繞近期轉融通,、恒大地產(chǎn)被頂格處罰等資本市場的熱點議題,以及更為長期的改革問題對話吳曉求,。
他評價,,”金融強國的載體是資本市場,現(xiàn)在這個載體問題太多了,,需要艱難地改革,。當前是資本市場的制度轉型期,是比較敏感的甚至有點迷茫的時期,。我們必須闖過去,。“
回應近期資本市場熱點:
轉融通很荒謬,恒大欺詐事件非??杀?/p>
騰訊財經(jīng):近期轉融通業(yè)務頗受關注,,有觀點建議全面暫停融券、轉融券業(yè)務,。您的觀點是什么?
吳曉求:融券,、轉融券業(yè)務現(xiàn)在或許應該暫停,,重點是讓制度改革有一個良好的市場環(huán)境。轉融通就是一個很荒謬的機制,,這種機制對大機構有利,,但對個人投資者是不公平的。這種機制的推出就是因為過去我們的錯誤認知,,將資本市場定位為企業(yè)的融資市場,。之前證監(jiān)會已經(jīng)暫停了限售股融券、轉融券業(yè)務,。
騰訊財經(jīng):近日,,證監(jiān)會依法對恒大地產(chǎn)債券欺詐發(fā)行及信息披露違法案作出行政處罰。您如何解讀,?
吳曉求:恒大當然是一個很嚴重的事件,。在現(xiàn)階段,出現(xiàn)恒大事件令人感到非??杀?。這說明我們的信用體系、監(jiān)管體系,,我們對風險的識別能力都需要提高,。在美國能能出現(xiàn)像恒大這種事情嗎?它出不來的,,在源頭上就掐死了,。如果在美國市場出現(xiàn)這種事情,企業(yè)面臨的就是滅頂之災,,不會再有任何重生的機會,。
2001年美國安然公司造假事件,虛增收入是6.1億美元,,也就是不到50億元人民幣,。根據(jù)證監(jiān)會的通報,恒大地產(chǎn)2019年和2020年通過提前確認收入方式虛增收入5600多億元,。恒大地產(chǎn)虛增收入5600多億元,,它是一個什么概念?再加上恒大那種眼霧繚繞的操作,把風險全部留給了社會,,把風險留給了購房人,,這是不能容忍的。
恒大事件值得我們系統(tǒng)地去反思,,怎么去完善我們的監(jiān)管,。比如,銀行怎么把控風險,,如何鑒別企業(yè)的信用和信息披露,。
騰訊財經(jīng):因為IPO收緊,一級市的PE/VC機構普遍反映上市難,、創(chuàng)投項目退出難,,近年獨角獸企業(yè)也在下降。二級市場政策的變化是否影響到了一級市場,?您認為IPO是否需要常態(tài)化,?
吳曉求:現(xiàn)在IPO必須要減緩,IPO的標準門檻要越來越嚴格,,這沒有問題,。我們不可以每年再上市三四百家企業(yè),這個時代已經(jīng)結束了,。
當然,,在一級市場的風險投資、股權投資找到好企業(yè)還是可以上市,,但是不能隨便投一個,,然后做一些虛假的報告就上市了。所以關鍵還是一級市場這些機構提升自己的投資能力,、判斷能力,。
談資本市場長期改革
新“國九條”推進從融資市場向投資市場轉型
騰訊財經(jīng):很多專家都呼吁A股市場要從融資市場向投資市場轉變。新“國九條”是否體現(xiàn)了這樣的思路,?
吳曉求:首先“國九條”是一個非常重要的指導性的文件,。它最重要的是總結過去一個時期以來的經(jīng)驗教訓,端正了對資本市場的理論認知,。因為資本市場一定是一個以投資者為本的市場,,一定是一個財富管理的市場,一定不能僅僅停留在融資市場的層面,。
過去,,我們對資本市場的發(fā)展理念一直存在偏差,把資本市場定位成一個融資的市場,,資本市場的一系列的制度,、政策工具,、規(guī)則的設計都是偏向融資者。在這樣一種功能定位下,,從IPO制度開始,,到并購重組、退市,、信息披露,,以及交易制度、交易工具,,無不體現(xiàn)出為融資者提供便利的發(fā)展理念,。
我們經(jīng)常在反思為什么中國的資本市場沒有成長性?如果把資本市場定位為融資的市場,,他就必然會變成一個投機的市場。如果資本市場定位為企業(yè)融資的市場,,那么至于能不能為投資者帶來回報,,就不是它的主要考慮,這種市場是沒有成長性的,,它的邏輯就是衍生成一個投機的市場,。
我們新的“國九條”,應該說是撥亂反正,,對發(fā)展資本市場有了非??茖W地、正確地理解,,這很重要,。有了這種新的正確的理解,我們就可以對過去的法律制度,、規(guī)則政策進行改革和調整,,這是一個艱難的過程。
騰訊財經(jīng):那么資本市場從融資市場向投資市場轉型,,您認為轉型的主要著力點有哪些,?
吳曉求:我們未來一定是嚴刑峻法,一定有集體訴訟,,一定有投資者的賠償機制,。
嚴刑峻法所帶來的成本和后果當然不能讓中小投資者承擔,而是要讓違法者承擔,。這些就涉及到集體訴訟,、賠償機制相關的法律的調整,標準,、程序都需要完善起來,。法官的素質也要提高,因為法官有自由裁量權,需要對案件有深入地理解,。
此外,,還有很多規(guī)則要修改,比如減持規(guī)則的修改,,現(xiàn)在已經(jīng)修改的差不多了,。還有與ST制度、退市機制相,,以及從IPO到信息披露,,再到中介機構作為“看門人”的法律責任等等一系列規(guī)則都要調整、完善起來,。
騰訊財經(jīng):你如何看待當前資本市場改革和建設金融強國的關系,?
吳曉求:金融強國的載體是資本市場,現(xiàn)在我們的載體問題太多了,,現(xiàn)在正在艱難地改革,。當前是資本市場的制度轉型期,是比較敏感的甚至有點迷茫的時期,。我們必須闖過去,。
過去的我們對資本市場的理念認知是不正確的,制度,、規(guī)則,、政策工具的設計都是有問題的。所以,,中國的資本市場按照金融強國的要求正在進行艱難的變革,,時間不會在一兩個月結束,要花很長很長的時間,。
什么A股總在3000點?吳曉求:基礎問題沒有解決,,市場很難具有成長性
2024-07-11 18:00:33吳曉求談為什么A股總在3000點?2月1日晚間,,恒大地產(chǎn)集團有限公司發(fā)布了一份關于涉及重大訴訟及未能清償?shù)狡趥鶆盏葒乐刎攧諉栴}的公告,揭示了公司當前嚴峻的財務狀況,。
2024-02-02 17:41:04恒大地產(chǎn)未能清償債務2978.1億元